证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 江成

  眼下PTA（精对苯二甲酸）企业可谓是里外不如意，不仅行业自身产能过剩在加剧，而且往下游看，聚酯库存向终端传导不畅，往上游看，又要直面上蹿下跳的PX（对二甲苯）价格。从可观的利润到亏损，PTA行业只用了短短不到一年时间。

  投资过快增长和新增产能导致的总量过剩等因素，是目前PTA产业链存在的主要问题。依次回顾聚酯、PTA以及PX产业的扩张历程，不但可以找到整个产业链利润快速下滑的原因，还可以发现，聚酯行业正在经历的洗牌，或许只是产业链递进式洗牌的前奏。

  2009年到2010年间，棉花价格上涨时，国储棉低价抛售，相当于补贴下游企业，把全球订单吸引到中国，带动了替代品化纤的需求，聚酯行业迎来史无前例的丰收年。和产业链上其他企业相比，聚酯企业最快接触到终端需求暴涨的信息，加之行业达产周期较短，所以率先迈开了产能几何级增长的步子。统计显示，2011年年底国内大聚酯总产能为3200万吨，同比大涨14.8%，增速超过化纤行业。然而2011年以来，由于紧缩货币政策和原油宽幅震荡等因素，此前聚酯行业6%的利润率快速消失，到今年上半年，行业已是大范围亏损。

  伴随着聚酯产能扩张的，是其利润在向上游PTA转移。2010年底到2011年三季度，PTA行业在需求猛增之下，也迎来一轮罕见的行业暴利，最高时25%的利润率，让行业步上聚酯扩张的后尘。

  今年是PTA行业的扩张年。虽然上半年只有远东石化70万吨装置达产，但下半年，桐昆集团150万吨、恒力化纤220万吨等大量新装置投产在即。在总产能扩张50%的预期因素下，PTA告别暴利时代，行业利润从去年上半年的2300元/吨以上迅速归零。

  从盈利情况看，目前PTA产业链上只有PX硕果仅存，还有150美元/吨左右的盈利空间。不过，有业内人士告诉记者，如果腾龙石化、福佳大化和彭州石化等3套PX装置达产，届时这个唯一有稳定利润的行业，恐怕也将面临盈利难保的困境。

  长期关注化纤行业的象屿期货董事长洪江源对PTA产业链的盈利预期较为悲观。他告诉记者，2013年，PTA产业链上下游品种的产能将达到顶峰，随着国内纺织订单逐步向孟加拉、越南和巴基斯坦等国家转移，化纤行业订单增长率将由正转负。他认为，原油长期向上动力不足，“预计明年PTA全产业链开工率将降至70%以下，产品将持续亏损。”

  行业规模扩张过快和终端纺织需求萎缩，成为了现阶段PTA产业链面临的主要矛盾。聚酯行业的变迁路径表明，这个行业正复制着已在钢铁、光伏、电解铝等多个产业上演的故事——“扩张—过剩—亏损—洗牌”。尽管现阶段聚酯行业只爆出个别企业退出，PTA行业尚位于“过剩—亏损”的节点上，PX行业也还处于过剩前夜，但在排除原油持续暴涨的可能性后，未来聚酯行业将领衔PTA产业链面临由下而上的递进式洗牌。