证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 向南

  近日，证券时报报道宝钢湛江钢铁建设进度放缓，引起媒体对发改委新批两个钢铁基地的新一轮关注。在钢铁产能过剩的大背景下，为何企业宁愿扩张而不愿并购？

  以7月18日收盘价计算，宝钢湛江项目投资额可以买2.51个河北钢铁，买3.04个鞍钢股份，买4.65个山东钢铁，买5.75个马钢股份，买13个安阳钢铁。

  但购买并没有发生，虽然钢铁类上市公司因为业绩不佳，已经是破净重灾区，其中安阳钢铁市净率为0.53，也就是说该公司市价只有其净资产的53%，不考虑中间费用等其他因素，将该公司清盘卖出也有47%的收益。国内著名大钢厂也全部破净，其中宝钢股份市净率为0.68，马钢股份市净率为0.59，河北钢铁为0.64，武钢股份为0.73。鞍钢股份在大钢厂中市净率最低，只有0.55。

  理论上，宝钢股份如果此时收购上述公司股权，将比自建新项目减少不少成本。假设宝钢股份此时花费229亿元收购鞍钢股份，在获得鞍钢股份产能同时，可以节省45%的投资成本，并可以获得鞍钢股份新建的鲅鱼圈项目。

  但实际情况是，宝钢愿意花696.8亿元建湛江基地，武钢愿意投资639.9亿元到防城港。可以预料的是，即使届时钢铁市场回暖，新建项目也要花不少时间去打开市场，在这方面，首钢曹妃甸项目是个借鉴，该项目建成后，多年处于产能爬坡阶段。而如果选择并购一些成熟老厂，则这些老厂耕耘多年的市场也将为己所有。

  中国钢铁工业协会常务副秘书长李新创认为，中国钢厂大多布局在内地，按照产业发展规律，需要向沿海转移，而且这些企业的资产状况好坏也很难摸清楚，即使并购成功，人员安排也是难题，钢铁企业的人口动辄以万计，许多都应该精简。

  中国钢铁类上市公司大股东大多是政府，而且政府掌握了大部分股权，依靠二级市场收购来并购的方式并不可行，如果想并购，必须要得到地方政府的首肯。问题是地方政府并不愿意放手这些税收大户。2011年34家钢铁类上市公司净利润只有160.5亿元，但是营业税金及附加为39.12亿元，所得税为46.34亿元。

  宝钢曾四处收购，但为人称道的成功案例只有收购八一钢铁。虽然中国钢铁产能扩张的黄金十年已过去，但中国钢铁依然是靠产能排座次，企业还习惯于扩大产能。虽然目前钢铁业处于深寒阶段，但企业普遍的想法是，只要能撑下去，就不会拱手让人。

  在记者看来，兴建新产能，比淘汰或者兼并落后产能要容易得多，这就跟土地市场类似，和拆迁现成的土地相比，填海造地更容易进行，这是因为拆迁牵涉利益主体过多。对调控而言，新批先进产能，是送人财路，关停落后产能，是断人生路，以新批产能来淘汰落后产能，是温和而奏效的做法。