证券时报多媒体数字报

（上接D97版）

本基金在稳健投资的理念下运用自上而下的策略对基金股票资产进行适度均衡行业配置。即在分析国内外宏观经济环境的基础上，通过分析行业的特点、发展现状、生命周期、景气程度，同时比较分析行业内在价值和市场估值的差异情况，判断各个行业的相对投资价值和投资时机，确定和动态调整本基金股票资产在各行业的投资比例；其中本基金在考虑上述因素的前提下，将重点关注处于成长期、成熟期的行业，适当关注受益于国家政策扶持、经济转型或者经济区域性转移等发展机遇的处于幼稚期、衰退期的行业。

（２）个股选择

本基金认为企业具有良好的成长性，是推动股价上升的重要动力，但是，本基金股票资产投资的企业不仅需要具有良好的成长性，而且要求经营稳健。这是因为企业的成长应是又好又快的长期可持续发展，而不是不顾实力的短时期盲目快速扩张，稳健经营是企业保持良好成长性的必然要求；同时，稳健经营包含着积极进取的意味，不是固步自封，强调在安全与效率兼顾的基础上求得长期可持续发展。此外，拟进入基金股票组合的企业，还需要经过估值水平和流动性的审慎筛选。

１）成长性良好企业的选择

本基金首先通过财务指标初步筛选出成长性良好的企业，然后通过外部环境和企业内部因素分析，寻找和研究支持企业成长的内外因素，并判断这些因素在未来是否能够继续发挥作用支持企业长期可持续发展，保持企业长期良好成长性，以验证财务指标筛选结果，并补充经过内外因素深入细致分析挖掘出的成长性良好企业，以弥补单纯依靠财务指标选择的局限性。

① 财务指标分析

本基金从反映企业成长水平的指标和对于企业成长产生影响的指标两个维度开展企业成长性分析，其中，前一类指标侧重考察企业过往的成长状况，后一类指标侧重考察企业未来的持续成长能力。具体而言，反映企业成长水平的指标有净利润增长率、销售收入增长率、总资产增长率、主营利润率等，它们分别反映企业收益增长、市场扩张能力、规模扩张能力、成本控制能力等，综合以上四项指标，可较好地反映企业在过去一段时间的成长速度与成长质量。对于企业成长产生影响的指标有净资产回报率、营业利润比率、固定资产比率、资产负债率等，它们分别反映企业的盈利能力、主业收益稳定性、资产结构、资本结构等对企业成长的影响，综合以上四项指标，可较好地反映企业在未来实现持续成长的潜力和稳定性。

本基金将关注依靠上述方法计算得出成长性指标符合以下一项或者几项标准的企业：

Ａ 高于全市场平均水平；

Ｂ 高于行业平均水平；

Ｃ 高于企业自身往年平均水平。

② 外部环境分析

Ａ 行业成长前景分析

行业成长前景分析，注重解决的是企业未来的行业成长空间预测问题。本基金认为行业发展前景分析，不能仅仅停留在大行业的一般性粗略分析中，应当深入到相关的细分行业中，做到精耕细作式的深入研究。本基金主要从以下两个方面分析：其一，分析目前的细分行业的市场竞争结构状况，包括企业数量、规模分布、新企业进入障碍、产品差异化程度、厂商成本结构等方面因素，特别是进行市场进入情况分析，判断目前的行业市场空间大小；其二，分析影响和推动行业市场空间变化的国家产业政策、技术创新、上下游产品供求状况等相关因素是否在发生改变以及其对于行业市场空间的影响，研究和判断行业的未来成长空间是否足够以支持企业的长期成长发展需要。

Ｂ 突发性环境变化分析

对于国内外突然出现的社会、经济、政治环境的重大变化，例如，战争、恐怖事件、流行性疾病、重大经济政策转变、金融危机、经济危机、重大的技术突破等，本基金将及时跟进研究，分析其对于相关行业的短期和中长期成长发展的影响，以寻找受益于环境突发性变化而发展壮大的行业。

③企业内部因素分析

Ａ 发展战略分析

企业发展战略是企业在对于市场环境、企业自身、竞争对手等情况进行综合分析判断后形成企业成长发展方向的选择。企业发展战略分析的主要内容是研究企业发展方向的布局以及历史变革情况；业务范围的大小，是坚持主营业务为主，还是多元化业务；特别关注发展战略在企业资金运作上的体现即募集资金的投资项目，分析投资项目是否符合企业发展战略、是强化主营业务还是增加企业业务范围，以及分析和测算投资项目的收益和风险等。

Ｂ 管理能力分析

企业管理能力是在企业发展过程中的一种重要的企业能力，是影响其他能力发挥效用的关键因素，因此，企业在成长的同时，客观上要求其管理能力的相应发展和提高，否则，企业的发展将面临无序低效的窘境。成长性良好的企业管理需要先进、科学的经营管理理念，高素质、适度稳定的经营管理团队，健全、高效的组织机构，合理、有效、到位的激励约束机制等，因此，本基金将围绕以上四个方面分析企业的管理能力。其中，本基金将重点关注企业的经营管理团队和激励约束机制。因为，经营管理团队在企业的组织中具有核心和主导地位，通过指挥、协调、管理等作用，深刻影响着企业的生存和发展；激励约束机制直接影响着企业全体员工的工作积极性、主动性和创造性，从而影响员工为企业创造价值的大小。对于经营管理团队分析，主要从职业经历、文化知识结构、核心团队的稳定性、是否具有开拓进取精神等方面开展。对于激励约束机制的分析，主要从绩效考核制度、员工晋升体系、员工培训制度等方面开展。

Ｃ 市场开发能力分析

市场开发能力是企业成长发展的内在要求，也是企业成长发展的外在核心表现。市场开发能力主要从产品创新开发能力，以顾客为导向的质量管理能力，品牌管理与营销传播能力，从原材料供应商、生产商、分销商、经销商到最终顾客之间的供应链与销售管理能力，服务与客户关系管理能力等方面展开分析。其中，本基金将重点关注企业以顾客为导向的质量管理能力、供应链与销售管理能力。这是因为对于一家企业而言，拥有顾客是生存和发展的前提，是在激烈的市场竞争中实现增长的关键；良好的供应链与销售管理能力，可以有助于企业降低有关成本，提高对市场的应变速度，增加销售量，提高产品及服务的品质，改善企业与顾客及供应商等之间的关系。对于以顾客为导向的质量管理能力，在分析质量管理体系、产品质量的基础上，本基金将重点考察企业对顾客需求的识别和满足程度，现有顾客对企业的忠诚度以及企业开发新顾客的能力。对于供应链的分析，主要从企业与外部供应商等企业之间的信息共享程度、是否建立长期互惠互利的战略合作关系、企业是否积极参与外部供应商等的质量管理和质量改进；对于销售管理能力的分析，不仅要考察企业对于分销渠道的管理，还要研究企业对于销售的组织、人员、服务和过程的管理。

Ｄ 企业学习与技术创新能力分析

企业在成长壮大的过程中，经常遇到两个重要问题，其一是如何适应和应对环境变化问题，其二是技术瓶颈问题。这两个问题的有效解决，需要企业具备良好的学习与技术创新能力。在市场环境日益变化的知识经济时代，企业具有良好的学习机制，可以使员工和企业通过学习提升员工和企业整体的知识水平，培养员工和企业的持续创新能力，有助于解决企业成长中不断出现的问题，成为不断前进的学习型组织。本基金对于企业学习与技术创新能力的分析，主要从学习机制、创新机制、员工教育培训投入、技术研发投入、技术研发的管理机制和激励机制、研发团队特别是核心技术人员、创新成果以及转化、技术的壁垒和专利保护等方面展开。其中，本基金特别关注科技转化成果、技术壁垒保护的能力，因为只有将技术成功应用于生产，并且产品符合市场需求，才能最终体现出技术的价值，才能促使企业不断成长；因为如果新技术壁垒不强或者企业没有实施有效的专利保护措施，新技术被后来者低成本的模仿，将使企业的技术创新优势逐渐消耗殆尽。

２）经营稳健企业的选择

本基金认为一个经营稳健的企业应包括以下三个有机联系部分：健全有序的内部控制，这是经营稳健的基础；稳健合理的财务安排，这是经营稳健的保障；协调和谐的成长，这是经营稳健的表现。

Ａ内控健全有序性分析

企业建立并实施有力有序的内部控制，是企业长期成长发展的重要基础。本基金将从企业的内控文化和氛围、内部控制规章制度、内控的组织机构、外部审计报告、是否发生风险事件、舆论报道等方面分析企业内控的健全有序性。

Ｂ财务稳健合理性分析

财务稳健是保持企业长期良好成长性的必然要求。本基金将重点分析企业资本结构的合理性，关注资本成本在企业发展中是否在降低，以及是否合理安排债权资本比例以增加股东利益；分析企业负债结构，研究是否按照合理配比原则统筹安排短、中、长期负债，特别关注企业对于短期负债比重的控制，是否会发生还债期过于集中和还债高峰出现过早。

Ｃ成长协调和谐性分析

本基金主要从以下几个方面开展企业成长协调和谐性分析：其一，分析企业成长和外部环境以及公司资源、发展阶段的协调性，即分析企业的业务范围、扩张步伐是否和外部环境、公司资源、发展阶段相适应，是否存在不顾公司实力而片面追求企业成长速度的盲目扩张现象；其二，分析企业在资产增加、销售额提高、人员增加、盈利扩大等方面“量”的扩张和在发展战略、企业管理、市场开发、学习与技术创新等内在能力的“质”的提高的协调性，是否根据行业和公司特点，有计划稳妥的处理好“量”的扩张与“质”的提高的和谐成长问题；其三，分析企业的投资额和利润额的协调性，两者是否同步增长或者预期将同步增长，是否存在企业投资额增加速度过快而影响企业利润、股东利益的情形。

３）估值水平和流动性的选择

本基金对于经过上述标准筛选出来的企业，进一步考量企业的估值水平和流动性，以构建股票组合。本基金将根据企业的行业特性和公司自身特征，从绝对估值和相对估值方法的角度开展分析，选择适用于该企业的估值方法，并通过在行业内、全市场内、国际同等发展阶段行业等范围内进行估值水平比较，筛选出具有足够安全边际的企业；此外，本基金还从组合投资流动性需要的角度出发，结合企业价值的判断，对于企业的市值规模和市场交易情况进行分析，筛选出具有足够流动性的企业。

３．债券投资

本基金的债券投资策略主要包括债券投资组合策略和个券选择策略。

（１）债券投资组合策略

本基金的投资组合策略采用自上而下进行分析，从宏观经济和货币政策等方面分析，判断未来的利率走势，从而确定债券资产的配置策略；同时，在日常的操作中综合运用久期管理、收益率曲线形变预测等组合管理手段进行债券日常管理。

１）久期管理

本基金通过宏观经济及政策形势分析，对未来利率走势进行判断，在充分保证流动性的前提下，确定债券组合久期以及可以调整的范围。

２）收益率曲线形变预测

收益率曲线形状的变化将直接影响本基金债券组合的收益情况。本基金将根据宏观面、货币政策面等综合因素，对收益率曲线变化进行预测，在保证债券流动性的前提下，适时采用子弹、杠铃或梯形策略构造组合。

（２）个券选择策略

在个券选择上，本基金重点考虑个券的流动性，包括是否可以进行质押融资回购等要素，还将根据对未来利率走势的判断，综合运用收益率曲线估值、信用风险分析等方法来评估个券的投资价值。此外，对于可转换债券等内嵌期权的债券，还将通过运用金融工程的方法对期权价值进行判断，最终确定其投资策略。

本基金将重点关注具有以下一项或者多项特征的债券：

１）信用等级高、流动性好；

２）资信状况良好、未来信用评级趋于稳定或有较大改善的企业发行的债券；

３）在剩余期限和信用等级等因素基本一致的前提下，运用收益率曲线模型或其他相关估值模型进行估值后，市场交易价格被低估的债券；

４）公司基本面良好，具备良好的成长空间与潜力，转股溢价率合理、有一定下行保护的可转债。

４．其他金融工具的投资策略

本基金的权证投资将以保值为主要投资策略，以充分利用权证来达到控制下跌风险、实现保值和锁定收益的目的。本基金在权证投资中以对应的标的证券的基本面为基础，结合权证定价模型、市场供求关系、交易制度设计等多种因素对权证进行定价；利用权证衍生工具的特性，通过权证与证券的组合投资，来达到改善组合风险收益特征的目的，包括但不限于杠杆交易策略、看跌保护组合策略、保护组合成本策略、获利保护策略、买入跨式投资策略等。

对于监管机构允许基金投资的其他金融工具，本基金将在谨慎分析收益性、风险水平、流动性和金融工具自身特征的基础上进行稳健投资，以降低组合风险，实现基金资产的保值增值。

十、投资管理程序

本基金采用投资决策委员会领导下的基金经理负责制。本基金的投资管理程序如下：

１、研究员提供研究报告，以研究驱动投资

本基金严格实行研究支持投资决策机制，加强研究对投资决策的支持工作，防止投资决策的随意性。研究员在熟悉基金投资目标和投资策略的基础上，对其分工的行业和上市公司进行综合研究、深度分析，广泛参考和利用外部研究成果，拜访政府机构、行业协会等，了解国家宏观经济政策及行业发展状况，调查上市公司和相关的供应商、终端销售商，考察上市公司真实经营状况，并向投资决策委员会和基金经理定期或不定期提供宏观经济分析报告、证券市场行情报告、行业分析报告和上市公司及发债主体研究报告等。

２、投资决策委员会审议并决定基金投资重大事项

投资决策委员会将定期分析投资研究团队所提供的研究报告，在充分讨论宏观经济、股票和债券市场的基础上，根据基金合同规定的投资目标、投资范围和投资策略，依据基金管理人的投资管理制度，确定基金的总体投资计划，包括基金在股票、债券及现金等资产上的投资比例等重大事项。

３、基金经理构建具体的投资组合

基金经理根据投资决策委员会的资产投资比例等决议，参考研究团队的研究成果，根据基金合同，依据专业经验进行分析判断，在授权范围内构建具体的投资组合，并进行组合的日常管理。

４、交易部独立执行投资交易指令

基金管理人设置独立的交易部，由基金经理根据投资方案的要求和授权以及市场的运行特点，作出投资操作的相关决定，向交易部发出投资指令。交易部接到基金经理的投资指令后，根据有关规定对投资指令的合规性、合理性和有效性进行检查，确保投资指令在合法、合规的前提下得到高效的执行，对交易情况及时反馈，对投资指令进行监督；如果市场和个股交易出现异常情况，及时提示基金经理。

５、基金绩效评估

基金经理对投资管理策略进行评估，出具自我评估报告。金融工程小组就投资管理进行持续评估，定期提出评估报告，如发现原有的投资分析和投资决策同市场情况有较大的偏离，立即向主管领导和投资决策委员会报告。投资决策委员会根据基金经理和金融工程小组的评估报告，对于基金业绩进行评估。基金经理根据投资决策委员会的意见对投资组合进行调整。

６、基金风险监控

监察稽核部对投资组合计划的执行过程进行日常监督和实时风险控制，包括投资集中度、投资组合比例、投资限制、投资权限等交易情况，风险控制委员会根据市场变化对基金投资组合进行风险评估，并提出风险防范措施。

７、投资管理程序的调整

基金管理人在保证基金份额持有人利益的前提下，有权根据投资需要和环境变化，对投资管理的职责分工和程序进行调整，并在更新招募说明书中予以公告。

十一、业绩比较基准

业绩比较基准＝沪深３００指数收益率×８０％＋上证国债指数收益率×２０％

基于沪深 ３００指数和上证国债指数具有覆盖面广、编制合理、透明度高、运用广泛、市场代表性强的特点，本基金采用沪深３００指数和上证国债指数加权组成的复合型指数作为本基金业绩比较基准，能够真实反映本基金的风险收益特征，同时也能较恰当衡量本基金的投资业绩。

在本基金的运作过程中，如果发生法律法规变化、或者指数编制单位停止计算编制有关指数、或者出现更有代表性、更权威、更为市场普遍接受的业绩比较基准，则基金管理人在履行适当程序后，可以对业绩比较基准进行变更。

十二、风险收益特征

本基金属于主动投资的股票型证券投资基金，通常预期风险收益水平高于货币市场基金、债券型基金、混合型基金，属于证券投资基金中的高预期风险收益品种。

十三、基金投资组合报告

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定复核了本投资组合报告内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本投资组合报告截至时间为２０１２年３月３１日，本报告中所列财务数据未经审计。

１． 报告期末基金资产组合情况

２． 报告期末按行业分类的股票投资组合

３． 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

４．报告期末按债券品种分类的债券投资组合

本基金本报告期末未持有债券。

５．报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

本基金本报告期末未持有债券。

６．报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

７．报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证投资。

８．投资组合报告附注

（１）报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体除福建中能电气股份有限公司在报告编制日前一年内受到监管部门行政监管措施外，其他发行主体未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。福建中能电气股份有限公司董事会于 ２０１１ 年７月１８日发布《福建中能电气股份有限公司关于收到中国证券监督管理委员会福建监管局＜ 行政监管措施决定书＞ 的公告》，称公司接到中国证券监督管理委员会福建监管局《行政监管措施决定书》。本基金投资中能电气的决策流程符合本基金管理人投资管理制度的相关规定。本基金管理人的投研团队对中能电气本次事件进行了及时分析，并且对于后续的发展保持紧密的跟踪，认为此事件对该公司投资价值未产生实质性影响。

（２）报告期内本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

（３）其他资产构成

（４） 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

（５） 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

（６） 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

十四、基金业绩

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

注： 业绩比较基准＝沪深３００指数收益率×８０％＋上证国债指数收益率×２０％

十五、基金的费用

（一）与基金运作有关的费用

１、基金费用的种类

（１）基金管理人的管理费；

（２）基金托管人的托管费；

（３）因基金的证券交易或结算而产生的费用（包括但不限于经手费、印花税、证管费、过户费、手续费、券商佣金、权证交易的结算费及其他类似性质的费用等）；

（４）基金合同生效以后的信息披露费用；

（５）基金份额持有人大会费用；

（６）基金合同生效以后的会计师费和律师费；

（７）基金资产的资金汇划费用；

（８）按照国家有关法律法规规定可以列入的其他费用。

２、基金费用计提方法、计提标准和支付方式

（１）基金管理人的管理费

在通常情况下，基金管理费按前一日基金资产净值的１．５％年费率计提。计算方法如下：

Ｈ＝Ｅ×年管理费率÷当年天数

Ｈ为每日应计提的基金管理费

Ｅ为前一日基金资产净值

基金管理费每日计提，按月支付。经基金管理人与基金托管人核对一致后，由基金托管人于次月首日起３个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人，若遇法定节假日、休息日或不可抗力致使无法按时支付的，顺延至最近可支付日。

（２）基金托管人的托管费

在通常情况下，基金托管费按前一日基金资产净值的０．２５％年费率计提。计算方法如下：

Ｈ＝Ｅ×年托管费率÷当年天数

Ｈ为每日应计提的基金托管费

Ｅ为前一日基金资产净值

基金托管费每日计提，按月支付。经基金管理人与基金托管人核对一致后，由基金托管人于次月首日起３个工作日内从基金财产中一次性支付给基金托管人，若遇法定节假日、休息日或不可抗力致使无法按时支付的，顺延至最近可支付日。

（３）本条第（一）款第３ 至第８项费用由基金管理人和基金托管人根据有关法规及相应协议的规定，列入当期基金费用。

（二）与基金销售相关费用

１、申购费用

本基金的申购费用由申购人承担，主要用于本基金的市场推广、销售、注册登记等各项费用，不列入基金财产。

本基金的申购费率如下：

投资者同日或异日多笔申购，须按每笔申购所对应的费率档次分别计费。当需要采取比例配售方式对有效申购金额进行部分确认时，投资者申购费率按照申购申请确认金额所对应的费率计算，申购申请确认金额不受申购最低限额的限制。

２、赎回费用

赎回费用由基金份额持有人承担，在基金份额持有人赎回基金份额时收取。不低于赎回费总额的２５％应归入基金财产，其余部分用于支付注册登记费等相关手续费。

本基金的赎回费率如下：

注：上表中，１年按３６５天计算。

投资者通过日常申购所得基金份额，持有期限自基金注册登记机构确认登记之日起计算。

３、基金管理人可以在不违反法律法规规定及基金合同约定的情形下根据市场情况制定基金促销计划，针对以特定交易方式（如网上交易、电话交易等）等进行基金交易的投资者定期或不定期地开展基金促销活动。在基金促销活动期间，按相关监管部门要求履行必要手续后，基金管理人可以适当调低基金申购费率和基金赎回费率。

４、基金管理人可以在法律法规和本基金合同规定范围内调整申购费率和调低赎回费率以及调整收费方式。费率或收费方式如发生变更，基金管理人应在调整实施２个工作日前在至少一种指定媒体上公告。

十六、对招募说明书更新部分的说明

本更新招募说明书依据《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》及其他有关法律法规的要求，对２０１２年０２月０１日公布的《民生加银稳健成长股票型证券投资基金更新招募说明书》进行了更新，主要修改内容如下：

１、在“三、基金管理人”部分，更新了“（一）基金管理人概况”部分的 “基金管理情况”；“（二）主要人员情况”中的“２．基金管理人监事会成员、 ３． 基金管理人高级管理人员、 ４． 本基金基金经理、５． 投资决策委员会”等相关信息。

２、对“四、基金托管人”的证券投资基金托管情况进行了更新。

３、在“五、相关服务机构”中，对直销机构、代销机构、基金注册登记机构及审计基金财产的会计师事务所和经办注册会计师的信息进行了更新。

４、在“八、基金份额的申购、赎回”中，对“（十一）基金转换”内容进行了简要说明。

５、在“十、基金投资”中，对“（十二）基金投资组合报告”内容进行了更新。

６、在“十一、基金业绩”中，对基金业绩进行了更新。

７、在“二十四、其他应披露事项”中，更新了本次更新内容期间的历次公告。

民生加银基金管理有限公司

２０１２年８月１０日