证券时报多媒体数字报

  随着中小企业私募债的问世，一些市场人士习惯性地将之称为“中国版垃圾债”。对此，多位业内资深人士认为，尽管同为“高风险、高收益”的债券品种，但私募债立足于加强对中小微企业的金融服务，且引入了多种增信方式，并不等同于海外的垃圾债。

  海外的垃圾债，也叫高收益债券，并非法定概念或特定的证券品种，而是市场对风险、收益选择的结果。美国是高收益债券发展最为成熟的国家，其高收益债一般是指信用评级低于投资级，收益率比同期限国债高400至500个基点的信用债券。

  一般而言，中小微企业经营业绩波动相对较大，可用于抵押的资产较少，其发行的债券信用等级可能会较低、支持的利息成本较高，符合高收益债券的特征。但如果发债的中小微企业财务状况良好，或是采用了担保、抵押等信用增级方式，其债券的信用等级未必很低，债券利息水平未必很高。

  作为公司债的一个种类，我国中小企业私募债的目的不着眼于“高收益、高风险”的形式特征，将引入多种增信方式，加强在选择企业、增强信用及投资者适当性管理方面的工作，一方面弥补债券市场制度空白，更好地服务实体经济，另一方面也为合格投资者提供创新的投资渠道。（李湉湉）