证券时报多媒体数字报

  歌尔声学（002241）

  评级：增持

  评级机构：国泰君安证券

  公司上半年业绩略超预期。上半年公司实现营收、净利润同比增长73.78%、75.24%，每股收益为0.37元。随着高端产品占比增加，公司整体毛利率持续提升。增发的顺利完成，有助减轻财务负担，为公司扩产提供资金支撑。公司已全面进入智能手机、智能平板电脑、智能电视等新型消费电子产品供应链。三季度核心大客户新品推出，公司有望集中受益。公司与谷崧精密合作设立合资公司，将加强公司在精密模具制造、精密注塑等一体化整合能力；并通过谷崧精密切入光学镜头和Camera模组新产品领域，符合智能化产品升级需求，为持续增长注入新动力。

  公司在全球电子产业配套体系中具相对优势地位，将持续受益大客户战略和智能终端升级。预计2012年~2014年每股收益为1.09元、1.75元、2.47元，维持“增持”评级。

  峨眉山A（000888）

  评级：推荐

  评级机构：国信证券

  2012年上半年，峨眉山景区接待游客113.8万人次，同比增长12.2%（二季度增长10.0%），显示出良好的抗风险能力；实现营业收入、净利润同比增长9.04%、48.02%。营收增速低于游客增速在于门票和索道业务收入增长12.14%，但酒店、旅行社以及其他业务总体仅增长4.88%。净利润增速显著高于营收增速归因于综合毛利率上升1.25个百分点、期间费用率下滑1.17个百分点以及所得税率按15%核算（去年公司基于谨慎原则计按25%）。

  7月初公司公告发行不超过3.6亿元公司债议案，但考虑到公司去年年报中提示可能通过资本市场融资，加上近期公司将旗下尚未开展业务的房地产公司更名以及业绩超预期，市场对公司再融资预期重燃。原本7月6日召开的峨眉山景区门票听证会延迟至9月初，主要是迎合四川省新的政策规定，我们认为听证会通过并在明年4月左右提价是大概率事件。

  假定门票价格明年4月提价至旺季185元，暂不考虑发行公司债，预测公司2012年~2014年每股收益为0.78元、1.01元、1.21元，维持“推荐”评级。风险提示：公司成本费用具有一定弹性；再融资实际进度有不确定性。（朱雪莲 整理）