证券时报多媒体数字报

  虽然上半年股市行情并不给力，但是分级基金业绩却表现突出。根据银河证券基金研究中心的统计，今年上半年股票型分级子基金净值增长率平均值6.45%，高于指数型股票基金的5.27%和股票型基金的4.76%。而从银河证券三级分类看，股票型分级子基金（优先份额）净值增长率平均值3.16%，股票型分级子基金（进取份额）净值增长率平均值9.75%，进取份额业绩表现相对较好，所有三级分类中业绩仅次于封闭式债券型分级子基金（进取份额）。在分级表现优异的同时，上半年股票型分级基金的发行数量大幅上升，上半年共发行分级基金14只。

  相对于国内分级基金而言，海外的分级基金产品已经是比较成熟的基金品种之一。海外对于分级基金的研究始于上个世纪 80年代， 90年代以后快速发展，目前已经具备了一定的数量和规模，以美国和英国的杠杆型封闭式基金最具代表性，其中，美国的杠杆封闭式基金主要的杠杆获取方式是发行优先股和债券。

  美国封闭式基金获取杠杆的形式主要有三种：

  第一种是从基金持有人风险收益偏好差异的角度对基金份额进行分级，改变收益分配方式，相当于高风险偏好持有人从低风险偏好持有人处融资以获得更高收益，即所谓的业绩杠杆；第二种是通过发行债券或者优先股进行融资从而提高杠杆；第三种是通过投资金融衍生品提高杠杆。根据美国封闭式基金协会的统计，目前，美国超过2/3的封闭式基金是杠杆型基金。（华商）