证券时报多媒体数字报

  目前，深沪两市上市公司超过2400家，服务于上市公司的员工超过1432万人。这一人群，既是上市公司的根基，同时也在社会整体中占有相当比例。通过制度创新，将这部分人群的利益与上市公司利益捆绑在一起，形成良性互动，不仅是上市公司发展的有效驱动力，也是实现社会公平发展、资源合理配置的良好途径。

  中信证券：股指深幅调整

  实施员工持股计划正当时

  证券时报记者 黄婷

  昨日，中国证监会发布了《上市公司员工持股计划管理暂行办法（征求意见稿）》。中信证券（600030）相关负责人在接受证券时报记者采访时表示，员工收入的证券化将使资本市场的资源配置功能得以优化。截至8月3日，两市共有69家上市公司股价跌破净资产，更多公司的股价在净资产附近徘徊，正是实施员工持股计划的良好时机。

  公司员工持股在境外成熟市场是较为通行的做法。通过员工持股，使员工参与公司经营决策，员工和股东共同享受公司发展的利益。同时员工收入的证券化，使资本市场的资源配置功能得以优化。

  中信证券相关负责人表示，由于宏观经济的不确定性，深沪股指进入深幅调整阶段。截至8月3日，两市共有69家上市公司股价跌破净资产，更多公司的股价在净资产附近徘徊。其中，不乏银行业、冶金业、建筑施工业等员工数量较大的企业。这些企业中的一些，有着良好的收益水平和资产回报率。无论以何种标准来衡量，众多上市公司在这一股价位置上，都具有一定的投资价值，是实施员工持股计划的良好时机。与此同时，众多中小型企业，尤其是创新型科技业、服务业公司，其经营根本在于人力资源，迫切需要有效的员工激励机制，将员工利益与公司利益更紧密地联系在一起，更有效地激发员工创造力和凝聚力。放眼境外市场，类似机制是制造优秀公司的土壤。

  该负责人同时指出，员工持股计划将委托资产管理机构，以“员工持股计划”的名义开立证券交易账户。这样的安排，使各类资产管理机构可利用其专业技能为员工众多上市公司的员工持股计划提供服务，有利于市场机构投资者的参与和成长，有利于资本市场的长期发展。此外，在证监会公布的《征求意见稿》中，对于员工持股计划的实施，没有设置行政审批的要求，只要上市公司遵照《办法》要求，完成相关的公司治理所需流程，进行规范的信息披露，即可按照公司自身制定的员工持股计划实施。市场机制将是上市公司实施员工持股计划的决定力量。

  青岛海尔：员工持股计划

  可有效提升股东价值

  青岛海尔（600690）相关负责人在接受证券时报记者采访时表示，《上市公司员工持股计划管理暂行办法（征求意见稿）》的推出，是对原有股权激励管理办法的有益补充。员工持股计划的涉及对象更宽泛，参与条件更宽松，管理方式更灵活，对提升股东价值的促进作用也将更明显。

  该负责人认为，其一，员工持股计划覆盖至企业全体员工，激励范围更广。相对于股权激励计划仅限于公司高管及核心技术、业务骨干的范围有了明显扩大。激励计划中的公司监事及普通员工也有机会分享到企业增长的经营成果，对进一步提升企业内部凝聚力意义重大。

  其二，员工持股计划的参与条件更宽松，员工参与热情将更高。员工基于对公司未来发展的信心可自愿参与持股计划，这相比股权激励计划的严格准入条件更为宽松，更适合一般员工参与。同时，《暂行办法》还规定了上市公司全部有效的员工持股计划所涉及的标的股票总数不超过总股本的10%，单个员工获授权益对应的股份不得超过公司总股本的1%。这与股权激励管理办法的内容也保持了一致。

  其三，员工持股计划的管理更灵活，员工参与更为便利。《暂行办法》解决了参与计划的资金来源问题，相对股权激励管理办法的自筹资金方式更务实，并充分考虑到了一般员工的抗风险能力较弱，从制度上对其做了基本保护。

  其四，员工持股计划对股东价值的提升更明显。员工持股计划的推出，对股东结构带来明显改善，员工变身为企业主人，从而激发出更高的工作热情，为推动企业实现更快增长打下了基础。同时员工持股计划对公司治理结构改善也带来明显促进作用。

  该负责人同时表示，员工持股计划的部分细则还应进一步明确。譬如《暂行办法》确定员工持股计划采取回购方式进行，且额度上限为总股本的10%，这会不会导致计划实施后令上市公司丧失上市资格？此外，选择第三方资产管理机构集中管理持股计划，是否会给员工在某一时点因故退出计划时带来不便？这些实际操作中面临的问题还将给计划推进带来更多考验。（黄婷）

  昆明制药：股权激励带动公司良性发展

  股权激励是上市公司赖以将管理层与股东的中长期利益一致化的有效手段，近年来，已有一些上市公司从股权激励方案实施中获益。昆明制药（600422）即其中之一。

  昆明制药从2010年开始实施为期三年的限制性股票激励计划，股东利益、公司利益和主要经营管理团队利益更趋于一致。限制性股票激励计划将公司经营业绩提升的“质”与“量”纳入考核标准，即将逐年的净利润、工业毛利率和应收账款设为各年度的考核触发指标，从而促使公司管理层在关注公司业绩成长的同时更加注重业绩的质量。2011年度，公司合并营业总收入达24.34亿元，同比增长33.94%，利润总额1.75亿元，同比增长49.24%，净利润1.3亿元，同比增长52.05%，经营性净现金流1.4亿元，同比增长54.41%。同时，应收账款得到有效的管理和控制。

  限制性股票激励计划还将市值管理融入对管理层的考核计划，按照期望市盈率对2011~2013年的期望股价做出预测，该期望股价直接影响激励对象获授股份数量。目前，公司股价已由2009年末的11元左右涨至2012年8月3日收盘价18.78元，跑赢大盘。

  昆明制药有关负责人表示，公司市值的提升符合经营业绩的增长，从而获得了投资者与监管部门的认可与好评。2011年，公司被列入上证公司治理指数样本股，并获得上交所信息披露奖。

  针对《上市公司员工持股计划管理暂行办法（征求意见稿）》，该负责人表示，对比意见稿与股权激励管理办法的主要内容，两者在参与对象、计划额度、资金来源、存续期、考核约束、管理方式等方面均有不同程度的差异。公司将加以研究并继续规范实施股权激励计划，使股权激励能够更加有效地为企业发展服务，为股东财富的保值增值作出贡献。（黄婷）