证券时报多媒体数字报

  短期市场矛盾重重

  申银万国证券研究所：周三，热点匮乏，成交量再度缩减。两市单日累计成交不足千亿元，申万23个一级行业指数有22个下跌，大盘弱势格局依旧。从申万风格指数观察，当日跌幅居首的是活跃股指数，其次是低市净率指数，绩优股并不抗跌。而亏损股和微利股指数跌幅却小于当日沪深300的跌幅，市场短期处于矛盾和纷乱之中。

  上证指数在20日均线附近弱势震荡，可能再度考验2100点。目前上证指数和深成指的20日均线分别在2141点和9169点左右，它们处于动态之中，不排除股指再度回调的可能。深成指同样未走出困境。两市B股指数也受制于20日均线，反弹力不从心，适当控制仓位。

  A股处年内安全区域

  长城证券研究所：我们认为从权益类资产的三个定价因素来看，A股可能正处于过去一年最接近底部的时刻。虽然下半年能否反弹以及反弹的程度如何都取决于政策在供给层面的力度，但我们认为其已经较过去一年的任何一个形态上的底部更具安全性。

  我们预计降准在即，如果降准，将对投资者的情绪产生积极的作用。而更为实际的催化剂是第三次降息。从历史经验看，如果名义利率回落到3%以下，通胀率在2%到3%之间，则实际利率水平处于0到1%之间，大额协议存款利率或投资回报率回到3%到5%之间，那么投资者持有货币类投资工具的收益空间将明显收窄，投资股票的动力将明显提升。

  主动去库存已近尾声

  海通证券研究所：海外和中国的库存周期历史显示，被动去库存和主动加库存阶段股市表现较好，周期类行业更为突出。美日去库存约14到18个月，其中主动去库存10个月左右；中国本轮去库存始于2011年10月，目前处于主动去库存尾声，下一阶段将是被动去库存。

  美国库存四阶段的指数表现从强到弱依次为：主动加库存、主动去库存、被动去库存和被动加库存。日本顺序为：被动去库存、主动加库存、主动去库存和被动加库存。中国顺序为主动加库存、被动去库存、被动加库存和主动去库存。三国经验均显示在主动加库存和被动去库存阶段指数表现突出。

  同时，美日经验显示：被动去库存和主动加库存阶段科技、工业等周期行业表现突出，主动去库存和被动加库存阶段消费、服务等非周期行业表现占优。我国在被动去库存阶段，有色金属、交运设备、采掘行业有突出表现，主动加库存阶段机械设备、有色金属、交运设备等行业表现好。

  无利好提振或再见新低

  中原证券研究所：从近日的走势来看，深证成指再创本轮调整新低，而上证综指2100点面临考验。如果管理层近期不能及时出台强有力的利好政策来提振市场，不排除后市上证综指跌破2100点整数关口再创年内新低的可能。建议投资者近期密切关注政策面以及外围市场的变化情况。

  操作上，我们建议投资者继续保持相对谨慎的投资思路，激进的投资者可适当关注部分受益于政策推动的区域经济概念的短期炒作机会；稳健的投资者建议继续关注中报业绩较好的相关品种的投资机会。同时建议投资者适当规避前期表现较为抗跌的部分强势品种未来可能出现的补跌风险。 （成之 整理）