证券时报多媒体数字报

  德国宪法法院7月16日宣布，将在9月12日就欧洲稳定机制（ESM）和欧盟“财政契约”是否违宪做出初步裁决。这意味着，原计划于7月启动的ESM最快也只能在三季度末正式启动。此前德国国会以绝对多数通过了ESM与“财政契约”，但部分政党与上万名德国民众6月底提出诉讼，称ESM与“财政契约”需让渡德国的财政主权，因此请总统暂缓签署批准这两项协议，并要求联邦宪法法院发布临时禁令。

  作为解决欧债问题的核心机制，ESM推迟启动时间的相关影响不言而喻，但仅就三季度危机国家的资金获得性而言，事实上ESM受阻产生的负面效应相对有限：一方面，ESM在解决危机中的核心地位意味着德国宪法法院最终否定ESM与“财政契约”为小概率事件。另一方面，在ESM缺位的三季度，欧元区还有其他替代工具可供选择：一是尚未停止运行的EFSF还有部分资金，足以覆盖有可能申请主权援助的西班牙的三季度到期债务；二是欧元区通胀压力趋缓为欧央行提供了足够的政策空间，三季度不排除欧央行重启第三轮长期再融资操作（LTRO）及证券市场计划（SMP）进而为危机国家政府与银行业提供流动性支持的可能性。

  尽管从目前来看欧洲政治经济整合仍属主流趋势，但本次事件再次传递了一个信号，即在民众支持力度衰减等因素影响之下，欧洲一体化进程中出现阶段性退步的可能依然存在。事实上，面对突如其来的欧债危机，无论是欧洲内部还是其他地区：无论是政治家还是经济学家；无论是各国政府还是普通民众，此前对拯救危机的主流认识均是“继续强化欧洲整合步伐”——若要拯救欧元，必须从根本上推动经济与财政的进一步整合；相反，放弃一体化甚至是某一单个成员国的退出都意味着“欧洲的失败”，会给整个欧元区乃至全世界带来“灾难性”后果。

  在欧元区解体是“不能承受之重”的认识下，德国、法国等核心国家承担了救助危机国家的责任。但是，两年多过去了，欧债问题并未有明显好转迹象，反而愈演愈烈，援助国的耐心也逐步丧失。先是德国内政部长宣称“希腊是个无底洞”，后是法国总统奥朗德透露“一些国家希望希腊退出欧元区”。而仅从援助国民众的角度看，从双边贷款到EFSM、EFSF再到现在的ESM、银行业联盟，名称换了一次又一次，不变的是他们的出资义务。民众并非没有意识到ESM被否决对欧元区意味着什么，但与其出资义务“无穷尽也”，索性“长痛不如短痛”，部分德国民众甚至愿意放弃欧元区曾经带给他们的好处。如果欧洲债务问题继续恶化，持有这种观点的民众会越来越多，而在援助国政府厌烦、民众抵制的背景下，短期内欧洲区整合步伐趋缓不可避免。 （作者单位：中债资信评估公司研究开发部）