证券时报多媒体数字报

  近期天胶走势比较弱。从基本面来看，供需上没有比较明显的利好，现货价格也一直疲软，所以期价持续回落。展望后市，我们认为沪胶仍将疲软，期价有望考验20000元一线。

  外部的宏观环境方面，欧债危机依然在发酵，对大宗商品仍有利空影响。欧元区各国财长在上周五与西班牙签署了救助银行条款的备忘录，但在资金的规模、救助的方式以及西班牙承担的改革义务都没有明确。这些不确定性放大了市场动荡的空间。另外，债券市场发出的危险信号显示西班牙可能由银行业危机转变为主权债务危机。欧债危机的恶化所引发的金融市场波动会对相当多的品种形成摧枯拉朽的力量。对价格波动较大的沪胶而言，则更是如此。

  从橡胶的下游需求来看，即使央行出现比较明显的放松政策，但橡胶的需求并不会明显增加。库存也在高位，橡胶行业仍要经历漫长的去库存化的过程。今年上半年我国汽车产量为952.92万辆，同比增长4.08%，销售了959.81万辆，同比增长2.93%。产销数据均低于年初8%的预期。今年上半年轮胎产量较上年同期增长8.2%，总计为4.2043亿条。其中6月份轮胎产量8315万条，较上年同期增长19%，为2010年以来同期高位。

  与需求不好相对应的是橡胶目前的高库存量。截至7月21日，青岛保税港区的天然胶、复合胶及合成橡胶库存，总共22.8万吨左右，其中烟片2.2万吨左右，标胶14.1万吨，复合胶2.3万吨，合成橡胶4.3万吨。据统计，仅天然橡胶，较前一周统计即增长了0.3万吨左右。如此高企的库存量，成为橡胶价格上涨的巨大阻力。我们认为下半年国内汽车产销恐怕仍然难以提振，轮胎出口形势也不会太好，橡胶价格上行较难。

  另外天胶有农产品的属性，所以泰国政府的收购价将对天胶的价格有不小的支撑作用，但是我们对这点保持谨慎态度。

  年初泰国政府宣布收购生胶曾提振市场信心，沪胶价格也因此止跌回升，一度临近3万元关口。不过，泰国实际收购的数量有限，距离20万吨的目标相去甚远。近来泰国政府宣布要扩大收购规模，但收购的价格由年初的120泰铢/公斤下调至100泰铢/公斤，市场对此消息反应不佳。问题在于收购政策是否付诸行动，如果能够实现预期目标，那么对于市场信心应该起到提振效果，否则政策利好的刺激作用会继续降低。 （作者系广发期货分析师）