证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 弘毅

  近期有投资者因融资买入的股票市值大幅缩水且不能及时补充保证金，进而被券商强制平仓，此事在证券业内引发热议。

  对此，有业内人士表示，券商采取强制平仓的断然措施，表明近期有大量投资者触及平仓线且无法或不愿继续补充保证金，券商已无暇与此类投资者通过协商来解决问题。

  接受证券时报记者采访的多位券商人士表示，受股市下跌、杠杆操作和融资炒股综合成本高企三重影响，目前参与融资买入股票的投资者亏损额往往被放大至1.5倍，亏损幅度普遍超过30%。

  亏损放大五成

  在股市连续下跌的情况下，融资买入股票这一杠杆化操作的双刃剑效应表现得淋漓尽致。今年少数融资买入酒类和医药类股票的投资者赚得盆满钵满。但对于大部分融资买入机械、银行等其他行业股票的投资者来说，亏损幅度则被放大。

  记者对多家开展两融业务的券商调查结果显示，融资买入股票的投资者亏损幅度普遍放大至1.5倍，主要是股市下跌且进行杠杆化操作所致。也就是说，如果没有融资买入股票可能只亏损1元，但进行杠杆交易之后，亏损则增至1.5元。

  “亏损幅度被放大，这是意料之中的事。”深圳一家券商融资融券业务部负责人表示，首先，大部分资产在50万元以上（即两融交易开户门槛）的投资者往年业绩并不见得突出，亏损居多，这也是股市的常态，杠杆操作只会放大这种亏损幅度；其次，股市连续下跌更是让这些融资者的投资雪上加霜。

  国信证券相关人士表示，“我们欢迎投资者开设两融账户，但不鼓励两融客户盲目频繁操作，尽管这对于减少投资者的损失起到一定作用，但对该券商融资融券业务份额的市场排名却造成了不小的负面影响。回过头来看，我们的思路是对的，毕竟不能竭泽而渔”。

  综合成本超10%

  值得注意的是，有的融资客户亏损幅度超过大盘的跌幅，并非完全因操作失当所致，而是亏在了手续费上。

  截至目前，沪深两市的融资余额已超600亿元，按照8.6%的融资利息、每年6.45倍的换手率、1％。的佣金费率计算，今年全年的融资利息和交易佣金合计达62亿元，也就是说全年的综合成本率超过10%。中信证券一位不愿具名的人士表示，这就要求融资者的投资收益必须在10%以上，才能达到盈亏平衡，但在现在这种行情下，基本是不可能实现的。

  多位券商人士在接受记者采访时还表示，较高的融资利率水平基本上使得我国多项需要杠杆操作的金融创新缺乏吸引力。除融资融券外，对冲基金发展同样受制于较高的资金成本。

  强制平仓属个别现象

  证券时报记者调查结果显示，尽管目前已有不少客户不时触及强制平仓线，但基本上仍有30%的下跌空间方能威胁到券商融出的资金安全，因此券商考虑到维护客户关系，基本上不会轻易对相关账户强制平仓，因此被强制平仓的仍属个别账户。

  实际上，证券公司均设置了预警线、警戒线和平仓线，当客户的信用账户总资产和融资买入股票的初始市值的比值触及150%、140%、130%，则相应触及预警线、警戒线和平仓线。业内人士表示，一般投资者会选择在触及预警线和警戒线时追加保证金，即便达到130%时，券商也会和客户协商让客户平仓或者下调平仓线。

  不过，这一惯例近期被打破。据中信证券上述人士透露，一是现在频繁触及券商平仓线的投资者数量增加，券商所承受的风险已积累到了一定程度；二是越来越多的投资者已经没有可以追加的资金；三是在与投资者沟通过程中，个别投资者显得较为麻木，券商不得不选择为客户强行平仓。