证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 颜金成

  彼得·林奇说，生活中谨小慎微的人，在投资市场上，却可能显得非常胆大。证券市场中活生生的例子让我觉得惊异万分，但它却千真万确是事实。

  截至昨日收盘，闽灿坤B已经连续5个跌停。不太了解这事情的人可能不相信，如果深入研究公司基本面，了解政策规则。这几个跌停是有可能避免的。

  周一，闽灿坤B发布公告说，从2012年7月9日至2012年7月20日，公司收盘价已连续10个交易日低于每股面值1元人民币。根据相关规定：上市公司出现连续10个交易日每日股票收盘价低于每股面值，应当在次一交易日发布公司股票可能被终止上市的风险提示公告。根据有关规定，通过深交所交易系统连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值，交易所有权决定终止其股票上市交易。

  也就是说，闽灿坤B周一发布的公告，实际上只是起到了一个提醒的作用，并没有新的事实公布。而这个公告发布后，股价连续5天跌停。股价连续10天低于面值，是任何一个投资者都可以通过行情软件看到的。

  有意思的是，闽灿坤B的股价在周一发布公告之前的连续几个交易日，都走得非常平稳，没有明显的大涨大跌。这几个交易日的走势很难让人想到，这家公司居然会面临退市的风险。

  其实，在公司发布退市风险提示公告前，闽灿坤B的股价平稳，在公告发布后却出现暴跌，只能说明很多投资者在此之前很可能不了解退市规则。即使股价已经连续多日低于面值，但这些投资者还是没有引起重视，甚至可能根本就不知道有这一规则存在，等到公司的公告发布后，才恍然大悟，惊慌失措。

  明明可以规避的风险，投资者似乎视而不见，这样的事情，并不是第一次出现。在2010年全年亏损后，2011年10月，*ST锌电就预计2011年度经营业绩会亏损。到了今年1月20日，*ST锌电修正的业绩预测显示，亏损幅度比之前预测的数额更大。根据深交所规定，最近两个会计年度审计结果显示的净利润均为负值，属财务状况异常，应当在收到审计报告之日起2个工作日内向深交所报告，并提交上市公司董事会书面意见。深交所将在收到上市公司报告后5个工作日内，决定是否对该公司股票实行特别处理。

  可以说，*ST锌电在2011年铁定亏损后，就必然会被戴上ST的帽子。然而，1月6日后的2个月内，*ST锌电从6元暴涨到16.8元，成为A股那段时间里当之无愧的大牛股。在公司被ST的公告发布后，*ST锌电出现了连续6个跌停。而在这个公告发布前的几个交易日，该股票交易还比较活跃，股价上涨。

  类似的案例还很多。这些案例都活生生地告诉我们，股价并不能完全反映市场上所有的信息。很多信息明明已经存在于市场，投资者却可能因为专业素质、信息传导不畅等因素无法获得信息、消化信息。

  举个简单的例子，假设一家医药公司一个新药研究成功，这个新药国内很少有人懂，那么当这个新药研发成功之初，即使市场上所有人都知道这个信息，但大部分人是不知道这个信息的价值。在股价上面，则需要所有投资者消化这个利好之后，股价才能有表现。

  市场显然只是部分有效的，*ST锌电、闽灿坤B的个案不仅仅是对 “有效市场理论”的无情驳斥。对于很多投资者而言，这也是实实在在的金钱损失。