证券时报多媒体数字报

  上周，大盘再以绿盘报收，已是五连阴，盘中最低点2138点距前期低点2132点仅一步之遥，市场恐慌情绪再起。特别是在舆论普遍看空之际，这种情绪得到进一步蔓延。

  当然这期间也出现过一些亮点，比如上海市国资委“加快证券化步伐”的表态，再度激发了外界对上海国资股并购整合的想象空间，上周二居然有21只上海本地股涨停。而南海三沙市概念也是市场一直追捧的热点。不过，也出现一些极端情况，如单日有超过百只个股跌停。外围方面，虽然欧元区批准千亿贷款救助西班牙，但市场忧虑情绪仍未缓解。因担忧危机恶化，欧洲股市再暴跌，再度加重A股压力。种种不利因素使得投资者心理比以往很多时候都脆弱，情况真有那么糟糕吗？多种迹象显示，此时做空可能和6000点时做多一样危险。

  先从投资者大量销户说起。截至目前，A股持仓账户数为5652万户，占比降至34.01%。这已经是自2008年年初有统计以来的最低水平，A股期末持仓账户数连续4周下滑。6月1日，A股期末持仓账户数为5682万户。到目前短短一个多月时间，30万个账户不堪大盘走低，选择清仓。这说明市场情绪极度恐慌，跟2007年排队开户是截然相反的情形。这或表明目前是最安全的时候，只是由于市场极度低迷迫使人们不愿意承认罢了。就在停发新股呼声再起时，政策利多正在加码。先是外媒称中国减征外资股息税，鼓励投资A股。据英国《金融时报》报道，中国放宽了预提所得税的规则以鼓励外资。此举意味着中国将对外资企业汇出境外的利润减税至多50%。此举还将适用于中国上市公司在合格境外机构投资者（QFII)机制下向境外股东支付的股息。再是证监会相关部门负责人表示，将在此前基础上，进一步降低交易手续费，整体降幅约为20%。具体实施方案正在研究制定之中，预计在9月1日前推出。通常这些政策的出台，都是市场最低迷，或者说最安全的时候出台的。

  跟普通投资者相反的是，一些机构投资者却在不断加码资金抄底。值得关注的是，与普通投资者和普通机构开户热情下降形成对比的是，企业年金、QFII、保险资金等长线资金受政策支持力度较大，积极开户，低点布局。来自中登公司的数据显示，社保基金6月末的开户数为196户；企业年金在今年上半年净开户为598户；QFII在上半年净开户40户；人民币合格境外投资者（RQFII）净开户达到41户；保险在上半年净开户133户。

  在散户离场的时刻，上市公司高管、产业资本却反其道而行之，果断选择增持，力挺自家公司股价。今年以来，A股两次底部的出现，令增持步伐加快。截至7月19日，今年增持金额高达141亿元。在连续3个月增持破10亿元后，新一轮增持潮悄然来临。产业资本这一举措至少在透露两个信息：一是说明当前股价足够“便宜”；二是经济状况或许并没有想象的那么糟糕。虽然二季度中国国内生产总值（GDP)同比增幅降至7.6%，低于一季度的8.1%，也是2009年初以来的最低水平，但如果从季度环比的年化增长率（美国衡量经济增长的方式）来看，则情况略有不同。这样计算得出的增长率虽然更低，但却较第一季度出现了反弹。根据国家统计局的数据，第二季度GDP折合成年率环比增长7.4%，高于对历史数据修正后得到的第一季度6.6%的环比年化增长率。

  不要认为等到经济确定出现好转拐点时再入场，那时股市可能已走出一波不错的行情，而且市场又将出现成批的做多冲动，但那时往往已过最佳时机。既然股市是经济晴雨表，那它只会提前反映经济，而绝不会滞后于实体经济。股市的周期性决定我们只有在最低迷时才能买到“便宜”的股票。就在一些所谓的权威理论大肆唱空时，一些“带血的筹码”就轻易交了出去。这种举动与6000点跟着某些权威观点“A股涨超万点没问题”而大举买入一样的不理智。说到当前的操作策略，台湾经营之神王永庆的“瘦鹅理论”或许能给我们一些启迪。此时，我们应学习瘦鹅面对困境时的坚毅态度——在最困难的时候放弃，付出的代价将是巨大的；同时要反省操作策略，从即便是当前极度低迷行情仍有不少个股创6124点以来新高看，或许提示我们多留意自己的操作方法是否有不妥之处。而方法一旦正确，当行情回暖时，获得的收益将会更大。诚然，股市风险是较大的，这是它能产生较高收益的前提。如果投资者无法承受这种风险，那另当别论。切勿在最低迷时离开，而在大家都说股市能赚大钱时疯狂入市，这是我们最不愿看到的现象。 （作者单位：五矿证券）