证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 彭志华 见习记者 刘冬梅

  投资者：九洲电气在以后的投资回报中，包括分红、送配等，有什么承诺？公司一季报每股收益大概是0.02元，现在的动态市盈率已经达到107倍，公司如何兑现承诺？

  九洲电气董事长李寅：我们刚刚更改了公司的章程，也公告了分红规则，连续3年以现金方式累计分配的利润不少于对应年度主营业务实现的年均可分配利润的30%，就是不论我们的主营利润有多少，公司连续3年分配的现金股利都不会低于3年累计净利润的30%。

  电力电子产品周期性非常强，我们都是订单式定制产品，主要围绕着客户工程设计的产品，都是国内大的重点工程项目，跟国家的投资周期有很大的同步性，一般在年末做计划，年初开始实施招投标，3、4月份开始建设，到年底结账。主要表现在一、二季度利润非常低，同行甚至出现一季度亏损的情况，仔细查阅九洲电气的利润报表，就会发现我们的利润主要体现在三、四季度，不能用一季度的市盈率来算全年的市盈率。

  投资者：公司在电力电子行业的市场占有率占到什么比重？公司主打产品毛利率多少？未来成长性如何？

  李寅：根据我们掌握的数据，在高压变频器领域，我们全国排名第三，第一是合康亿盛、第二是智光电气；公司另一个电力电子产品是直流电源，我们也是排名第三，第一名是奥特迅，第二名是许继电气。另外一类是电控自动化产品，这是一个量大面广的产品，国内总共2000多亿的市场份额，区域性很强，在黑龙江省我们排名第一，我们江北基地建成以后，九洲电气将是东三省规模最大的35KV以下的配电系统的制造基地。

  公司的高压变频器产品、电力电子产品毛利率在30％左右，电气成套自动化产品是25％左右的毛利率，在制造类企业中，算是比较高的毛利率水平。根据公司五年发展规划，九洲电气肯定要围绕着主业发展壮大，我们郑重承诺，公司发展速度不会低于行业的平均水平。

  投资者：为什么公司的应收账款较多？公司营业外收入占比较大，有没有可持续性？

  李寅：九洲电气应收账款较多，这是行业的普遍情况，可以查查同类企业的报表、这个行业特点是订单式的定制产品，通常的付款方式是3∶6∶1，30％定金，60％货到验收合格后付款，使用1年的保证金，它在招标文件中已经规定了这种付款方式。我们这种企业，对于国电集团、大型钢铁公司，话语权还是比较弱的，这是造成应收账款比较大的一个原因。

  但是九洲电气对于坏账计提还是很保守的，一年期以内的应收账款，我们打了5％的坏账，同行业中很多厂家一年以内的应收账款只打了1％坏账。对于5年内应收款，我们全部打成坏账，这就很大程度影响了公司的利润。实际上我们真正的坏账，全部累计不超过1％。

  公司每年都有营业外收入，我们属于高科技企业，国家每年给企业一些研发投入，我们没有打到当期利润里而是全部打入递延收益，大多是分10年摊销，没有人为造成某年的利润非常高；第二项营业外收入来自于软件退税，我们是软件退税企业，国家规定超过3％以上的增值税，即征即退，政策已经持续了12年。

  投资者：为什么公司的销售收入增长了，利润却没有同步增长？

  李寅：上市两年半的时间，我们的销售收入确实增长了，从3个多亿增长到5个多亿，但是利润没有同比增长，上市净募集资金5.4亿元，我们制造类企业有个建设过程，随着资金的投入，没有产生效益就产生了很多折旧，我们公司的会计师非常严谨，像江北这个基地，投资了2个亿，提折旧每年就几百万，我们整个利润就5千万左右。

  另一个原因，我们上市后，公司也招聘了很多更高端的高科技人才、销售人才和管理人才，员工工资增长了1倍，这些因素确实影响了企业。

  此外，我们也重新思考了企业究竟该怎么发展？对此我们认为“稳健为首”，公司去年的现金流为-1.7亿元，很惊人的，今年我们要求现金流一定要为正，不去迎合市场，签一些高风险的订单，因此造成业绩增长没那么快，但我们的现金流是正的，应收账款也在降。以“稳增长”为公司的主要发展目标，可能会出现业绩的波动，我认为是很正常的，随着产能的释放，募集新项目的投产，公司还是会有很好的发展前景的。

  投资者：目前九洲电气的股价反映出公司的内在价值了吗？股价这么低迷的情况下，公司有什么打算没有？

  李寅：我认为，一个公司的股价，实际上反映了投资者对于公司的评价，至少是反映了市场对于公司的认识，我对于我公司的股价是不满意的，我们在市值管理方面是个新手，实际上，今天我们投资者开放日是个很好的市值管理的活动，我也持有这个公司的股票，我和大家的利益是一致的，我也和同类企业比较过，觉得公司在行业中的市盈率不是很高，今后对市值管理是会加强的，至少要达到我们认为合理的价位。