证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 陈楚 陈春雨 言心

  资本从未真正沉睡，一旦被有效激活，便如千军万马奔腾在属于自己的疆土上。这是数千亿资金围猎191只生物医药股的真实写照。

  仅131天，全体医药股总市值暴涨3150.78亿元，相当于在二级市场再造了一个当下的农林牧渔行业；208只次医药股冲击交易异常；东宝生物在短短两个月冲进龙虎榜，累计换手率轻松超过200%；幸运的深圳小盘新股海思科，股本4000万，上市不足半年，市值翻7.65倍而猛增到112亿元，达到新蓝筹的体量标准；资本故事的主角之一广州药业股价涨148.84%，在A股即将下破全年低点的情况下领冠行业；虽有绩差股拖后腿，医药指数涨幅仍超过39%，过百只取得正收益。这些，都是上半年医药股值得纪念的标本。

  简单从绝对股价分析，在震荡行情中常有斩获的私募在本轮医药股行情中表现暗淡，公募基金去年提前吃“药”，本轮持平行业平均涨幅，游资是意想不到、也是意料之中的大赢家。不过，若计算公募的整体体量和持仓，他们赚取了最大比例的市值增长。而产业资本还在“蚂蚁搬家”。

  并不是预谋，资金创造的神话起源于一只黑天鹅——“毒胶曩事件”。但是，本质上还是资本热恋故事。

  行情主线浮出水面

  “毒胶囊”事件、王老吉品牌之争、永生投资的定增控股三点贯通，与医药股行情联系紧密。

  品牌之争、重组、事件性机遇，是资本故事中的经典。

  2012年4月18日，青海明胶一季报净利润亏500万~600万元的预披露第三天，股价无量涨停5天。以生产正规药用明胶为主营品种的青海明胶在“毒胶囊事件”的风波中被追捧。但4月28日，一笔2573万的卖单打开了停板出逃后，股价至今一次次走低。与此同时，东宝生物受医药行业胶囊洗牌憧憬，在携手青海明胶连续涨停6天后，股价翻倍，单日放量4.16亿元接力领跑，股价至今强势。

  5月17日，加多宝向北京第一中院提出了撤销裁决书，声称鸿道集团对王老吉商标归属裁决不服，王老吉与加多宝的商标之争再起波澜。新炸弹引来资本市场对控股方广州药业的关注。前一日，嗅觉灵敏的资金以1.88亿开盘杀跌打低股价。要知道，此前不到两个月，也就是3月28日，广州药业刚刚发布公告：拟以新增股份换股方式吸收合并白云山，比例为1:0.95。但资金终究耐住性子在其间反复磨合。双重事件交织，广州药业掀起了医药股资本故事的高潮，多路资本在股价涨升中成就大满贯。

  2012年5月11日，永生投资公告，拟以7.95元/股定增不超过2.6亿股，投入20.05亿元购买大股东股份，100%控股神奇集团、迈吉斯和星岛酒店合计持有的神奇药业及新柏强和柏康强合计持有的柏强制药全部股份。公司向不超过10名投资者非公开发行股份募集配套资金近5.1亿元后，将控股企业各类西药龙头产品全部纳入公司。永生投资声称，公司将驶入快速的业务发展轨道。消息落地，股价旱地拔葱，前后拉升三波，以累计144.86%幅度位列上半年板块涨幅第二。

  如今回头看，“毒胶囊”事件、王老吉品牌之争、永生投资的定增控股三点贯通，与医药股行情联系紧密。“从时间的切合度、资金对板块的关注度分析，这三个事件使上半年医药股行情的主线浮出水面。”华林证券研究员刘侃评价。观察资金潜流，也许上述事件仅是医药股行情的引言，医药股的动静远不止于此。

  产业资本草船借箭

  产业资本频繁的“蚂蚁搬家”，悄然的增持，低成本买入医药公司股份以期获得高成长的回报，此举无异于草船借箭。

  2009年4月6日，《中共中央、国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》正式出台，医改启动。在过去3年的医改蜜月期，政府累计投入2500亿元，完善医药卫生四大体系，建立覆盖城乡居民基本医疗卫生制度。2012年，医疗制度改革进入攻坚的第二阶段，对于医改中的“硬骨头”公立医院进行改革。

  论对行业的动悉能力，产业资本占据天时地利。今年以来，五分之一的上市药企有重组收购，涉资近百亿；超过25%的公司有关键持股人的增减持，金额共约40亿。与三个月191家公司暴增超3000亿市值比，似乎杯水车薪。不过，“蚂蚁搬家”式的产业资本正悄然改变医药业格局，中医药子行业的收购、增减持事件明显增多就是一种倾向。

  产业资本投资医药业有进有退。数据显示，年初至7月13日，生物医药业共有63家上市公司关键持股人有增减持，期间减持的总体金额超过增持金额。7月3日，武汉健民第一大股东华方医药通过上交所大宗交易两笔减持361.55万股，兑现现金7200多万。在无碍控股地位的前提下，华方医药获利丰厚。而绝大部分的产业资本减持以丰盈的收益获利了结。

  “更多的资本在挤进医药行业。”资深行业研究员殷海波认为，“尽管预计医药业中报净利润增速仅20%多一点，比前两年增速降低，但剔除投资收益对公司净利润的贡献，医药行业依然保持了高成长性，仍吻合产业资本高回报、高利润的追求。”收购并不手软。数据显示，今年以来，上百亿涌进近30家上市药企，抢分新的“蛋糕”。

  4月11日，精华制药以5480万元完成对泰兴市森萱柒号商务会所有限公司持有森萱化工51%股权的收购。6月2日，现代制药增资人民币2.1亿元持有容生制药70%股权，加强主业的经营。而生产化学药品为主的普洛股份胃口大得惊人，一口吞下4家公司，以定向发行股份的方式购买康裕医药100%股权、康裕生物100%股权、得邦制药100%股权、汉兴医药96%股权以及医药进出口业务相关资产。

  另一方面，年初至7月13日，生物医药行业共有63家上市公司关键持股人有增减持行为。5月24日，从事医药商业的上海医药实际控制人上实集团通过附属公司以约8.93港元/股的价格增持了本公司H股819.33万股，动用资金7316万港元，收购完成后占本公司已发行总股份的35.48%。这构成年度内最大一宗重要股东增持案例。益佰制药则两手抓。一方面公司全资子公司益佰投资以5600万元人民币受让爱德药业80％的股权；另一方面，8位股东联手增持公司745万股股份，耗资1.04亿。

  数据显示，28家医药公司近80位高管或重要个人股东在今年参与增持公司股份，动用资金10亿多元。新和成的11位股东买入35次，紫鑫药业9位股东买入11次，中恒集团12位股东买入14次。频繁的“蚂蚁搬家”，悄然的增持，低成本买入医药公司股份以期获得高成长的回报，此举无异于草船借箭。同时，产业资本低位的换筹和增持已成为金融资本观察市场的指标。

  长期资金伏线千里

  沉淀在医药行业里的金融资本，虽悄无声息，但体积庞大，伏线千里。

  “没有金融资本参与的市场，是不完善的市场。”一位基金经理这样说。另一条战线上，金融资本厉兵秣马。

  把时间放得更远点，2003年，金融资本就曾重度关注医药股。私募基金经理但斌在《时间的玫瑰》中，曾详细记录券商投资团队投资港股同仁堂科技的成功案例。穿越2007年大牛市的，还有医药股的样本——十年牛股云南白药。无论是但斌还是老一辈成功的中国投资人，正欲手执消费牛股，穿越经济周期。沉淀在医药行业里的金融资本，虽悄无声息，但体积庞大，伏线千里。

  最新出炉的二季度基金季报显示，前十大基金重仓医药股比前一季出现轻度减仓。尽管大跌近6个多点，4月26日临近上午收盘，一笔820万的买单抢入康美药业，这是有69家基金重仓的一季度第一医药股，总持仓高达3.64亿股。多笔大买单在下午出现，康美药业没能再跌，股价稳健上行，半年下来享受了60%的收益。被32家基金重仓的东阿阿胶虽然没能获得超额收益，一直窄幅波动，但是7561万股的持仓让它表现稳健。4682万股持仓的云南白药、7004万股持仓的恒瑞医药分别被30多家基金相中，涨幅均不到50%。庞大的机构像连体婴儿，抱团托住股价，成为本轮行情的另一道风景。显然，仅从基金重仓股的表现涨幅看，涨幅仅略超行业平均水平，似乎并不是今年的最大赢家。

  虽然，调查显示，一季度明星基金经理的四大心水行业中，医药以23%的关注度位列第四。但公募基金对医药股相比去年年报减持，医药行业一季度的持有市值从982.39亿元下降到二季度的814.42亿元，占基金资产净值比例从7.54%下降到了6.32%，减少了1.22个百分点。深圳一家公募基金公司的股票投资部总监认为，医药股在一季报前近一年多里股价表现较差，导致基金减持。但今年一季报后，医改进一步推进，行业利好明显增多，不少公募基金二季度以来明显加大了医药股的配置，加上医药股的防御特征，公募基金开始增仓“御寒”。截至昨晚8点，最新基金二季报显示，二季度基金持仓最为集中的医药股是以岭药业，5只基金共持有1995.2万股，占流通股比例为23.61%。其次是人福医药，40只基金持有8760.24万股，占流通股比例为21.03%。此外，82只基金持有康美药业4128.07万股，占流通比例18.77%。不过，就目前看，公募基金重仓的品种均不是上半年医药股行情的一线品种。

  私募排排网统计显示，2011年报披露医药是私募持股较为集中的板块之一，仅次于化工、和机械数。其中，中源协和、福安药业、翰宇药业等多只个股被私募抱团买入。泽西瑞金1号、龙信基金通1号、民森A号分别持有中源协和358.31万股、352.17万股和343.98万股，云南信托旗下3只私募报团买入福安药业135.57万股。

  不过，就行情走势来看，私募抱团股在上半年涨幅欠佳，逊于公募。年初至今，中源协和、福安药业、翰宇药业分别下挫15.75%、7.77%和9.15%，与医药板块的整体上扬形成对比。而多数私募也选择望风而逃，除买入翰宇药业的“非凡系”还在坚守外，其余阳光私募在一季度报时已经消失。而中投信托建投理财也在去年四季度潜入牛股永生投资，不过还未等股价爆发，一季度已悄然离去。

  从一季报看，阳光私募对于医药股的偏好仍在持续，浦江之星8号、海洋之星4号、浦江之星13号齐聚上海莱士，一季度分别持有66.03万股、23.28万股以及57.54万股。而2011年黑马股迪康药业也再次引来私募关注。此外，中海信托保证金1号还出现在辅仁药业前十大流通股名单内，其持有该公司120.11万股，重庆信托润丰柒号同时持有177.57万股。

  三地游资居功至伟

  游资如龙，见首不见尾，只在交易榜上找到部分踪迹。但是，正是公私募的仓位变动，让业内人士见证了游资的魅力。

  在本轮医药股行情中，几只意想不到的小盘新股杀进了三强。上市不到半年的海思科市值翻7.65倍，利德曼市值翻3.08倍，次新股舒泰神市值翻2.99倍。盘小身轻的医药股被活跃资金反复推高，累计涨幅巨大，个头半年长成了新蓝筹。不过，如果要论交易异常，青海明胶、永生投资、广州药业、白云山等事件类股远在创业板医药股之上。而营业部属地的信息透露出，地方资金主要从三路围剿过来参与题材股的炒作。

  上半年至今，上述个股在交易数据上可谓是“榜上有名”。因交易异动，东宝生物现身交易龙虎榜49次，白云山A17次、永生投资17次。佛慈制药14次、香雪制药14次，中珠控股12次，广州药业11次。

  统计数据显示，参与医药活跃股炒作的主力无疑是以深圳为首的珠三角游资，和以上海、江浙资金为主的长三角游资，而江浙资金不可小视。5月3日，东宝生物除权后交易的第二天，涨停日竟然有三家营业部出现在单边卖出席位上。这三家营业部分别是中信建投证券苏州工业园区星海街证券营业部、国金证券成都温江区柳城商业新街证券营业部和中信建投证券苏州工业园区星海街证券营业部。江浙资金出手干净，获利丰厚。

  与江浙资金相比，深圳资金颇有基金风范，在多家营业部的买卖记录上，可以看出他们显然“重仓”参与，同时买入多只医药股。7月10日，华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部身列买入前五，但在买入2613万元东宝生物的同时，买入了白云山1230万元。而次日，该营业部再度卖出1750万元国农科技。此外，五矿证券深圳金田路证券营业部连续多次出现在佛慈制药、白云山A和广州药业的买方或卖方席位上，国信证券深圳泰然九路证券营业部也多次出现在白云山A和广州药业的龙虎榜上，游资的连续接力创造了相关个股持续涨停的神话。

  游资如龙，见首不见尾，只在交易榜上找到部分踪迹。但是，正是公私募的仓位变动，让业内人士见证了游资的魅力。本轮行情，从个股涨幅看，他们是当仁不让的第一主角，可是，似乎与动辄持有几千万股的公私募基金稳健享受大比例市值增长无法相提并论。何况，热闹过后，是否热股也会如烫手的山芋呢？热闹过后，会否开始诞生穿越周期的下一个“云南白药”？

  “按照国外市场的成熟经验，医药行业的增速是GDP增速的2~3倍，行业成长性仍可良好预期。”日信证券资深行业研究员陈国栋认为，“真正的好股票的确可以穿越周期。医药股的上涨并不能理解为简单的爆发性上涨的黄金十年，上涨同样在不断地纠偏。因此把握公司的成长性成为投资的关键。”

  既要享受成长，还要能穿越周期，也许这才是“时间的玫瑰”。投资，也追求笑到最后。