证券时报多媒体数字报

  眼下，伦敦奥运会正在如火如荼地举行。而8月2日，英国央行(BOE)货币政策会员会(MPC)不出预料地宣布维持利率水平在0.5%和量化宽松(QE)规模在3750亿英镑不变。这一方面表明，英国央行刚在上个月公布过量化宽松政策计划，另一方面也表明，英国央行或欲倚重奥运提振英国经济。但笔者认为，这或许是异想天开，并不现实。

  QE政策效果

  并未充分显现

  金融危机至今，英国央行已启动4轮QE政策。第一轮是2009年3月初。为使英国经济早日走出衰退，英国央行开始实施规模空前的QE政策，至2010年3月已向市场注入2000亿英镑资金。第二轮是在2011年10月。在美欧债务危机阴霾笼罩、全球经济面临二次衰退以及美联储在2011年9月议息会议上宣布推出“扭曲操作”的大背景下，英国央行于2011年10月6日宣布维持利率0.5%不变，同时，决定10月10日重启购买英国公债，增加债券购买规模750亿英镑，从而使得资产购买总额增至2750亿英镑，以刺激经济增长和减轻欧元区债务危机对英国带来的严重冲击。完成资产购买计划需要4个月。符合购买条件的公债范围保持不变，所购国债的期限结构也保持不变。第三轮是在今年2月。2月9日，英国央行决定，将现有资产购买项目的规模增加500亿英镑，其中绝大多数为英国政府债券。同时，维持现有基准利率水平不变。在上调资产购买规模后，英国央行的资产购买总额就达到了3250亿英镑，比该国年度国内生产总值（GDP）的20%还要多。那么，此次调高资产购买项目的规模，目的就是为了压低长期借款成本，并鼓励企业发行新股和债券。第四轮是在今年7月。7月5日，英国央行决定，维持0.5%的基准利率不变，国债采购项目额度增加500亿，至3750亿英镑。不过，从这4轮QE政策的效果看，并不十分理想。应该承认，QE政策的实施，在一定程度上加快了市场信心的恢复，缩短了衰退周期。但英国经济并未出现根本起色。不久前英国国家统计局公布的数据显示，与今年第一季度的数据相比，第二季度GDP环比下滑0.7%，超出先前预期的下滑0.2%。其中英国第二季度工业产出下降1.3%，建筑业大幅下降5.2%，服务业产值略降0.1%。英国经济衰退程度进一步加剧。究其原因，制造业大幅下滑是导致第二季度GDP表现逊于预期的主要因素。而英国政府在房屋建造、基础设施投资等领域公共支出削减而造成建筑业表现不尽如人意。与此同时，英国6月异于往常的阴雨天气也成了拖累GDP增长的主要因素之一。虽然6月的英国已进入夏季，但是今年夏季接连不断的大雨重创英国经济，尤其是对旅游业、零售业与畜牧业的影响深重。

  靠奥运会

  提振经济不现实

  如今，英国央行又把正在举行的伦敦奥运会当作扭转经济颓势的“钥匙”，寄希望英国经济能够借助奥运会而转运，进而实现英国央行需要经过更加地努力才能达到的目标。实际上，在当前英国经济面临困境的条件下，英国对奥运经济投资的75%都是对未来的投资。比如这些投资项目大部分在赛后会继续产生经济效益，奥运村在赛事结束后会变成居民区，有一些场馆会继续保留下来作为当地社区的运动设施，还有一些会拆除，但材料会重复再利用。同时，英国政府还统计到，奥林匹克公园产生了价值65亿英镑的建筑合同，其中98%被英国本土公司获得，这些公司中有2/3是中小企业。此外，6年来参与奥林匹克公园和运动员村建设的工人人数达到4.6万人。目前奥林匹克公园为周边5个区的共8500个当地人提供了就业岗位，其中有10%的人原来处于失业状态，这些人在奥林匹克公园学会新的技能，将有助于他们未来求职。而且，英国政府还准备借助奥运这个平台，吸引投资、刺激经济增长。英国投资贸易署计划在奥运期间，在伦敦繁华地段的兰卡斯特大厦设立英国“商业大使馆”，向各国商界人士推介英国企业等。

  尽管人们普遍期待奥运会能给黯然失色的英国经济增添一抹亮色，但愿望终归是愿望，最终是否能够反映到GDP的增长上来，刺激程度又有多少，还真不好说。最新民意调查显示，76%的英国人认为“奥运效应”对英国民众士气的影响要么短暂，要么根本不存在。他们依然对当前的经济形势感到悲观。环球透视也预计，奥运会结束后，英国经济所面临的问题依然存在，英国第四季度经济增长率有可能出现回落。

  财政政策

  应与货币政策合力

  依笔者之见，归根到底，英国经济本身出了问题，伦敦奥运会或许可以为英国经济复苏打上一针“兴奋剂”，但难以助其转运。因为，英国为削减财政赤字而实施苛刻的财政紧缩措施，令英国经济发展受到严重影响，使英国政府税收大幅下降，政府也只好继续借债，然后再度紧缩，紧缩再带来商业利润下降、失业人数增加、实际收入减少。久而久之成为恶性循环，并带来严重的社会问题。同时，目前英国经济正面临自1930年以来的又一次更严峻考验，全球经济已经放缓，英国经济复苏受到严重影响。加之日益加剧的欧元区主权债务危机，更是给衰退中的英国经济雪上加霜。看来，必须加强财政政策与货币政策的协调配合，才能在英国经济有效复苏方面起到政策支持作用。

  从财政政策看，启动发行永久国债计划比较可行。因为此举既能缓解债务重压，又能给予英国经济更多休养生息的时间，并令英国经济发展趋向稳定。这里需要注意的是，政府借来长期债所筹集的资金，应着力用在支持英国实体经济发展上面。就货币政策而言，进一步采取QE政策，而通过QE政策向市场释放的流动性还要通过政策引流，使其流入实体经济。总之，只有财政政策与货币政策的协调配合，方能取得提振英国经济的实质效果。 （作者系中国人民银行郑州培训学院教授，高级培训师）