证券时报多媒体数字报

  7月20日，来自8家券商近百名的投资者顶着炎炎的烈日，来到了位于河北省的常山药业（300255）参加由深交所组织的“走进创业板上市公司投资者开放日”活动。当天气温高达38摄氏度，而投资者的热情似乎更高，一行人参观了公司的现有厂区，实地考察了募投项目的建设情况，与公司高管进行了交流。

  证券时报记者 马晨雨

  常山药业的主打产品为肝素类产品。医学界流传着一句话，没有肝素就没有现代外科学，作为治疗血栓性疾病的首选药物，肝素类产品有着不可替代的地位。

  近两年肝素原料药市场突变，价格一路走低，导致国内同行业公司的业绩大幅下滑，但为什么常山药业能够继续保持业绩增长（2011年该公司利润同比增长17.63%）？投资者带着疑问深入公司后发现，这和公司全产业链式的经营理念密不可分。

  上下游并重抗风险能力强

  来到常山药业车间产品陈列室，记者从工作人员手里接过一盒液体注射制剂(万脉舒)。公司总经理姬胜利告诉记者这属于低分子量肝素钙注射液，正是这种肝素类液体制剂销量的增长，支撑公司在肝素原料药市场低迷的情况下，总体业绩依然保持增长。

  肝素类注射剂是肝素原料药的下游产品，据了解，常山药业是我国在肝素行业中唯一拥有完整产业链的公司，产品从粗品肝素、肝素的中间体、肝素的原料药、到肝素注射剂、再到低分子肝素原料药，最后到产品的终端低分子肝素注射剂。

  姬胜利介绍，如果光生产注射制剂，而不生产原料药，由于国家对肝素注射制剂产品实施最高零售价限制，那么当肝素类原料药供不应求，价格持续上涨的情况下，成本不可控，导致企业面临巨大的成本压力。如果只生产原料药，不生产制剂，受国际市场波动、产品专利到期以及低价格仿制药出现的影响，原料药价格会持续走低，对业绩产生巨大影响。

  常山药业和同行业相比，既有上游产品肝素和低分子肝素原料药，也有下游产品肝素和低分子肝素注射制剂，大大提升了抗风险能力。因为在原料药下跌的同时，注射制剂的成本也会跟随下跌，制剂市场售价由发改委直接定价，这就使注射制剂的利润增加。2012年第一季度，公司在低分子肝素钙注射制剂毛利的增长率更是达到了惊人的471%。

  近两年常山药业注射制剂的销量一直保持稳定增长，公司预计2012年将占全部产品销量的40%。在市场波动的情况下，公司充分享有了产业链中更大的价值增值部分，这也是为什么公司2011年营业收入下降但利润却上升的原因。

  关于近年来肝素原料药市场的不景气，姬胜利告诉现场的投资者，2009年以后国际上几种主要低分子肝素原料药产品的专利陆续到期，原来这些低分子肝素原料药有价格保护期属于创新药，当创新药专利到期后，有了低价格的仿制药进入市场竞争，所以必须要降价，以达到平衡目的。

  教课式营销开拓海外市场

  参观中，不少投资者对常山药业产品营销模式产生了浓厚兴趣。“近两年我几乎每个月都要到国外的客户那里去给他们讲课。”总经理姬胜利说。

  在将产品推向国际市场时，常山药业发现有很多潜在客户以电话或邮件的方式咨询产品情况。虽然他们表示了极大兴趣，但是对产品的性能特点和质量控制都不熟悉。

  对这种状况，公司管理层制定了教课式的营销方式，出国当面授课通过技术指导让客户对产品深入了解。同时，讲课前双方签订意向协议，购买产品后公司实行长期的跟踪服务策略。该方式取得了良好的市场反应，由于产能的限制，很多订单公司都无力去接，但这种技术指导的方式，对公司未来募投项目投产后，其产品的营销做了有力高效的前期铺垫。

  我国的肝素原料药市场，多数用于出口。这意味着每获得一个国家的质量标准体系认证，就等于打开了一个新的市场。公司于2008年通过了欧洲药品质量管理局现场检查，取得肝素原料药CEP证书（欧洲药典适应性认证）；2009年获得法国GMP证书(药品质量管理规范)，由于欧盟的认证体系只要在一个国家获得GMP证书，在整个欧洲就可以销售，公司等于打开了欧洲市场。

  上市后，公司成功收购常州泰康制药有限公司，其产品此前通过了日本药品医疗器械局的现场检查。此举进一步加强了公司实力，产品也成功进入日本市场。

  目前，公司肝素原料药在欧洲、美国、印度、俄罗斯和乌克兰都已经注册成功；低分子肝素依诺肝素已在俄罗斯注册成功；肝素钠注射液和那屈肝素钙注射液在摩尔多瓦注册成功，其标志着公司产品可以在中美洲和南美洲市场进行销售。在世界各地积极推进原料药以及注射制剂的注册，是近几年公司重点推进的事情之一。

  募投项目释放产能

  上市公司募集资金使用情况，一直是投资者关注的问题。虽然常山药业在IPO招股说明书和年报中都做了相关披露，但对实际募投项目进展情况，投资者在参观前心里还是不太踏实。在随后走访募投项目基地时，一行人看到一栋栋建筑拔地而起。投资者一边实地考察项目进展情况，一边听相关负责人讲解。

  据了解，常山药业募投项目拟建的新厂区占地面积约200亩，总投资约5亿元。项目建成后，预计将实现年生产肝素钠原料药3万亿单位，低分子量肝素原料药2000公斤，低分子量肝素注射液2000万支的生产能力。目前一期项目的办公楼、研发质检楼、生产车间（包括原料药、透明质酸年产20吨）、食堂和职工宿舍都已经建好，下一步将进行内部装修、设备装进。预计新厂区原料药今年年底建设完成，明年年初投产。

  厂区由外国行业内知名公司设计完成，主要设备按照国际上最高标准进行招标引进，以应对国际上对肝素类药品检验标准的日趋严格。公司表示，生产车间建设完成后，将成为国内最好的生产肝素、低分子肝素原料药的车间。

  国际一流的生产车间为常山药业已开发的多种新产品在未来的顺利投产奠定了基础。肝素系列新产品中，公司正在开发的有瑞肝素、贝米肝素、帕肝素钠 、阿地肝素以及超低分子肝素，其中超低分子肝素是肝素系列产品的一代新产品，具有副作用更小、抗肿瘤等效果。公司的透明质酸经过科研人员多年的技术攻关，已取得较好的收率指标，并将成为公司新的业绩增长点。此外，公司还开发了新的生物药物包括抗肿瘤的长效靶向药物生物技术产品和硫酸皮肤素等。

  “未来我们的肝素品种会更多、规模会更大。在肝素以外会涉足更多的品种，全公司人员将致力于把常山药业打造为国际一流的生物制药企业！”董事长高树华说。