证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 胡南 实习记者 刘玉婷

  本报昨日刊发《纯B公司有新出路 自愿退市或可再上A股》的报道引起市场各方广泛关注和讨论。事情源起深交所上周五就纯B股公司退市选择的表态，其中第二条表述为：支持公司选择自愿退市，自愿退市后符合重新上市条件的，会充分考虑历史因素并尊重公司的意愿，安排重新上市。

  “目前市场解读更多集中于深交所鼓励纯B股公司通过缩股等方式维持上市地位，但实际上，公司若选择自愿退市意义也非常大。如果退市后，公司在B股重新上市显然没多大意义。监管层支持自愿退市B股公司重新上市，显然是另有安排，比如到更具吸引力的A股市场上市。”有业内人士表示。

  南方基金首席策略分析师杨德龙表示，B股公司自愿退市后重新上市安排上A股，对于解决纯B股公司退市问题的确不失为一个思路。职业投资人郭施亮认为，这是针对诸如闽灿坤B一类被错杀B股的补救方案。这类B股因连续20个交易日低于面值面临退市的风险，但并不属于ST类或存在重大风险类的股票，对于这类B股自愿退市可以再上A股的措施，既可以起到恢复企业融资功能的作用，又能够保护部分投资者的利益。

  但是，B股退市转上A股，是否可行？大致梳理来看，B股公司退市转上A股可能存在以下问题：

  其一，境外投资者持有A股政策限制如何突破。假设B股退市可以转上A股，由于现在持有B股的多为境外投资者，转上A股就意味着这部分境外投资者可以投资A股，而在一个尚未完全开放的市场中，需要解决包括外汇兑换、放开境外投资者开户限制等一系列问题。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对此表示认同，认为就B股投资者对象而言，对境外是全方位开放，一旦符合上市条件的B股转上A股，首先需要考虑的就是境外投资者的退出问题。此外，杨德龙还表示，外汇兑换的额度问题也需要特别安排，否则在操作上存在一定障碍。

  其二，B股退市公司能否达标A股上市门槛。B股公司自愿退市后转上A股，前提依然要符合重新上市条件，这些条件对B股公司来说还是比较高的门槛。即便是如坊间所认为的闽灿坤这样不算太差的公司，要想达到重新上市条件也存在一定难度。杨德龙认为，如果B股公司本身基本面不好，那么想再回到A股市场显然可能性不大，但对于基本面不错的B股公司来说，能转上A股则是难得的机会。“监管层允许B股自愿退市公司转上A股相当于开了一个口子，但谁有这个实力去走，则还是要看企业本身是否真正优秀。”杨德龙表示。

  郭施亮则认为，深市支持B股主动退市再重新A股上市的做法，正是由于存在相对较高的门槛，才不会出现“一窝蜂式”的重新上市，是另一种择优上市，从而实现提升上市公司质量的目的。

  实际上，B股公司转上A股，也不乏看好之人。证券时报记者了解到，不少B股公司对此持欢迎态度，希望有进一步的配套政策出台。

  至于具体的做法，对于A+B股公司，受访人士均认为相对简单，比如湘财证券研究所宏观策略部分析师徐广福就认为，可以考虑让上市公司回购然后增发同等数量的A股，也就是说B股整体平移到A股市场。上市首日不设涨跌幅限制，让B股股东享受到A股市场的溢价。当然原有的大股东等持有的非流通股，要想取得流通权也需要以对价对流通股东做出一定的让步。

  就纯B股公司转上A股的话题，郭施亮认为，可以选择直接换股的形式，即按照比例折算或同比价格换股；董登新建议，对于优秀的B股公司，可以鼓励回购流通股，自愿退市后在回归A股的政策上给予一定的政策倾斜，这样，该类B股公司自然会有足够的动力去回购和主动退市。此外，董登新还提出了一个大胆的建议：是否可以尝试对境外投资者全面开放A股市场，这样就能将B股全部直接转为A股，B股市场问题也就迎刃而解。“不过，这需要配套出台突破国家外汇管制和境外投资者持有A股等有关政策，目前来看存有一定难度。”董登新说。