证券时报多媒体数字报

  “做得好”不如“嫁得好”，中小板创业板上市公司许多靠傍“大款”赚钱。通过市场化方式获得大客户订单，拥有客户永远甩不开的核心价值，可以说优质的大客户是这些公司的核心竞争力所在，也是企业发展壮大的非常有效策略。7月以来，上市公司陆续公布半年报业绩预测。研究显示，很多公司业绩与下游客户上半年表现趋同，特别是手机产业链上的中小盘相关公司。

  手机行业相比其它垄断性高的银行、石化、通信等有一个明显的好处是，上下游产业链公司基本以民营企业或者市场化程度相对较高的国有企业为主，在流程、成本定价上相对来说比较透明和公开。由于完全市场化竞争，下游手机品牌制造商的手机出货量、售价等数据都能公开得到，也更方便推测相关零部件公司的业绩。

  举个例子，手机天线厂商就靠客户制胜。

  跟大部分手机零部件厂商一样，手机天线行业拥有的客户对公司来说是一笔宝贵的财富。特别是如果能得到国际一流大客户的青睐，则既能为公司业绩带来爆发性增长的机会，又是一个很好的证明自身实力的例子。从原世界第一大手机天线厂商Laird（北京）的发展历程可以管中窥豹：借助客户能高速发展，而错失大客户只能被迫关闭。

  摩托罗拉时代——Laird（北京），前身是圣韵电子（Centurion），1980年时就给摩托罗拉供应天线，伴随摩托罗拉的发展，圣韵发展也一路高奏凯歌。2002年圣韵兼并阿莫斯，演绎一场蛇吞象的故事，公司改名阿莫斯圣韵。

  诺基亚时代——2004年开始，手机天线行业进入低谷期。2005年，阿莫斯圣韵被Laird集团收购，在诺基亚这个巨人光环下，Laird（北京）2008年的全球市场占有率达到了26.10%，位列第一。

  三星时代——随着苹果、三星为代表的智能手机崛起，诺基亚市场占有率年年下滑，全球手机老大的地位易主三星。2011年6月17日，Laird集团宣布退出手机天线业务，不再接收新项目订单。

  由此，下游客户的情况可对手机生产链企业业绩有前瞻意义。据统计，今年一季度，苹果手机出货量为3510万部，比上年同期增长88.4%；平板电脑出货量接近1720万台，同比增长118%；三星9380万部，同比增长35.4%，其中智能手机出货量为4220万部，同比267.0%；诺基亚8270万部，同比下降23.8%；RIM、HTC同比下降29.7%和23.3%；中兴1910万部，同比增长27.0%。从相关手机零部件公司中报预告看，业绩与下游客户上半年表现趋同。其中，苹果产业链公司一枝独秀，如安洁科技 ；诺基亚一蹶不振，相关零部件公司业绩下滑明显，如星星科技；运营商主导的国内千元智能机等定制机异军突起，其他国内品牌受压，如信维通信；上半年国内中兴、华为等出货量低于预期，且受制于运营商利润挤压，相关产业链公司营收和利润受影响，如宇顺电子；三星手机出货量可与苹果媲美，但完全依赖于三星的国内厂商基本没有，与其他客户综合下来表现一般，如长盈精密、劲胜股份。

  根据客户分析框架，可以一定程度上类推其他手机零部件厂商的中报业绩。从再长点的时间看，下半年苹果、三星手机出货量仍能保持高速增长，相关公司业绩确定性会比较高。国内千元智能机市场发展迅速，会带动上游零部件公司业绩增长。这些公司业绩“地雷”或者说大幅下滑的风险基本可以屏蔽掉，而实际业绩能否达到市场预期才是我们要真正关心的地方。 （作者系国泰君安研究所研究员）