证券时报多媒体数字报

  基金管理人：东吴基金管理有限公司

  基金托管人：中国农业银行股份有限公司

  报告送出日期： 二〇一二年七月二十日

  §１ 重要提示

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

  基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１２年７月１７日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

  本报告中财务资料未经审计。

  本报告期自２０１２年４月１日起至６月３０日止。

  §２ 基金产品概况

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  §３ 主要财务指标和基金净值表现

  ３．１ 主要财务指标

  单位：人民币元

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  注：１、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

  ２、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  ３．２ 基金净值表现

  ３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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  注：比较基准＝７５％＊新华富时 Ａ６００ 指数＋２５％＊中信标普全债指数

  ３．２．２自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

  东吴价值成长双动力股票型证券投资基金

  累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

  （２００６年１２月１５日至２０１２年６月３０日）

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  注：１、东吴价值成长双动力基金于 ２００６ 年 １２ 月 １５ 日成立。

  ２、比较基准＝７５％＊新华富时 Ａ６００ 指数＋２５％＊中信标普全债指数。

  §４ 管理人报告

  ４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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  注：１、此处的任职日期和离职日期均指公司对外公告之日。

  ２、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》相关规定。

  ４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

  本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的规定和基金合同的规定及其他有关法律规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益，无损害基金持有人利益的行为。

  ４．３ 公平交易专项说明

  ４．３．１ 公平交易制度的执行情况

  本报告期内，本基金管理人按照法律法规关于公平交易的相关规定，严格执行公司公平交易管理制度，加强了对所管理的不同投资组合同向交易价差的分析，确保公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。

  ４．３．２ 异常交易行为的专项说明

  本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

  ４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

  ４．４．１ 报告期内基金投资策略和运作分析

  二季度Ａ股市场基本持平。二季度宏观经济明显下行，政策微调稳增长成为市场的主要聚集点，前周期特别是房地产获得了显著超额收益，进入５月份欧债危机深化，新兴市场国家本币加速贬值，人民币贬值压力也逐步增大，而国内微调政策的效果又逐步被证伪，Ａ股开始持续调整，医药为代表的防守类板块获得明显的超额收益。

  二季度整体仓位中性。二季度考虑到如下两个因素我们没有明显的增加仓位：一是房地产行业率先完成去杠杆，宏观调控政策陷入困境。二是今年是换届年，政策的连续性和稳定性都很差，中长期方向不明朗。所以尽管二季度政策微调、市场反复，我们还是保持了相对中性的仓位。

  ４．４．２ 报告期内基金的业绩表现

  截至本报告期末，本基金份额净值为１．１０９９元，累计净值１．６８９９元；本报告期份额净值增长率２．３９％，同期业绩比较基准收益率为１．１４％。

  ４．５ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

  三季度经济整体还处于去库存周期。６月ＰＭＩ的数据显示去库存还没有完成，很多行业还处于被动补库存阶段。从与库存周期同步的价格指标来看，短期去库存趋势逆转的可能不大。

  货币宽松程度的决定条件在外部。本轮经济下行周期的货币政策只能是宏观经济的一个内生变量，其变化和效果都受到很多宏观条件的约束。分析未来中国宏观经济的变化思路应该是由外而内的，合适的切入点是汇率约束。长期看，中国资本回报率和美国反向变化，这决定了外汇占款减少成为常态。中期内，新兴市场国家都出现了持续的本币贬值，人民币虽然从政治的角度考虑一直紧盯美元，但是未来随着经济下行趋势的逐步确认，贬值压力是持续增加的。中国经济外贸依存度和资源条件都决定了长期会越发趋向开放经济，汇率对国内货币政策的约束将一直得到强化。

  货币政策的效果决定于市场的力量，而不是政府的政治动员能力。一季度央行货币政策报告明确指出，当前经济增长与物价之间的匹配关系正在发生变化，物价对需求扩张的反应较之前更为敏感。而进入二季度，当经济下滑趋势确立，央行的货币政策目标开始从控通胀转向稳增长。对于货币政策微调的效果，整体上我们更相信市场的力量。在热钱持续流出，企业主动去杠杆的背景下，宽松货币政策的效果受到很大的制约，特别是适应性的货币政策，比如降准。

  结构性的放松，大概率上会指向中西部在再工业化投资。之所以一直强调中西部投资是因为这方面的产能投资整体上具有较高的回报率。在投资依赖的增长模式无法改变的情况下，沿着投资回报率的视角来寻找投资机会应该不会犯大错。我们知道，目前的状态下政府的财力已经无法实现全面的财政刺激。在财政资源有限的背景下，保护竞争力不足地区的增长和财政可持续性成为中央政府的一个理性选择，即中央加大对中西部地方政府的转移支付，通过财政，政策和信贷多个方面支持启动中西部资本开支周期。从中期视野来看，中西部的在工业化也将延缓中国整体资本回报率的下降，为经济整体的竞争优势的切换和经济结构转型赢得时间。

  存量资金市场，熊市特征还将贯穿三季度。考虑到Ａ股市场负泡沫可能的出现，三季度预计还以战略布局为主。行业板块上，我们更加关注能跨越经济短期波动的投资方向。

  §５ 投资组合报告

  ５．１ 报告期末基金资产组合情况

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  ５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

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  ５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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  ５．４ 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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  ５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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  ５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

  本基金本报告期末未持有资产支持证券。

  ５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

  本基金本报告期末未持有权证。

  ５．８ 投资组合报告附注

  ５．８．１ 本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

  ５．８．２ 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

  ５．８．３ 其他各项资产构成

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  ５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

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  ５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

  本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。

  ５．８．６ 投资组合报告附注的其他文字描述部分

  由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

  §６ 开放式基金份额变动

  单位：份

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  注：１、如果本报告期间发生转换入、红利再投业务，则总申购份额中包含该业务；

  ２、如果本报告期间发生转换出业务，则总赎回份额中包含该业务。

  §７ 影响投资者决策的其他重要信息

  无。

  §８ 备查文件目录

  ８．１ 备查文件目录

  １、中国证监会批准东吴价值成长双动力股票型证券投资基金设立的文件；

  ２、《东吴价值成长双动力股票型证券投资基金基金合同》；

  ３、《东吴价值成长双动力股票型证券投资基金托管协议》；

  ４、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；

  ５、报告期内东吴价值成长双动力股票型证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿。

  ８．２ 存放地点

  基金管理人处、基金托管人处。

  ８．３ 查阅方式

  投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅 。

  网站：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｓｃｆｕｎｄ．ｃｏｍ．ｃｎ

  投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人东吴基金管理有限公司。

  客户服务中心电话 （０２１）５０５０９６６６ ／ ４００－８２１－０５８８

  东吴基金管理有限公司

  二〇一二年七月二十日