证券时报多媒体数字报

  基金管理人：华商基金管理有限公司

  基金托管人：中国建设银行股份有限公司

  报告送出日期：２０１２年７月１８日

  §１ 重要提示

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。

  基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１２年７月１７日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。

  本报告中财务资料未经审计。

  本报告期自２０１２年４月１日起至６月３０日止。

  §２ 基金产品概况

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  §３ 主要财务指标和基金净值表现

  ３．１ 主要财务指标

  单位：人民币元

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  注：①本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

  ②所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  ３．２ 基金净值表现

  ３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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  ３．２．２ 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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  注：①本基金合同生效日为２００９年１１月２４日。

  ②根据《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同》的规定，本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金的投资组合比例为：股票投资比例为基金资产的３０％—８０％；债券投资比例为基金资产的１５％—６５％；权证投资比例为基金资产净值的０－３％；并保持不低于基金资产净值５％的现金或到期日在一年以内的政府债券。根据基金合同的规定，自基金合同生效之日起６个月内基金各项资产配置比例需符合基金合同要求。本基金在建仓期结束时，各项资产配置比例符合基金合同有关投资比例的约定。

  §４ 管理人报告

  ４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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  ４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

  在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定。

  ４．３ 公平交易专项说明

  ４．３．１ 公平交易制度的执行情况

  报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度，在研究分析、投资决策、交易执行等各个环节，公平对待旗下所有投资组合。

  公司建立投研管理平台并定期举行投研晨会、投研联席会等，建立健全投资授权制度，确保各投资组合公平获得研究资源，享有公平的投资决策机会。

  针对公司旗下所有投资组合的交易所公开竞价交易，通过交易系统中的公平交易程序，对于不同投资组合同日同向买卖同一证券的指令自动进行比例分配，报告期内，系统的公平交易程序运作良好，未出现异常情况。针对场外网下交易业务，公司依照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部场外、网下交易业务的相关规定，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。对于以公司名义进行的交易严格按照发行分配的原则或价格优先、比例分配的原则在各投资组合间进行分配。本报告期内，场外、网下业务公平交易制度执行情况良好，未出现异常情况。

  公司对旗下各投资组合的交易行为进行监控和分析，对各投资组合不同时间窗口（１日、３日、５日）内的同向交易的溢价金额与溢价率进行了Ｔ检验，统计了溢价率占优比例。本报告期内，未出现违反公平交易制度的情况，公司旗下各基金不存在利益输送的行为。

  ４．３．２ 异常交易行为的专项说明

  为规范投资行为，公平对待投资组合，公司制定了《异常交易管理办法》，对包括可能显著影响市场价格、可能导致不公平交易、可能涉嫌利益输送等异常交易行为做出了界定及相应的防范、控制措施。

  报告期内严格执行公司相关制度，公司旗下所有投资组合不存在同日反向交易，未发现本基金存在异常交易行为。

  ４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

  ４．４．１ 报告期内基金投资策略和运作分析

  经过过去两年多的调整，整体市场的估值已经到了历史最底部，后续可能会有所抬升，当然估值的提升可能是由于整体业绩的下滑带来的，这使得在整体估值有所上升的情况下，不同板块由于短期业绩的确定性不同表现出冰火两重天，中期业绩确定性比较强的消费尤其是白酒、医药甚至是房地产类板块表现十分优异，但很多周期类行业的表现就惨不忍睹了。

  二季度本基金延续之前的配置，投资方向主要还集中在新兴产业和文化产业上，配置的重点品种也没有发生太大的变化，操作上还是体现精选个股、集中持有、长期投资的风格，换手率比较低，希望在经济转型最受益的新兴产业和文化产业两大方向上找到优质公司进行长期投资，分享中国经济转型带来的长期回报。

  ４．４．２ 报告期内基金的业绩表现

  截止２０１２年６月３０日，本基金份额净值为０．８７９元，累计份额净值为０．８７９ 元。本季度基金份额净值增长率为３．７８％，同期基金业绩比较基准的收益率为０．８２％，本基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率２．９６个百分点。

  ４．５ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

  对中国经济来说，基于高投资、粗犷式的原有增长模式已经到头，在整个经济转型显现成效之前，中国经济的潜在增长率可能会逐步下移，随着资源约束的进一步显现，只有经济内在效率的提升和改善才能带来经济的再次繁荣，因此就整体市场来看，在经济转型初显成效之前出现大幅上行行情的概率是比较低的。但与此同时，由于市场估值基本上处于历史最低水平，因此，排除中国经济出现硬着陆的风险，市场继续大幅向下的概率也是比较低的，整体市场更多表现出一种震荡态势。

  在整体市场震荡的环境下，需要对投资品种的估值和业绩进行持续的比较，在过去整体市场估值都经历了大幅杀跌后，除个别持续比较高的行业外，基本上所有行业的估值都到了历史下限，因此这个时候业绩的确定性增长就是股价表现的直接驱动力，甚至可能带来估值的同向变化，行业估值上的差异对于股价的影响基本消失，这个状态可能会持续一段时间，市场的结构性行情可能会延续下去，短期内在转型方向上的投资可能会出现“理想很丰满、现实够骨感”的尴尬境地，要想摆脱这种投资的尴尬境地一定程度上只能通过投资品种的确定性业绩来实现，因此本基金将持续紧密跟踪重点投资的品种，关注公司中期业绩的相对稳定增长，以防止股价的大幅波动。

  对投资来说，我们正处在经济转型的痛苦期，站在这个时点，我们可能处在最差的时候，因为原有增长模式下的主要行业都可能经历长时间的调整，整体性机会比较渺茫；站在这个时点，我们也可能处在最好的时候，因为转型必然会使一批产业经历从小到大的成长过程，在这个过程中也必然是一批企业经历从小到大的过程，给长期价值投资者提供了绝佳的投资良机。

  本基金未来将延续之前的风格，投资重点在新兴产业和文化产业方面，重点进行产业的研究和优质公司的挖掘，希望能找到未来五到十年经济转型中可以不断成长的公司进行长期投资。

  §５ 投资组合报告

  ５．１ 报告期末基金资产组合情况

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  ５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

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  ５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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  ５．４ 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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  ５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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  ５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

  本基金本报告期末未持有资产支持证券。

  ５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

  本基金本报告期末未持有权证。

  ５．８ 投资组合报告附注

  ５．８．１

  本基金投资的前十名证券的发行主体本期未被证监部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

  ５．８．２

  本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。

  ５．８．３ 其他资产构成

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  ５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

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  ５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

  本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。

  ５．８．６ 投资组合报告附注的其他文字描述部分

  由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

  §６ 开放式基金份额变动

  单位：份

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  注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

  §７ 备查文件目录

  ７．１ 备查文件目录

  １．中国证监会批准华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金设立的文件；

  ２．《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；

  ３．《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；

  ４． 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；

  ５． 报告期内华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上披露的各项公告的原稿。

  ７．２ 存放地点

  基金管理人、基金托管人处。

  ７．３ 查阅方式

  基金管理人办公地址：北京市西城区平安里西大街２８号中海国际中心１９层

  基金托管人地址：北京市西城区闹市口大街１号院１号楼

  投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人华商基金管理有限公司。

  客户服务中心电话：４００７００８８８０（免长途费），０１０－５８５７３３００  

  基金管理人网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｈｓｆｕｎｄ．ｃｏｍ

  华商基金管理有限公司

  ２０１２年７月１８日