证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 向南

  如果一家公司市值和历次分红加起来，还没有该公司从股市募资资金多，可以判断这家公司给股东回报为负。根据证券时报网络数据部统计，截至7月20日，这样的公司有10家（募资不计算债券发行，但含可转债）。

  这10家公司中，*ST嘉瑞、S*ST北亚因为业绩不佳而暂停上市，其他公司则集中在钢铁、航运行业，资金使用大户京东方也榜上有名。

  钢铁航运成重灾区

  *ST嘉瑞暂停上市前市值为1.49亿元，其2000年首次公开发行募资达3.23亿元，上市当天涨幅达139%。然而不久后真面目暴露，从2002年到停牌前，跌幅高达91.57%。

  S*ST北亚暂停上市前市值为46.72亿元，而募资金额达71.81亿元。当初顶着“铁路概念第一股”的光环，进行多元化投资，一度受到追捧，但是同样因为业绩不佳而暂停上市。公司前董事长刘贵亭因贪污、挪用公款等罪名被判无期徒刑。

  上述两家公司或经营不善，管理层出现问题，或上市前即有瑕疵，败于资本玩家之手，如今两家公司已经分别被借壳，有望恢复上市，迎来新生。

  此外，经营稳定、存续长久的大公司也有不幸位列负回报名单者。钢铁公司新钢股份和华菱钢铁即名列其中，新钢股份市值61.87亿元，历年分红共6.05亿元，而从股市募资达到116.71亿元；华菱钢铁目前市值66.95亿元，其从股市募资达到87.40亿元，因为经营不景气，今年年初政府还补助其11亿元。

  其实，钢铁股普遍在负回报名单中排名靠前，例如南钢股份市值为89.53亿元，而募资达到106.54亿元；鞍钢股份市值228亿元，募资达324亿元……

  京东方目前市值为234亿元，其募资为287亿元；另一家投资于液晶生产线的彩虹股份同样是市值低于募资额，其市值为40亿元，募资为42亿元。

  航运业不景气使中国远洋股价下跌惨重，其A股市值为347亿元，分红为57亿元，而募资达到了441亿元；从事内河航运的*ST长油市值也低于募资金额。

  造纸类公司岳阳纸业市值只有34亿元，而其募资为38亿元；博汇纸业、景兴纸业募资金额和市值相差无几。

  负回报多因巨额投资

  在上述公司中，除了*ST嘉瑞、S*ST北亚，其他公司的主业都需要巨额资金投入。

  钢铁行业动辄投资数百亿元，液晶生产线投资金额也以百亿计。而这种周期性行业近年来却盈利状况不佳，包括国外巨头也在亏损中。此外，航运业中，一艘大型轮船动辄数亿元，每年都要计提巨额折旧。如果新建产能不能盈利，就很可能出现募资高于市值的情况。

  增发募资时，这类公司的大股东往往是认购主力，一些地方政府为吸引投资也主动买套。当年对增发热情高涨的机构投资者，也容易成为被套的冤大头，知名基金公司、产业龙头都可能看走眼。除当时市场环境火爆，给予公司高估值外，也对市场环境转变估计不足。