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  “在证券业产品创新的过程中，监管层需要加强监管，放松管制，有效控制系统性风险；同时应拓宽视野，关注全球金融一体化带来的潜在风险；在产品创新中，应加强投资者适当性管理，加强对场外创新产品市场的监管。”

  证券时报记者 曹攀峰

  近日，在由证券时报社举办的2012中国财富管理论坛暨中国最佳财富管理机构评选活动中，深交所综合研究所副所长、主任研究员何基报发表了主题演讲。

  海外趋势的启示

  “全球金融体系基本可以划分为三个时代，分别为由银行主导、市场化主导以及证券化的时代。”何基报在演讲中指出。在他看来，海外经历的金融业趋势，对国内证券业的发展具有重要启示。

  早在上世纪60年代，海外证券业基本游离于创新之外，业务仅局限于通道业务，证券业资本有限；上世纪70年代，则进入到“机构投资者时代”，投行通过上市获得了充足的资金，全方位的营销体系建立起来，证券业进入了创新的舞台；至上世纪80年代，海外证券业经过数十年的资本和经营积累后，进入了创新时代，在产品创新的同时也注重组织创新，此间，注重风险管理是海外投行产品创新的一大特色；上世纪90年代，金融混业经营开始出现，证券行业与商业银行的界限被打破，金融创新的范围也由国内市场扩展到国际市场；2000年以后，混业经营的局面进一步深化，证券业“需求导向”的观念逐步明确，“金融超市”开始出现。

  他山之石，可以攻玉。国外证券业的发展趋势为国内证券的发展带来重要启示。从国外的趋势看，何基报认为，创新主体的创新能力、内在需求和外在压力是产品创新的直接动力；而政府管制，尤其是需求管制，现代信息和计算机技术的发展，风险管理等则是产品创新的间接动因。由此，何基报认为，国内证券业的产品创新是证券公司应对竞争的重要手段，证券业的产品创新应满足市场当前的需求，同时发挥技术系统在证券公司创新中的作用，产品创新应以风险管理为设计重点。

  同时， 结合海外金融产品创新的经验教训，何基报认为，在证券业产品创新的过程中，监管层需要加强监管，放松管制，有效控制系统性风险；同时应拓宽视野，关注全球金融一体化带来的潜在风险；在产品创新中，应加强投资者适当性管理，加强对场外创新产品市场的监管。

  推动证券业角色转变

  在国内，创新已经成为证券业的热度词汇。一方面，国内实体经济的发展需要证券行业的金融创新；另一方面，证券公司的资本实力大大增强，已具备了较强的创新能力，证券业也存在摆脱“靠天吃饭”局面，创造新盈利模式的巨大动力。

  在何基报看来，当下证券公司创新要从高处着眼，推动国内经济发展方式转变，促进结构调整和产业升级，落实创新型国家战略，为投资者进行财富管理。何基报表示，国内监管部门要指导证券公司积极拓展经营领域和业务空间，推动从“金融服务型”角色走向“价值发现型”和“价值创造型”角色转变。

  在此过程中，深交所将发挥组织、服务和监管三大职能。

  具体而言，深交所将发挥组织职能，掌握证券公司产品创新思路和进展，把握和引导产品创新重点；与结算公司研究解决交易结算处理模式，建立有效风险控制机制；积极参与配合相关制度的研究及项目的评审工作。发挥服务职能，提供技术平台和通道服务，完善相关交易机制，提高市场效率；加强创新业务指导和培训，为创新方案提供专业化建议；组织行业专家对创新业务进行论证，为后续行政许可工作提供支持。同时，发挥监管职能，牵头拟定规范化运作指引，探索信息披露、客户适当性管理、风险控制等监管措施；建立动态监控机制，掌握市场运行状况和系统风险隐患。

  深交所工作三大方向

  事实上，在证券业创新的强烈预期下，今年以来，深交所在证券业产品和业务创新上有所突破。比如银行进入交易所债券市场，实现债券市场互联互通；推出中小企业私募债，目前已经有9家中小企业私募债券开始挂牌转让；另外，推出现金管理产品试点，提高客户资金效率，提升券商专业化服务水平；同时，在规划和制度上进行创新，修订发布《创业板上市规则》，落实创业板直接退市制度；修订完善《交易规则》，进一步优化交易机制。

  展望未来，何基报表示，深交所将坚持以提升行业竞争力为目标，以防范系统性风险为前提，以保护投资者利益为重点，以场外市场场内化为导向，推动证券公司完善产品线，建立多样化产品体系，推动证券公司提供高效、便捷、多样的投融资服务，满足多方面需求，推动证券公司为投资者的风险管理、风险对冲及风险重组提供配套服务。

  何基报表示，具体来看，深交所下一步将发展基础性交易型产品，为市场创新打开空间；完善市场制度与平台建设，为市场创新提供支持；积极组织论证与评审，为证券公司产品开发与设计提供服务；优化市场监测监控手段，有效防范市场创新风险；全面梳理和及时调整现有制度和规则；持续深化投资者适当性管理；完善市场风险监测和控制措施。