证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 胡南

  连续20天股价低于面值的退市指标出人意料地突然登场——就在此前的退市制度征求意见阶段，较为普遍的意见都还在争议这一指标的可行性，没想到短时间内闽灿坤B就第一个撞到枪口上，极有可能成为两市退市新规后的首家退市公司。

  消息一出，叫屈声四起，甚至有观点认为，仅因触发面值指标而退市过于严苛，应对闽灿坤B高抬贵手。那么，是否应该对其网开一面呢？从维护制度严肃性的角度来说，不应该开这个口子；而究其触发面值退市指标的背后原因来看，闽灿坤B触发退市的罪魁正是公司上市以来接二连三地实施送转，追逐股本扩张的结果，也没理由为其开这个口子。

  首先，客观看待上市公司退市，退市制度不宜“开口子”。建立退市制度的目的并不是让多少公司退市，但既然制度已出、规则已成，就总有第一个“吃螃蟹”者，而且随着时间的推移，上市公司退市将趋于市场化、正常化、常态化，市场参与各方对待公司退市应该有一个客观的心态，要摒弃以往那种投资上市公司股票就是养了一只“不死鸟”的心理，对于公司退市要有平常心。

  至于连续低于面值退市指标是否过于严苛，在征求意见阶段，恰恰相反的是，较为普遍的观点是认为过于宽松，担心沦为“摆设”。现如今，有公司面临退市了，又反过来指责指标过于严苛，多少有点“事后诸葛亮”的意味。事实上，股价对于公司经营管理、业绩成长多有提前反映，一家公司股价持续低于面值，即便暂时从财务指标上还没体现出来，但多少也反映出公司存在着问题，至于先触发什么指标，则不是最根本的问题。

  从维护制度严肃性的角度出发，也应该从严治市，不可随意“开口子”。否则，今天甲公司由于某原因豁免退市，明天就会有乙公司效仿，长此以往，退市制度将形同虚设，不再对市场各方构成约束，重回老路。事实上，自闽灿坤B发布风险公告来，股价连续跌停，各路资金疯狂出逃，某种意义上正是退市制度震慑的结果。

  当然，闽灿坤B“突然”触及退市，引发的有关问题也需要监管部门快速反应，比如退市整理期的相关准备等，尽量减少投资者的损失。

  其次，上市公司应理性送股，盲目股本扩张不可取。闽灿坤B之所以逼近退市，唯一的原因就是股价持续低于面值。然而，背后的重要原因却是公司上市以来多次实施转增方案，一次又一次地将股本扩大。

  资料显示，1993年上市的闽灿坤B，在其上市的19年里先后9次实施送转。尤其是1995年至1999年5年间，该公司每年均实施送转。仅仅间隔一年之后，又于2001～2004年连续4年送转。经过9次送转之后，闽灿坤B的总股本从上市之初的不足2亿股增加到目前的11.1亿股。

  闽灿坤B正是由于多次送转，最终将自己推向了触发面值退市指标的尴尬境地，这对其他公司是一个警示。回报投资者应该实实在在拿出真金白银，而不是玩一个饼不断分切的数字游戏。