证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  “央行心中有数，目前的资金价格水平不会影响金融安全，降准也随时可能出台。”对于昨日巨量到期缴款资金引导回购利率上行，市场人士这样分析。

  昨日央行通过公开市场实施了200亿元逆回购注资操作，但记者在查询Wind统计后却发现，昨日到期的需缴款回购金额，总计达到1550亿元，远超投放的数量。这也使得银行间市场同业拆借利率出现不同程度上涨。

  数据显示，昨日隔夜回购利率大涨17.03个基点至2.6445%，14天至1个月期限利率小幅回落1至4.24个基点不等，显示短期资金需求明显升温。

  实际上，昨日的1550亿元逆回购缴款压力，完全是此前两周央行逆回购注资到期所致。央行暂时仍未下调存款准备金率，而仅是通过连续的逆回购滚动，去缓解市场机构一度紧绷的资金链。从端午节假期（6月22日至24日）以来的回购利率曲线来看，资金价格完全呈现一种回落态势，这恰与6月25日开始的那一周至今，央行“暂停正回购、重启逆回购”的政策路径不谋而合。

  央行对上述统计结果完全无视？并非如此。相反，在央行的“小算盘”中，或许已包含对未来市场流动性的全盘考量。逆回购期限短，但足够灵活。而准备金率一旦下调，短期内绝不可能再次上调。所以后者的政策调整一定会滞后于前者，但当逆回购周期即将结束时，降准的祭出，或许就是水到渠成了。

  从目前形势来看，逆回购操作或已接近周期的尾声，这从其数量的变化上就可见一斑。6月25日至今的4周时间内，逆回购数量由950亿、1050亿等（均为14天期限），逐步降至500亿、200亿等（7天期限）。同时，历史到期的央票及正回购等释放资金数量，也将开始慢慢步入“两位数时代”，届时降准或许会“横空出世”。

  上海农商银行资深债券交易员丁平表示，本周到期缴款共2050亿元，昨日已完成超过7成，周四剩余的仅有500亿元，对后续资金的影响会逐步递减。同时，由于央行票据和正回购今年以来一直缺位，这容易加重未来的资金释放压力。当流动性状况出现持续偏紧预期时，央行或许就要出手降准了，毕竟市场预期紊乱，一定程度也会影响经济的运行。