证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  白居易写诗的原则是“老妪能懂”。在我国现阶段个人允许投资的债券品种中，可转债复杂的利率计算及转股条款，仍让大部分普通股民望而生畏、闻之却步。

  实际上，投资可转债（全称是“可转换公司债券”）只要抓住几个关键要素，并结合宏观经济走势以及自身对股市大盘未来走势的预期，便可作出是否投资和如何投资的判断。

  重工转债（113003），为我们提供了最新的学习样本。8月11日，中国重工（601989）董事会发布修正可转债转股价的预案，并决定在8月28日召开股东大会审议。对此，东方证券研究所债券分析师孟卓群表示，考虑到中国重工大股东并未持有可转债，修正成功将毫无悬念。

  截至昨日收盘，重工转债上涨2.07%报107元，一周之内涨幅接近2.4%。同时，正股中国重工上涨2.08%报4.9元，周涨幅约为3.38%。数据显示，同期的沪指涨幅仅为0.15%。

  可转债投资的春天是否已经来临？对于普通股民关注的这一问题，证券时报记者采访了相关业内人士。

  国金证券分析师汪先珍长期研究可转债。他对记者说，可转债属于一种既有债性又有股性的投资品种，溢价率低的可以认为是股性偏强，反之亦然。这样说来，如果预期大盘后市存在向上的趋势，买入股性偏强的可转债，明显较为“靠谱”。

  据汪先珍介绍，在可转债复杂的条款当中，普通投资者首先要记住简单的几点。一个是回售，一个是赎回。前者重在保护投资者的利益，后者则重在保护发行人的利益。

  “可转债发行时一般就有规定，在一定时期内正股的收盘价低于转股价80%时，投资者转股将无利可图，此时可以将可转债回售给发行人；同样，当收盘价连续高于转股价130%时，发行人有权赎回可转债，使得其无风险收益不可能过大。”汪先珍介绍道。他还补充道，具体在哪个时间段可以回售或赎回，投资者需要看发行公告。一般情况是在可转债到期前的最后两年。

  此外，转股价的变化也很重要。以此次重工转债下修转股价为例，8月10日，正股中国重工的收盘价为4.8元，在此前连续30个交易日内，这一股价已有15个交易日低于5.1425元，触发了向下修正转股价的条款。对此，汪先珍解释道，下修转股价，表明公司愿意促进“债转股”。但具体的下修幅度以及何时转股，仍需要正股的配合。

  “目前的市况下，可转债的估值总体还是比较高。真正的投资机会可能还是‘跌出来’的。”汪先珍指出。

  东方证券孟卓群在研究报告中表示，重工转债在转换价值不足80元的情况下，其转债价格已超过105元，明显高于同类可比品种，算是给了投资者一个小小的惊喜。她指出，乐观情况下修正后的重工转债转换价值或在100元附近，预计转债价格有超过110元的可能性。

  也有不愿具名的研究人士指出，当前市场已呈现出估值修复的特征，大盘转债尤其明显。在具体品种上，建议关注100元附近的石化转债（110015）、97元左右的中行转债（113001）以及105元以内的工行转债（113002）。对此原因，该人士表示，除对股市反弹抱有预期外，最重要的可能是新增资金的推动。