证券时报多媒体数字报

  回应质疑

  ●“目前国内凡是冠以新东方品牌的学校均系新东方直营学校，只有21家授权使用泡泡少儿或满天星品牌的加盟学校，这些学校的营业收入从未反映在新东方综合财务报表。”

  ●“新东方一直是遵纪守法的公司，多年来也一直是重点纳税大户，一直按照国家相关政策法规缴纳各种税费”。

  ●“新东方正积极配合SEC调查，相信SEC会做出公正、公平的判断。”

  ● “这对于新东方来说没有实质伤害，因为我们不买卖股票，只对我个人有伤害，市值缩水一半。”

  证券时报记者 吴家明 苏容若

  “这回是真正的浑水摸鱼。”刚刚遭遇了浑水阻击的新东方董事长俞敏洪在昨日的一场小型新闻发布会上说。

  针对美国做空机构浑水在研究报告中提出的质疑，新东方董事长俞敏洪昨日一一作出回应。在俞敏洪作出回应后，昨日美股盘前交易时段，新东方股价上涨6%，重回10美元上方。开盘后，新东方股价涨幅进一步扩大，截至北京时间22:00，新东方股价涨幅已逾16%。

  另据记者从新东方获悉，昨晚以俞敏洪为首的新东方高层将参加投资者电话会议，而今明两日，新东方计划就浑水报告作出更多情况说明及回应。

  【回应】

  焦点一：是否直营

  在知名财经论坛雪球论坛上，证券时报记者看到，不少美股投资者认为，在浑水的指控中，新东方的下属学校究竟是直营还是特许加盟是最为要害的一点，对此，俞敏洪在昨日的小型新闻发布会上给予了详尽回应。

  俞敏洪指出，“目前国内凡是冠以新东方品牌的学校均系新东方直营学校，只有21家授权使用泡泡少儿或满天星品牌的加盟学校，这些学校的营业收入从未反映在新东方综合财务报表。”俞敏洪表示，这21家加盟学校中，子品牌泡泡少儿教育授权了19家，满天星授权了2家。俞敏洪表示，在新东方综合财报中公布的涉及新东方学校数量、教学中心数量及注册人数等信息中，均不包含这21所加盟学校。他还透露，这21所学校带来的特许加盟费在2010、2011财年分别为3.5万美元、24.9万美元，分别占新东方总营收的0.009%、0.045%。

  焦点二：税务指控

  对于浑水所提出的税务指控，俞敏洪未作详细回应，但他明确表示，“新东方一直是遵纪守法的公司，多年来也一直是重点纳税大户，一直按照国家相关政策法规缴纳各种税费”。“新东方这么大一个机构，没有理由避开税务部门的稽查。”俞敏洪说。

  焦点三：VIE结构调整

  针对外界关注的SEC调查可变利益实体（VIE）结构调整的有关事宜，俞敏洪表示，这会给股价减分，但跌幅在预期内。他再次强调，此次VIE结构调整是为了让VIE结构更稳定，但对于调查的具体情况俞敏洪不肯多说，“新东方正积极配合SEC调查，相信SEC会做出公正、公平的判断。”据了解，按照惯例，调查时间可能会是两个月到半年。

  【驳斥】

  “有失专业水准”

  俞敏洪评价浑水这份报告时说：“不分好坏都去攻击，没有漏洞制造漏洞攻击，这不合理。用谩骂的态度来写报告也有失专业水准。”新东方一位管理人员告诉证券时报记者，如果说浑水调查了新东方6个月却连基础的学校是否都是加盟的问题都没弄清，那浑水的专业能力不敢恭维，事实上，哪些学校是加盟、哪些是直营，对于这些学生们也经常会咨询的问题，新东方网站上早就有公开说明。

  俞敏洪对浑水的质疑还保持着几分思辨。他说，“浑水公司存在有一定的合理性，就像这个社会允许任何人说话一样，浑水的存在使得很多公司不敢做坏事”。不过，虽然对浑水的质疑表示理解，但在澄清事实之外，俞敏洪考虑要还击令新东方名誉受损的浑水。

  面对连续两个交易日超过30%的跌幅，俞敏洪说：“这对于新东方来说没有实质伤害，因为我们不买卖股票，只对我个人有伤害，市值缩水一半。”俞敏洪还表示自己有意增持股票，但被法律顾问阻止了，法律顾问告诉他，在SEC调查期间不能买。

  【回放】

  浑水志在“摸鱼”

  因VIE调整遭美国证监会调查的新东方，在经历了周二的暴跌之后，周三又遭做空机构袭击。浑水研究18日发布了一篇针对新东方的做空报告，给予新东方“强烈卖出”评级，致使新东方股价再度暴跌35%，最终报9.5美元，两个交易日内该股市值蒸发20亿美元。

  美国证交会对新东方VIE展开调查的信息披露之后，浑水就发表长达90多页的研究报告，对新东方的特许经营及毛利水平提出质疑，认为新东方的财务报告涉嫌造假。

  报告提及新东方曾对外声明公司不允许有特许连锁加盟经营，但浑水称新东方存在大量的连锁加盟店。此外，浑水声称新东方过去报告的毛利润率超过60%有造假嫌疑，占新东方35%收入的北京新东方2009～2011年度的财报也有造假成分。

  在发布这份报告的同时，浑水将一段于今年6月与新东方首席财务官的通话录音上传至其网站，作为支撑报告结论的证据。值得注意的是，浑水自称是有备而来，并在报告中提及他们的“间谍”已经对新东方进行了长达6个月的调查。

  浑水创始人布洛克表示，新东方需要大规模修正其财务报表，为新东方提供审计服务的德勤会计师事务所也应辞职。最后，浑水将新东方股票评级定为“强烈卖出”。

  浑水的报告一出，新东方股价再度暴跌，当日成交近7000万股。与此同时，各大机构也纷纷发布研究报告表达自己的观点，其中高盛更暂停了对新东方的评级，此前公布的投资评级和目标股价已不再有效。不过，并非所有机构都对新东方失去信心。美国投资银行PiperJaffray发布研究报告，维持新东方股票“增持”评级。