证券时报多媒体数字报

  基金管理人：银华基金管理有限公司

  基金托管人：中国建设银行股份有限公司

  报告送出日期：２０１２年７月１９日

  §１ 重要提示

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

  基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１２年７月１７日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。  

  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。  

  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

  本报告中财务资料未经审计。

  本报告期自２０１２年４月１日起至６月３０日止。

  §２ 基金产品概况

  ２．１ 基金基本情况

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  ２．２ 境外资产托管人

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  §３ 主要财务指标和基金净值表现

  ３．１ 主要财务指标

  单位：人民币元

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  注：１、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

  ２、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  ３．２ 基金净值表现

  ３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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  ３．２．２ 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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  注：本基金基金合同生效日期为２０１０年１２月６日。按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期。截至建仓期结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同第十三章的规定：投资于基金的资产合计不低于本基金基金资产的６０％，其中不低于８０％投资于抗通胀主题的基金，现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的５％。抗通胀主题的基金指跟踪综合商品指数的 ＥＴＦ，跟踪单个或大类商品价格的ＥＴＦ，业绩比较基准９０％以上是商品指数的共同基金，以及主要投资于通货膨胀挂钩债券的 ＥＴＦ 或债券型基金。

  §４ 管理人报告

  ４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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  注：１、此处的任职日期和离任日期均指公司作出决定之日。

  ２、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

  ４．２ 报告期内本基金运作遵规守信情况说明

  本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华抗通胀主题证券投资基金（ＬＯＦ）基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。

  ４．３ 公平交易专项说明

  ４．３．１ 公平交易制度的执行情况

  本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保证公平对待旗下的每一个投资组合。

  在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。

  在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。

  在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。

  综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。

  ４．３．２ 异常交易行为的专项说明

  本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。本报告期内，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的５％的情况有７次，原因是指数型投资组合投资策略需要，未导致不公平交易和利益输送。

  ４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

  ４．４．１ 报告期内基金投资策略和运作分析

  ２０１２年二季度全球市场大幅跳水，尤其是标普高盛商品综合指数从一季度高点大幅下跌超过２０％以上，出现了２００８年以来的第一次商品熊市。这轮商品市场的跳水原因还是欧债危机、美国低迷的经济数据以及中国经济的疲软。欧洲各国政府在处理危机中缺乏有效的措施、希腊政府的选举以及西班牙等国的债务问题一步步加大了市场对长尾事件的担忧。美国经济数据低于预期，但美联储没有在六月直接推出ＱＥ３，市场有所失望。中国的经济不断探出新低点，放松政策没有得到市场的确认。商品方面，原油价格受到宏观政策和供给层面的打压大幅下跌。除了前面提到的宏观政策的利空影响，在供给方面沙特提高了产量，伊朗问题在二季度暂时缓和，美国原油库存不断创出新高，所有这些都给石油价格造成非常大的压力，导致油价的暴跌。在二季度市场对风险厌恶情绪高涨时，黄金也被视为风险类资产。市场在对美联储ＱＥ３的期望落空后，黄金的价格受到了进一步打压。

  物极必反，在西班牙国债危机进入严重的阶段时候，欧盟峰会出现了超预期的结果，德国做出巨大让步，欧洲联合银行出台措施，暂时缓解了危机。虽然具体细节还有待进一步确认，但市场对风险资产的偏好大大提升，资产价格普遍上市，尤其是被压制最厉害的商品类资产在二季度的最后一天大幅跳涨。

  本基金在二季度通过减少仓位和主动配置减少风险，在平均仓位较低的基础上，控制风险的主要方式还是低配了能源类的商品基金，增加了相对抗跌的黄金和通胀链接的政府债券，保持了优于商品的股票类基金，如和宏观因素相关性相对较低的高科技纳斯达克ＥＴＦ基金。二季度后期，随着预期利好政策的出台，本基金仓位逐步提高。总体上来看，本基金二季度业绩表现好于业绩基准，同时本基金的波动风险也明显低于业绩基准。

  ４．４．２ 报告期内基金的业绩表现

  截至报告期末，本基金份额净值为０．７８９元，本报告期份额净值增长率为－１１．８４％，同期业绩比较基准收益率为－１２．３８％。

  ４．５ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

  如年初提及的今年的全球市场是政策市，第二季度的市场的驱动因素确实是政府的选举结果和政策制定结果。二季度全球市场持续了一季度末的回落趋势，希腊选举结果直接带动了市场的加速下滑，美联储在六月货币政策宽松政策上的谨慎态度让市场继续回落，而欧盟峰会超预期的政策又大大振奋了市场，导致季末最后一天市场的强劲反弹。所以对未来政策的紧密关注仍是我们现在从上至下仓位配置的主要出发点。

  我们预期各国政府和央行将会持续采取宽松的政策。美国经济数据的进一步低迷使得美联储有更充分的理由可以继续印钱，欧央行也预期要进一步降低基准利率应对欧洲经济萧条，中国政府在经济疲软和通胀下行的情况下会更偏向保增长的放松政策。虽然欧洲危机结构性问题还远未解决，欧洲峰会的成果还需要具体的措施去实现，美国经济可能继续有不好的数据， 但坏数据可以进一步推动政府谈判协作的成功率和货币放松的力度。我们对下个季度持谨慎但更加乐观的态度。预期宏观政策利好、伊朗石油禁运等因素会推动石油的价格有所恢复。全球央行大规模印钱，利率出现历史新低，货币属性使得黄金在中长期非常有潜力，近期风险偏好的上升也会推动短期黄金价格，更重要的是可能出现的ＱＥ３会重新启动黄金价格的上涨趋势。

  在投资策略上，我们将继续深入跟踪宏观政策走势，理解大类资产的驱动因素，从上而下的方法进行资产配置。同时对各类商品的供需关系做出深入的分析，紧密跟踪地缘政治对商品价格的影响。

  §５ 投资组合报告

  ５．１ 报告期末基金资产组合情况

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  ５．２ 报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布

  注：本基金本报告期末未持有股票及存托凭证。

  ５．３ 报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

  注：本基金本报告期末未持有股票。

  ５．４ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

  注：本基金本报告期末未持有权益投资。

  ５．５ 报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合

  注：本基金本报告期末未持有债券。

  ５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

  注：本基金本报告期末未持有债券。

  ５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

  注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

  ５．８ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明细

  注：本基金本报告期末未持有金融衍生品。

  ５．９ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

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  注：本基金所投资的上述基金以及上述基金的基金管理人均不是、亦不得被视为本基金的发起人、分销商或发行者。

  ５．１０ 投资组合报告附注

  ５．１０．１ 本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

  ５．１０．２ 本基金本报告期末未持有股票，因此本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。

  ５．１０．３ 其他资产构成

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  ５．１０．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

  注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

  ５．１０．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

  注：本基金本报告期末未持有股票。

  ５．１０．６ 投资组合报告附注的其他文字描述部分

  由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。

  §６ 开放式基金份额变动

  单位：份

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  §７ 重要信息

  无。

  §８ 备查文件目录

  ８．１ 备查文件目录

  ８．１．１ 中国证监会批准银华抗通胀主题证券投资基金（ＬＯＦ）设立的文件

  ８．１．２《银华抗通胀主题证券投资基金（ＬＯＦ）基金合同》

  ８．１．３《银华抗通胀主题证券投资基金（ＬＯＦ）招募说明书》

  ８．１．４《银华抗通胀主题证券投资基金（ＬＯＦ）托管协议》

  ８．１．５ 《银华基金管理有限公司开放式基金业务规则》

  ８．１．６ 银华基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程

  ８．１．７ 基金托管人业务资格批件和营业执照

  ８．２ 存放地点

  上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。

  ８．３ 查阅方式

  投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（ｗｗｗ．ｙｈｆｕｎｄ．ｃｏｍ．ｃｎ）查阅。

  银华基金管理有限公司

  ２０１２年７月１９日