证券时报多媒体数字报

  西山煤电（000983）

  评级：持有

  评级机构：齐鲁证券

  上半年公司实现营业收入同比增加4.02%，净利润同比下降11.16%；每股收益0.53元；净资产收益率10.58%，同比下降1.66%。业绩下滑的主要原因是煤炭销量减少以及二季度煤炭价格大幅下跌。

  煤炭销量下滑，产品结构正向调整。另外，由于国内煤炭价格下降，原材料采购成本降低，公司电力及焦化业务盈利能力有所减亏。其他业务延续减亏但难有利润贡献，公司正在进行收购电厂可平抑煤价风险。目前公司在西山本部矿井产量较为稳定，未来煤炭产能主要内生性增长点在于晋兴能源兴县斜沟矿二期项目（设计产能1500万吨）及临汾整合矿（设计产能540万吨）的陆续投产。

  预计公司2012年~2014年每股收益为0.79元、0.73元和0.8元。公司短期业绩因煤炭价格下跌而继续下滑，目前估值处于行业较高水平，不过考虑到煤炭产量仍有增长以及焦煤的长期价值，给予“持有”评级。未来主要看点在于焦煤的价格弹性。

  光明乳业（600597）

  评级：增持

  评级机构：华泰证券

  公司主营常温奶、新鲜牛奶、酸奶和奶粉，常温奶是未来发展重点之一。公司品牌优势逐步积累，奶粉业务是公司寻求突破的领域，预计需3至5年发展期。公司拥有莫斯利安、畅优、健能、优倍和优+五大品牌产品，占总收入的比重从2010年的28%提升到2011年的36%，公司计划2012年五大品牌产品收入超过60亿元，占比超过40%。另一方面在收购新西兰奶粉工厂之后，公司推出了培儿贝瑞发展高档奶粉市场，预计仍需要3至5年发展期。

  随着几大高毛利率的品牌产品的销售渐入佳境，收入占比提升，预计公司利润增速将高于收入增速。预测公司2012年~2014年每股收益分别为0.29元、0.39元和0.51元，维持“增持”评级。风险提示：食品安全风险、莫斯利安等品牌产品销售不达预期的风险。

  裕兴股份（300305）

  评级：增持

  评级机构：安信证券

  国内特种薄膜由于起步较晚、技术含量较高、下游客户差异化要求高、建设周期较长等原因，导致行业出现明显供需矛盾，新增的产能远不能满足下游日益旺盛的需求。目前国内市场约95%的特种薄膜依赖进口，进口替代空间广阔，特别是在光伏基膜、光学膜片等中高端领域，市场需求潜力较大。

  未来两年，预计太阳能背材基膜能够维持现在毛利率水平，同时光学基膜需求仍将保持旺盛。目前国内光学基膜80%以上依靠进口，公司是唯一能够量产合格产品的国内企业，具有先发优势，能够充分享受两年的市场繁荣期，光学基膜价格和毛利率能够保持较高水平。

  公司已经是国内太阳能背材基膜领域的领先企业，未来两三年，公司力争成为中国光学膜行业的领跑企业。预计公司2012年~2014年间的净利润复合增长率为16%，每股收益为1.68元、2元、2.19元，给予“增持-A”评级。风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降。

  长海股份（300196）

  评级：买入

  评级机构：宏源证券

  公司的主营产品集中于产业链中下游的玻纤无纺制品和玻纤复合材料。产品产能将由于募投项目的投产从2.5万吨/年增加至5.2万吨/年。公司还积极投入上游玻纤纱生产业务，7万吨/年E-CH玻纤纱生产线计划将于2012年投产，届时将实现玻纤纱原材料完全自给。

  技术领先优势构筑细分行业壁垒。美日经济回暖，欧盟反倾销优惠有利出口稳定。公司出口收入占据主营业务收入43%。美国日本两大经济体的复苏对于玻纤产品的出口大为有利。欧盟在对于中国玻纤产品出口的反倾销问题上对于长海股份有特殊的待遇，其税率为7.3%，而其他企业为13.8%。

  玻纤下游产品应用广泛，国内消费潜力创造巨大市场空间。预计公司2012年、2013年每股收益为1.07元、1.39元，给予“买入”评级。 （朱雪莲 整理）