证券时报多媒体数字报

  说到政策呵护时，投资者很容易联想到新股停发。经过5月以来近三个月持续下行，上证指数最大跌幅近15%，关于新股停发的呼声变得越来越高。面对外部诉求，证监会高层多次明确表态：暂不考虑停发新股。那么，这是否说明政策对市场的呵护态度发生变化了呢？

  我们回顾了一下年初以来出炉的一系列政策，清晰地看到管理层对股市的呵护态度始终如一。我们认为，是否停发新股，并非衡量政策态度的唯一标准。事实上，新股停发作为非常规的应对措施，不应该视为政策取向的基本评判标准。我们相信，郭树清主席系列新政将赋予资本市场更为重要的历史地位。新政代表的市场化改革方向也有利于夯实股市基础，创造出有利于市场上涨的制度红利。从某种意义上讲，政策呵护态度有利于培育较好的市场环境，进而为郭树清主席履新以来推出的系列改革取得成功创造条件。

  政策呵护的态度始终没有发生变化。流动性变化的方向从趋势上有利于市场上涨。市场融资压力虽然有加大迹象，但是整体可控。唯一最大的不确定性来自宏观基本面，更进一步的问题是宏观经济何时走出主动去库存过程。

  因此，对于当前所处的位置，我们继续沿用底部区域来形容。底部区域本身并不意味着市场上涨，所谓的底部作用仅仅体现在：该区间呈现出一定的下跌抵抗，如果出现上涨，会具有比较良好的弹性。必须承认，所谓底部区域并非涨跌的原因，而是结果。

  走出底部区域，需要企业部门信心持续恢复。向前看，政策不断加码的累积效应不容小觑，新一轮政策出台后，尤其在地方政府刺激计划的影响下，未来几个月总需求止跌甚至回暖已经成为可能。虽然这个假设需要时间去验证，但是我们认为，走出底部区域的可能性正越来越大。只要这个判断准确，市场终将做出正面反应。未来几个月，市场有望出现一轮持续上升的中期行情。 （作者单位：光大证券）