证券时报多媒体数字报

  消费股仍是配置首选

  中银国际：我们认为，对消费板块拐点的判断，可能是决定下半年投资最重要的胜负手之一。

  在经济转型的背景下，个人消费在经济周期中的地位相对提高。从美国的历史经验来看，对于资本市场而言，这种经济环境也是造就宝洁、沃尔玛、辉瑞等消费股长期优异表现的肥沃土壤，而原材料加工、设备制造等投资类股票的长期表现则相对较弱。

  我们认为，大消费的估值溢价有望维持。从2008年10月至今的市场表现上看，目前消费股的估值溢价已经隐含了经济下行和结构转型的预期。但由于经济难现确定性复苏，短期流动性持续宽松，这一估值溢价仍将维持在现有区间。凭借经济下滑周期业绩增速的相对优势，消费股仍是配置的首选。

  继续看好大消费的相对配置价值。尽管业绩预告已经释放了部分预期冲击，但市场仍需根据本月集中披露的中报进一步修正全年盈利预测。在物价和库存调整到位之前，借超跌反弹降低仓位，借系统性冲击提高消费股的相对配置，可能是更加理性的选择。我们维持对食品饮料、医药生物、文化传媒、餐饮旅游、农林牧渔等大消费行业相对超配的建议。

  多空扭转是个缓慢过程

  兴业证券研发中心：我们认为，十八大之前存在政府维稳，股市阶段性反弹的可能性。但趋势性因素改善之前，市场仍处于存量资金博弈的熊市阶段，反弹往往是阶段性的少量新增资金带动场内资金再配置的过程，表象上形成散乱的跌深反弹，或者前期强势股补跌之后重新演绎“强者恒强”行情。总体上看，操作的难度较大。

  如果想参与反弹，建议关注非银金融、被产业资本大力度增持或回购的周期股、前期强势股补跌之后的反弹，特别是受益于“稳增长”政策的地产、建筑装饰、环保等。从中长期看，多空趋势的扭转往往是个较缓慢的过程，值得深耕耘成长性行业，战略性布局环保、医药保健、文化传媒、消费、信息服务、旅游、 军工、农业、装饰、安防等经济转型中“做加法” 的行业。淘金需要耐心。 （成之 整理）