证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 陈英

  作为盈信投资集团股份有限公司（简称“盈信投资”）的董事长，林劲峰的工作台面居然没有一台固定电脑。其对此的解释是：“投资也好，做企业也好，要持久，心态就要平和，不要总被价格波动影响。”自2003年投资风格转向价值投资以后，林劲峰先后投资过茅台、西凤、银联、好百年、招商银行、高炉家酒等20多家企业。2011年，上证综指从2808点跌至2199点，跌幅达到21.69％，盈信的净资产增长率为3.92％。盈信投资2003年4月成立至今，连续9年盈利。

  什么也没做

  “在股票二级市场上的投资，我们这两年什么也没有做，除了减持部分股票外就是等待，等待真正的机会。”林劲峰对国内A股的未来趋势并不乐观，他认为现在谈底部还为时尚早。“中国的经济目前很困难，主要原因在于垄断。政府继续垄断着大部分能够盈利的企业，同时通过税收任务的分配将资源进一步集中到中央，这个游戏继续这样玩下去，结果会如何？中小企业钱没挣到，而税收却越来越重，这批人还会继续留下来吗？如果没有好的政策打破这种垄断，很难预测到经济会困难到什么地步。反映到股票市场来看，除银行、地产与国民经济一致外，其他很多公司估值偏高，不合理，也不适合投资。所以我们认为现在这个市场还不安全，得观察、等待，等待一个机会，等待真正的底部。我也不知道这个契机什么时候会出现，只要没有出现，我们就不会出手，哪怕是判断错误，错过抄底的机会。安全是我们投资的重要原则。”

  尽管对目前的经济形势持不乐观态度，但林劲峰还是比较看好快消品这一类，其中更加偏爱白酒类。“我对这个行业比较了解，对其运营、市场、销售多了一些了解，也就更容易掌握。目前中国GDP里面这些占比将近40%，未来消费的潜力是非常大的。我们每个人的收入不断地在提高，对我们很多的商品来说潜力还是比较大的。特别是一些有品牌的商品潜力非常大。目前看，投资和出口是消费的根基，一些必需品的消费受经济放缓影响较小，这类股票较为稳定。白酒业虽然是一个很传统的产业，但是中国在刚刚往高端消费市场扩张的时候，白酒应该算酒类里面一个比较高端的品类，是国内为数不多领先世界的行业，沉淀下来比较优秀的企业业绩非常突出。”

  安全很重要

  “我们每年都会参加巴菲特执掌的伯克希尔─哈撒韦公司股东大会，珍惜每一次与巴菲特现场交流的机会。我们认同巴菲特的价值投资理念，我们整个公司投资人员的深刻变化都是由他引起的。”林劲峰说。

  如何投资优秀的企业，林劲峰有自己的方法：“对于优秀的企业，我们一般考察四个方面：第一，看公司的生命力，重点就是其长期盈利能力，即必须具备巨大的成长空间。净资产不是我们衡量公司价值的重要因素，甚至是个很不起眼的考虑因素。只有具备长期盈利能力的公司，才有实力在市场上保持长久的生命力。第二，必须是我们熟悉的领域，看我自己能不能理解它的商业模式、盈利模式，公司的盈利模式最好是创新的，是能经得起经济周期折腾的。第三，这个公司要有一支优秀的团队，特别是CEO很关键。公司的管理层要非常突出，其团队具有强大的执行力，能把控坚实的竞争壁垒，都是我们考虑的因素。第四、公司在所属行业中是否具有强大的产业规模，能否抗衡同业竞争。具备以上几个方面的公司，我们就会重点关注。剩下的就是看价格了。如果以很便宜的价钱能够买到，这个公司对我们就非常的理想了。”

  在林劲峰看来，投资最重要的是安全边际，投资一定要非常谨慎，好公司投资的时机应该是在大家都不看好的时候。林劲峰给我们介绍当时买贵州茅台就是如此：“当时没有一个竞争者，我们去拿的时候，去摘牌的时候，没有人会认为我买一个不流通的股权有任何的意义，因为当时二级市场的价格也才16块多，我们拍是12块多，就差4块钱，4块钱你买一个不流通的东西，大家都认为你是一个笨蛋。当时白酒业里面最好的是五粮液，并不是茅台，那个时候70%的人都在喝五粮液，没有人认为茅台会是一个很好的企业，酒桌上也没有什么人喝茅台。 现在贵州茅台涨到什么价位了？这10年间，我们没有抛售一股。”

  林劲峰对选择合适的介入时机相当谨慎，坚持不安全的公司不投。正因为他们这样谨慎的投资风格，多年投资中，他们抵御了股票市场中三到五次大级别的调整，把可能性的风险降到最低点。

  林劲峰认为，价值投资并不是简单的长期投资，不是单纯地选一家好企业，买入他的股票，长期持有就够了。“该持有的时候持有，该空仓的时候还是得空仓。”

  散户风险很大

  “投资很复杂，我们的投资还是偏向于所能理解的行业，所以我们每天看很多的年报，了解很多信息。买卖一个公司的股票，需要深入了解其背后的企业，这是个复杂的事情，中小投资者很难驾驭，所以中小投资者最好不要判断个股。”林劲峰建议，中小投资者实在非要投资的话买指数基金，买入的时机是在周围没有人关心股票的时候，卖出的时机在周围所有人都在热议股市的时候。现在正是大盘指数比较低位的时候，风险比较小，现在买，等待上涨就好了。或者把资金交给有实力的资产管理公司，由专业人士帮助投资。

  谈到自己执掌的盈信投资，林劲峰道：“我们从不承诺增长率。相反，我们让我们的客户把预期调得很低。我们的投资策略在中国的投资公司中极为少见，甚至很难被理解，其中包括我们的部分股东。我们的茅台已经收藏了近十年的时间，我们也可以为做一件事等待十年的时间。我因不被市场理解而暗自窃喜，因为我也不需要市场的理解和认可。在这件事情上，明白的人越多，我们盈利的机会将越小。”