证券时报多媒体数字报

  在目前宏观经济增速下滑明显的情况下，由于创业板公司多为民企，抗风险能力较差，受经济大环境的影响也较大。截至7月26日，337家创业板上市公司中，除6家新近上市的，其他331家已经发布中期业绩预告。其中，208家报喜，占比62.84%；123家报忧，占比37.16%。超六成公司业绩上涨的背后，难掩创业板“高成长”光环褪去的现实。盈利增速在40%以上的创业板公司数量大幅下降，超过六成的公司盈利增速在20%以下；即使按照预告净利润上限计算，整个创业板预计实现净利润总额119.69亿元，同比增幅仅为10%。本周沪指连创新低，虽然创业板指数调整并不剧烈，但在整个大环境不乐观的情况下，建议投资者规避创业板中业绩不佳的个股。

  华策影视（300133）

  总股本：3.804亿股

  流通股本：1.016亿股

  2012年半年度每股收益：0.28元

  公司上半年营业收入大幅增长，主要是由于发行影视剧收入增加及合并范围内公司增加，上半年主要实现收入的电视剧包括《薛平贵与王宝钏》、《天涯明月刀》、《你是我的眼睛》、《面包大王》等。公司在电视剧业务方面已经形成了从筹备、拍摄到发行的良性循环，有效保证其业绩的可持续增长，同时公司还将加强自拍剧的新媒体发行，不断强化、完善新媒体发行渠道。

  我们认为，公司净利润增速低于收入增速的原因，主要有以下三方面：受行业环境影响，公司整体毛利率由66.91%下降至59.40%；管理费用同比增长250.12%，主要是1639万的股份支付费用所致；投资收益比上年同期减少188.85万元，为浙江时代金球影业亏损增加所致。

  我们认为，公司电视剧规模扩张储备增多，新业务布局将增强核心竞争力。公司投拍剧规模不断提升，良性循环形成对业绩的有效支撑，同时外购剧方面计划引进发行数量约为200集左右，公司良好的剧本选择能力以及发行能力保障其外购剧业务的稳步发展。随着电视剧整体规模的扩张和储备剧的增多，公司电视剧业务季节性业绩的稳定性将会进一步增强，公司强大的资源整合、成本控制以及发行能力保障其规模扩张得以有效推进。新媒体经营、院线领域新业务的布局进一步增强其渠道优势，增强其核心竞争力，看好公司以电视剧业务为核心，延伸产业链拓展的成长之路。

  舒泰神（300204）

  总股本：1.33亿股

  流通股本：3340万股

  2012年半年度每股收益：0.68元

  因为2011年一季度公司在北京、上海、广州的销售受阻，形成低基数，导致公司业绩今年一季度同比增长219.9%。由于公司一方面加大空白医院拓展、另外积极开展学术宣传加大现有医院销量的提升，导致目前月度销售有环比增长趋势，因此二季度环比一季度增速约为10.6%-34.7%，销售增长态势良好。由于去年销售从第一季度开始，其季节恢复呈现前低后高态势，预计今年增速将是前高后低，全年收入有望达到60%左右，研发费用加大预计净利润实现50%以上概率较大。

  另外，公司覆盖1600家医院，开辟新医院仍有空间。第二，目前公司销售超过1000支的医院占比仅为9%，现有医院提升销量空间较大。第三，经过我们的测算，鼠神经生长因子2010年当时销售量仅为竞争产品神经节苷脂销售总量的17%，是小牛血去蛋白的2.15%，因此未来替换这两个产品是公司的销售策略，因此目前来看该产品未来的销售可增长空间巨大，而且公司2011年样本医院该产品市场占有率约为56.59%，较2010年的52.46%有所提升。

  同时公司公布股权激励草案，将以每一份股票期权的行权价格为54.52元对公司包括董事、监事以及核心管理人员共91人（占公司总人数17%）进行股权激励。此次共授予430万份股票期权，公司的行权价格为54.52元，为历史新高，因此管理层接受高行权股价一方面是对公司发展信心的体现，另一方面也是为了管理层和二级市场股东利益一致，为二级市场投资兜底。

  光线传媒（300251）

  总股本：2.4122亿股

  流通股本：0.6028亿股

  2012年半年度每股收益：0.34元

  公司于7月24日发布2012年半年报，2012年1-6月公司实现收入2.78亿元，同比增长6.97%。实现归属母公司的净利润8145.55万元，同比增长34.89%。对应EPS为0.34元，基本符合市场预期。我们认为，今年下半年国内的电视广告业整体业务有望回暖、电影业务将开始发力，公司全年的业绩增长有望保持在30%左右，成长为娱乐内容资源与传播渠道的整合者是公司的长远看点。

  政策调整与上半年影片数量少影响收入规模。公司收入增长不理想主要受到今年上半年广告业务整体态势不佳影响：宏观经济增长放缓、新媒体的发展壮大、限广令和限娱令使得部分广告客户对于电视投放广告效果产生质疑，均制约了上半年电视广告的投放量；另外公司上半年电影业务以发行为主，投资的两部电影均是小投入小规模的电影，加之电视节目制作与演艺活动业务具有一定季节性，上半年数量均相对较小。随着下半年限广令效果减弱，公司8部电影的上映、新的卫视节目制作的展开，公司下半年的收入规模将恢复正常水平。

  公司净利润实现了一定程度的增长是由于公司期间费用率从9.68%下降到4.62%，公司的销售费用率从去年同比的2.33%下降到1.97%，公司的财务费用率从去年同比的-1.26%上升到4.45%。

  我们认为，公司未来的发展符合国家政策的支持方向，人们的文化消费越来越高，看好公司未来的成长性。（华林证券）