证券时报多媒体数字报

  主持人：张宇 王欣

  嘉宾：重庆金融研究院研究员 许维鸿

  7月9日，国家统计局公布了最新的宏观经济数据。数据显示：6月消费者物价指数（CPI）同比上涨2.2%，创29个月新低。物价的持续下跌对宏观经济意味着什么？对股市又意味着什么？未来宏观经济调控政策会如何？《环球财经大视野》邀请了重庆金融研究院研究员许维鸿分析了最新出炉的CPI数据。

  张宇：CPI上涨2.2%，是什么概念？

  许维鸿：就是说，如果一个普通人，去年花100块，今年要维持同样的生活水平需要102块2毛。

  张宇：老百姓都讨论CPI涨了多少，但很多人并不知道这个数据是怎么统计出来的，您给介绍一下？

  许维鸿：选取普通居民作为样本家庭，每花一笔钱都给统计局计账，到每个月月底，统计局问他一共花了多少钱，最后综合全国的样本消费家庭，得出总体的消费水平，最后这个数字，是综合全国的十几亿人口的，普通居民的正常生活水平的增长情况，它的概念并不是简单的平均。这就是为什么每个人感觉不一样的原因。如果你恰恰感觉跟这个统计数字差不多，你就是一个普通的中国人了。CPI是每个人都关心的，CPI跟我们每个老百姓是息息相关的，所以它是一国财政政策或者是货币政策首要的参考指标。

  张宇：6月份，猪肉价格跌了12%，肉价一跌，CPI也跟着跌下来了。有很多人说，政府要治理通胀，把养猪这事做好不就行了吗？

  许维鸿：养猪不是简单的事，从猪苗到疫苗，到猪栏的设计，到最后出栏，屠宰、运输、物流等都有讲究。国家以前包办过，没有效益。我们拿税收补贴养猪，也是不合理的。现在我们补贴猪疫苗，补贴养猪的保险，这个都要基于市场化来实现。猪的问题，是宏观经济最前沿的问题。但政府不应该包办这件事。

  王欣：那CPI上涨到底好还是不好？去年涨到7%、8%的时候，上到中央下到老百姓，都忧心忡忡。现在好像又在担心通货紧缩。这是什么意思？

  许维鸿：我们国家20世纪90年代就经历过恶性通货膨胀。

  王欣：那个时候是多少？

  许维鸿：百分之十几。那时候很多人甚至存了一缸的酱油，因为日常生活品价格涨得很快。我们经历过这种通胀，知道通胀的坏处。如果通货膨胀预期比较强烈，整个消费市场不稳定，就会出现人为的消费型恐慌，并进一步拉高物价，这是不好的。

  通货紧缩也是不好的。日本所谓“失去的10年”，最大罪因就是通货紧缩。当出现通货紧缩的时候，个人投资和企业投资的欲望都会受影响。如果生产产品，预计一年后价格跌10%，你生产干吗呢？还不如等一年。

  适度的通货膨胀是最好的，一方面可以鼓励企业和个人投资；另一方面，可以调节结构，即通过农产品价格的上涨，调节城乡收入差距和提高农民实际收入水平。

  王欣：通胀多少算适度呢？

  许维鸿：根据国内的经济学家研究成果，3%-5%是比较合理的。但是这个涨幅，不能以所谓的公用品价格上涨为基础，一定要以农产品价格上涨为基础。城里人面临的食品价格上涨，如油、蛋、奶等，包括猪肉问题都不大。

  张宇：还有一个指标，跟老百姓没什么关系，但是做企业或者做投资的人，可能很关注，就是生产者物价指数（PPI）。这个指标已经连续4个月下跌了，您怎么看？

  许维鸿：PPI反映整个企业成本的环境。PPI的统计包括大宗商品的铁矿石、原油等的价格，还有电、煤的价格。企业购进原材料再通过消费品卖出去。

  PPI是CPI的前兆，或者说影响到CPI的变化。因为PPI是企业生产成本，但是企业的产品是最终卖给消费者的，PPI上涨比较厉害，最后一定会传导到CPI去。

  张宇：比如我做一个企业，PPI连续4个月下跌，意味着我的采购成本降低了，这不是好事吗？

  许维鸿：如果按简单逻辑，PPI下降，确实对企业有利，因为企业的采购成本在降低。但PPI价格下跌反映出企业的投资欲望不足，并对未来的经济不乐观。

  王欣：那您觉得6月份的物价到底了吗？

  许维鸿：我觉得目前CPI的水平，应该是合理的，略低一点问题不大。

  王欣：您觉得未来还有什么政策可能会出现变动？

  许维鸿：现在压力比较大的还是货币政策。一方面，CPI和PPI反映出整个投资的欲望不足，只能通过宏观政策来调整，包括降息、降低存款准备金率，来解决资金成本、资金供需问题。另一方面， 2008年4万亿的大规模刺激计划对经济长远效果并不好。

  张宇：还有一个大家关注的，就是油价的调整，它是影响CPI还是PPI？

  许维鸿：都有影响。因为不管是我们的生产企业，还是消费者个人，油价都是确确实实的成本。而经济学家有些矛盾，一方面希望油价上涨，体现经济的蒸蒸日上；另一方面，作为出口导向型国家又希望油价走低，降低生产的成本。所以油价上涨和下跌，有一个平衡点，这个平衡点，就是全球增长的稳定点。现在油价我觉得还是比较合理的。

  王欣：我们再来看一下听众朋友们，投资股票的非常多，物价和股票的涨跌之间，有什么关系？

  许维鸿：其实通货膨胀是经济周期的体现。通胀和股市的关系，就是经济周期和股市的关系。当经济周期上行，全社会的投资欲望增加，这个时候，消费也增加，往往出现通货膨胀上升的情况，企业盈利也会增长，这个时候股市应该是上升的。但是股市跟通货膨胀并不是吻合的，通胀和牛市有相关性，但不是完全吻合的。

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