证券时报多媒体数字报

  自上周以来，期钢市场完全不理会商品市场其他金属走强的影响，表现相当疲软，在跌破了4000元一线的重要支撑关口之后，再度跌破3900元整数关口，并连续刷新年内低点。

  在下跌过程中，主力加速向RB1301合约移仓，螺纹钢期货总持仓量也达到了2011年以来的最高值。期钢3900元下方市场分歧较大，钢材市场萎靡，已成市场共识。期钢弱势下跌固然受供给压力、钢厂价格下调、宏观基本面形式不乐观等因素影响，但笔者认为短期期钢下跌直接原因是资金推动。

  一方面，钢厂产量维持高位，主导钢厂纷纷下调出厂价格，加之国内经济整体仍呈现低位放缓态势，增加了空头打压的砝码，从而造就了期钢的破位下行。统计局数据显示，6月份我国粗钢产量6021万吨，同比增长0.6%，6月份粗钢日均产量200.7万吨，较5月份环比增长1.61%。钢协旬报显示，7月上旬全国粗钢日均产量预估在195.8万吨左右，环比有小幅的回落，但依然保持在一个相对较高的水平。重点大钢厂的库存在1179万吨，比去年同期高282万吨，旬环比也增加了40万吨左右，可见钢厂供给压力很大。

  有价格风向标的主导钢厂持续下调出厂价格，其中华东地区沙钢、永钢、中天等钢厂在7月上旬出厂价格下调20元/吨~50元/吨后，中旬出厂价格普遍大幅下调70元/吨~120元/吨，并对上旬合同价格追补50元/吨~70元/吨，形成了市场价格与钢厂价格轮番下跌的不利局面。此外，上周公布的国内经济增长数据虽基本符合甚至略超预期，但经济总体水平仍处于低位。温家宝总理在四川讲话时也表示，经济运行总体还没有形成稳定回升的态势，经济困难还会持续一段时间，政策效果显现还需要一定时间。

  另一方面，资金推动是短期期钢快速下探的主要因素，但成本跌幅有限仍将构成支撑。尽管期钢跌势较大，但成本跟前期比仅小幅下跌，成本价仍将构成支撑。6月20日至今，期钢跌幅约6.5%，63.5%的印度粉矿外盘报价从141美元/吨回落至137美元/吨，国产矿价格略有上升，钢坯价格从3610元/吨小幅下跌20元/吨，冶金焦价格跌幅在80元/吨左右。截至7月17日粗略估算的建材生产成本约在3850元/吨附近，钢厂减产力度有限，成本抗跌，使得钢材现货价格也相对坚挺。从6月20日到7月17日，将近一个月时间内，西本新干线的钢材指数从4030元跌至3870元，下跌约3.97%，小于期钢跌幅。这也一定程度说明了前期期钢受资金打压因素不容忽视，目前期钢已接近成本价，打压力度或有所缓和。

  综上所述，期钢快速下跌后做空风险已有所释放，况且远月合约对近月的贴水也开始有缩小迹象，相信钢材成本线的支撑或仍有效，期钢主力RB1301将在3800元~3900元获得支撑后维持低位盘整格局。 （作者单位：中证期货）