证券时报多媒体数字报

  基金管理人：华商基金管理有限公司

  基金托管人：中国民生银行股份有限公司

  报告送出日期：２０１２年７月１８日

  §１ 重要提示

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。

  基金托管人中国民生银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１２年７月１７日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。

  本报告中财务资料未经审计。

  本报告期自２０１２年４月１日起至６月３０日止。

  §２ 基金产品概况

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  §３ 主要财务指标和基金净值表现

  ３．１ 主要财务指标

  单位：人民币元

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  注：①本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

  ②所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  ３．２ 基金净值表现

  ３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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  ３．２．２ 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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  注：①本基金合同生效日为２０１０年１１月９日。

  ②根据《华商策略精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同》的规定，本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金的投资组合比例为：股票投资比例占基金资产的３０％－８０％，债券投资比例占基金资产的１５％－６５％，权证投资比例占基金资产净值的０％－３％，并保持不低于基金资产净值５％的现金或到期日在一年以内的政府债券。根据基金合同的规定，自基金合同生效之日起６个月内基金各项资产配置比例需符合基金合同要求。本基金在建仓期结束时，各项资产配置比例符合基金合同有关投资比例的约定。

  §４ 管理人报告

  ４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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  ４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

  在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定。

  ４．３ 公平交易专项说明

  ４．３．１ 公平交易制度的执行情况

  报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度，在研究分析、投资决策、交易执行等各个环节，公平对待旗下所有投资组合。

  公司建立投研管理平台并定期举行投研晨会、投研联席会等，建立健全投资授权制度，确保各投资组合公平获得研究资源，享有公平的投资决策机会。

  针对公司旗下所有投资组合的交易所公开竞价交易，通过交易系统中的公平交易程序，对于不同投资组合同日同向买卖同一证券的指令自动进行比例分配，报告期内，系统的公平交易程序运作良好，未出现异常情况。针对场外网下交易业务，公司依照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部场外、网下交易业务的相关规定，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。对于以公司名义进行的交易严格按照发行分配的原则或价格优先、比例分配的原则在各投资组合间进行分配。本报告期内，场外、网下业务公平交易制度执行情况良好，未出现异常情况。

  公司对旗下各投资组合的交易行为进行监控和分析，对各投资组合不同时间窗口（１日、３日、５日）内的同向交易的溢价金额与溢价率进行了Ｔ检验，统计了溢价率占优比例。本报告期内，未出现违反公平交易制度的情况，公司旗下各基金不存在利益输送的行为。

  ４．３．２ 异常交易行为的专项说明

  本报告期内，无异常交易行为和违法违规行为。

  ４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

  ４．４．１ 报告期内基金投资策略和运作分析

  华商策略精选基金在２０１２年２季度的单位净值增长率约为０．２８％，跑输了比较基准。

  ２０１２年２季度的市场主要表现为：业绩增长确定和政策放松的逻辑成为市场的主流思路，医药、食品饮料、房地产等行业表现领先，黑色金属和采掘行业表现落后，特别是房地产行业连续３个季度跑赢了市场。

  ２季度，本基金的股票仓位变化不大。从５月下旬大幅度超配了医药股；食品饮料股虽然减配，但增持了沱牌舍得，减持了五粮液，所以该行业的配置效率较高。本季度做得不好的方面一是低配了房地产股，二是重仓股国电南瑞的持续阴跌。此外，本基金还阶段性投资了券商股，该板块向上弹性和向下弹性很接近，难以产生持续性超额收益，所以对该板块在６月初进行减持。

  在债券投资方面，本基金减持了一些高信用等级债券，增加了转债和一些高收益率债券。

  本季度的投资业绩不好，主要是对房地产股的投资逻辑不认同从而严重低配，但市场上各路资金纷纷追捧房地产股，持续推高房地产股的价格，“地产救国”几乎成了共识。我认为中国经济要保持可持续发展，应逐步转变对房地产的过度依赖，不能动辄就靠放松房地产调控来应付，否则压力会越来越大；同时，我相信政府第三次房地产调控会得到有效贯彻。阶段性地看，这种基本判断上的分歧影响了我对房地产股的投资。

  进一步地分析，是自己所认同的“道”与市场的“势”如何相处的问题。“道”与“势”完全一致，肯定会优化投资业绩； “道”与“势”相悖时，如何取舍是很难把握的。虽然我推崇独立思考、审慎决策，但是趋势投资在当前的市场是更加强化了，而不是减弱了，顺势而为似乎是较好的选择。当然，内心所想与实际投资的背离对于基金经理的心理和操作是莫大的考验。

  ４．４．２ 报告期内基金的业绩表现

  截至２０１２年６月３０日，本基金份额净值为０．７２４元，份额累计净值为０．７２４元。本季度基金份额净值增长率为０．２８％。同期基金业绩比较基准的收益率为０．６７％，本基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率０．３９个百分点。

  ４．５ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

  宏观经济方面，我在前期一直抱乐观态度，认为软着陆将是大概率事件，积极推进转型将使中国经济在经过中期调整后再度前行。但是，从近半年的情况看，政策更多地是着眼于短周期，还是那些熟悉的放投资、放信贷和实际上放松房地产。这种情况下，短期的经济回升容易，而影响中国经济长期发展的问题是愈加沉重，因此我对宏观经济的中长期持更加审慎的态度。

  下半年，证券市场受益于企业盈利触底反弹和流动性放松，可能先抑后扬。但是，对市场空间尚难看得很大。很多人认为投资不能“长期问题短期化”，但是对长期问题不主动采取对策，难道长期问题越来越严重对市场参与者的投资行为就没有影响吗？

  本基金将在坚持一贯投资思路的同时适当加大趋势投资的力度。一方面，更加审慎地甄别所持有的重仓股是否符合未来经济转型发展、是否具备持续竞争优势、是否具备较合理的估值，以此作为长期投资的立足点；另一方面，既然趋势投资如此强大，适当参与，也是一种选择。

  债券投资方面，可能择机增加高收益率债券的配置。

  §５ 投资组合报告

  ５．１ 报告期末基金资产组合情况

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  ５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

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  ５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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  ５．４ 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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  ５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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  ５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

  本基金本报告期末未持有资产支持证券。

  ５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

  本基金本报告期末未持有权证。

  ５．８ 投资组合报告附注

  ５．８．１

  本基金投资的前十名证券的发行主体本期未被证监部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

  ５．８．２

  本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。

  ５．８．３ 其他资产构成

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  ５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

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  ５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

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  ５．８．６ 投资组合报告附注的其他文字描述部分

  由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

  §６ 开放式基金份额变动

  单位：份

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  注：总申购份额含红利再投、转换入份额；总赎回份额含转换出份额。

  §７ 备查文件目录

  ７．１ 备查文件目录

  １．中国证监会批准华商策略精选灵活配置混合型证券投资基金设立的文件；

  ２．《华商策略精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；

  ３．《华商策略精选灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；

  ４．基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；

  ５．报告期内华商策略精选灵活配置混合型证券投资基金在制定报刊披露的各项公告的原稿。

  ７．２ 存放地点

  基金管理人、基金托管人处。

  ７．３ 查阅方式

  基金管理人办公地址：北京市西城区平安里西大街２８号中海国际中心１９层

  基金托管人地址：北京市西城区复兴门内大街２号

  投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人华商基金管理有限公司。

  客户服务电话：４００７００８８８０（免长途费），０１０－５８５７３３００

  基金管理人网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｈｓｆｕｎｄ．ｃｏｍ

  华商基金管理有限公司

  ２０１２年７月１８日