证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 练生亮

  昨日，A股重现“黑色星期一”魔咒，这一次空头所倚仗的“大杀器”，却是今年前期表现抢眼且一直令市场心存幻想的券商股。

  实际上，券商股上周五的表现就已露“衰”，当日大跌1.28%。昨日，券商板块暴跌7.24%，跌幅远在其他板块之上。板块内的19只个股中，除停牌的山西证券外，其余18只个股均下跌逾3%，其中西南证券以9.55%的跌幅领跌，而中信证券、光大证券也分别暴跌9.1%、9.3%。

  所谓没有只涨不跌的股票。东方财富通数据显示，今年以来券商板块指数曾在1月6日创下43008.92点的低点后，一路飙升至6月1日的年内高点66358.91点，涨幅高达54.29%！但市场岂料券商股的马失前蹄时候又来得如此迅猛，加上昨日的大跌，两个月来东方财富通的券商指数已跌至52981点，较前期高点已缩水20.16%。

  券商股到底怎么了？证券时报记者试图从该板块的八大利空主题中找出问题的答案，以期能帮助投资者揭开困惑的面纱。

  利空一：股东解禁套现

  8月，是多只券商股迎来集体解禁的月份，华泰证券、西部证券、国海证券、方正证券、光大证券和广发证券6只券商股的合计解禁市值高达547.95亿元。在这6只解禁的券商股中，除光大证券是大股东解禁之外，其他5家大多是首发限售小非解禁或机构配售解禁。由于这些解禁股东的大部分成本价格低于目前的股价，因此无形中存在的抛售套现压力，势必让一些券商股的股价苦不堪言。实际上，来自股东的套现压力，也是被很多市场人士认为是昨日券商股集体暴跌的主因之一。

  利空二：业绩预期不佳 近期业绩地雷频频引爆。就拿贵为价值投资标杆的贵州茅台来说，由于上半年业绩增速低于预期，导致于上周五大跌4.87%，足见市场对公司业绩的敏感程度。

  对于券商股来说，其股价也恰恰是被下滑的业绩掐住了命门。数据显示，券商股不仅中期业绩呈现普遍下降趋势，甚至刚刚过去的7月月报也是形势严峻，19家上市券商共实现营业收入31.59亿元和净利润7.32亿元，环比下滑幅度分别高达35%、60%。其中，兴业证券、太平洋、方正证券和西南证券4家券商甚至还出现业绩亏损，亏损额分别达到2082万元、4088万元、5691万元和7118万元。如此萎靡业绩怎能支撑起高昂股价？

  从全年来看，对于仍倚仗经纪业务佣金收入的券商来说，今年的年报业绩恐怕也难有亮丽表现。在上证指数单边下行的六七月，整个沪市的日成交金额大多在400亿元~600亿元一带徘徊。这对于券商而言意味着什么，恐怕不用赘述。

  利空三：整体估值偏高

  市场人士认为，券商股的暴跌，也与券商股的估值水平有关。对于券商股这样的周期性公司，其估值方法并不能像消费类公司一样，享受30倍甚至50倍以上的估值，而应该是10倍左右的估值。但目前券商股的估值普遍在30倍以上，估值较高的太平洋接近150倍，国海证券则达到了70倍，而中信证券也达到了35倍。如果考虑到券商行业的周期性见顶，分析人士认为券商股的股价完全可能再往下走一步。

  不过，对此市场也有较大分歧，如海通证券就认为券商当前估值已比较合理，因此他们维持券商行业的“增持”评级。

  利空四：补跌效应拖累

  虽然券商股在过去的两个月里调整幅度较大，但实际上在整个7月，券商股指数也仅下调4.52%，而同期上证指数则下跌5.47%。分析人士认为，券商股在上半年作为A股的强势板块，在大盘不断创新低的过程中，如果不能得到有效调整，其后市的上行压力将只会加大而不会减小，而这也将成为大盘后期向上调整的一块绊脚石。

  利空五：大盘反弹受阻

  上证指数在上周五结束五连阳之后，短期将蓄势而定。这期间，包括券商股在内的众多板块很难上演“单独芭蕾舞”。近期券商板块虽有转融通等新业务的利好刺激，但其表现始终羸弱，每次的反抽都难以持续。由于短期内，板块的利空偏多，如果没有消息面的强力提振，券商股将很难在大盘反弹受阻的时候，可以无所顾忌大盘的脸色而翩然起舞。

  利空六：业务创新尚待观察

  今年5月初，证监会举办券商创新大会，提出11条新政，彼时各路豪杰摩拳擦掌而跃跃欲试，把创新大会视为行业即将步入大发展的重要风向标。

  但是，投资者渐渐意识到，券商业务创新并非一蹴而就。虽然券商业务有了一些创新，如部分券商推出了保证金管理、中小企业私募债等，但创新大会上力推的11条新政截至目前仍未推出时间表。

  利空七：西南证券并购受挫

  西南证券昨日成为跌幅最大的券商股，跟公司重组进程受阻也不无关系。与西南证券类似的是中信证券。自传出中信证券收购里昂证券的消息始，就有不少投资者因不看好而做空该股。可见，当前券商股无论是否并购重组，市场似乎都不感冒。

  利空八：机构减仓

  股价在没有业绩的支撑之后，如果还遭遇机构资金的背后一枪，那么谁还能给出一个股价不倒的理由？

  昨日几近跌停的西南证券，刚好遭遇了上述不幸。公开交易信息显示，西南证券当日成交1.9亿元，其中卖出一端有3个机构席位联合抛售，合计金额达到0.5亿元，占该股当天成交金额的26.32%。可以想象，在机构资金千万元级别大卖单的轰炸下，游资仅以百万元级别的小买单接招，是如何的有心无力。