证券时报多媒体数字报

  根据英国《金融时报》报道，高盛（Goldman Sachs)将联手纽约市发行美国首只具有重要意义的“社会效益债券”(social impact bond)，这是对这种试验性融资方式的一次尝试，它旨在帮助资金短缺的地方政府为公共项目筹集资金。

  高盛将为一个项目提供960万美元的贷款，该项目旨在减少再次犯罪后重新入狱的纽约年轻人数量。这一项目能否成功，将影响到高盛的最终回报。高盛若要收回全部960万美元的投资，项目相关人员的再入狱率必须下降10%。如果下降比例高于这一目标，高盛将获得更高的回报，但最高回报额被限定为210万美元。

  上述交易安排也被称为“基于绩效给付的债券”(pay for success bonds)，支持者对其大加肯定，称其为公共项目融资的创新型途径，它使得地方政府能够联手私人投资者，同时也可能达到节省资金的效果。英国的一些城市已在实施这类方案，而在美国，进展却较为缓慢。批评人士指出，将私人投资者引入公共项目领域可能会对公共项目的创建、实施以及评估方式产生影响。

  当你第一次看到这种模式的时候，是不是和我一样感到惊叹：原来私营企业可以如此巧妙地参与到公共项目中去，金融资本与创新可以与公共项目、慈善项目如此好地进行结合。

  相信“社会效益债券”对于我们大多数人来说，还只是一个新生事物。对于债券市场发展还处于初级阶段的中国，也许现在引入“社会效益债券”的土壤还不够，但我们现在可以对此研究。以中国人的聪明才智，说不定可以创造出比英美国家更好的“社会效益债券”，从而更好地体现社会主义的优越性。

  同时，作为社会主义初级阶段的中国，仍面临大量的社会矛盾和问题需要解决。社会公益项目投入资金不足，就是问题之一。现在国家正在大力推动民间资本进入各领域投资，并且放开了铁路、电信、金融等此前一些国企垄断的部门。我们是否也可以向民间资本开放公益领域呢，让更多的民间资本参与到社会公益项目中来。

  以往，民间资本参与公益的形式，主要是捐款，比如向红十字会捐款，向宋庆龄基金捐款，向希望工程捐款等等，但效果似乎并不佳。由于纯粹的捐款，并没有利益机制来促使民间资本参与到款项使用的监督中去，于是我们出了“郭美美”事件，给中国的公益事业带来了巨大损害。

  参照上述高盛的项目，以“希望工程”为例，中国的社会效益债券就可以发挥自己的作用。企业A联合某省的教育部门（或者其他机构）发行1亿人民币“社会效益债券”，以帮助解决当地留守儿童的教育问题。如果当地留守儿童在义务教育阶段辍学率低于5%，则该企业A可以收回1亿元人民币的投资，如果辍学率在5%的基础上，每降低一个百分点，企业A可以获得100万的收益。

  当然“社会效益债券”的收益多少如何确定，辍学率多少比较合适，以及如何确定，假如没有该项目，该省的辍学率有多少，即该项目的净效益怎么计算等，都有赖于债券市场专家和社会公益人士，以及政府集体参与其中。我作为一名债券外行人，上述的建议可能浅薄，但直接让我觉得，民间资本在中国公益社会中应有更大作为，金融创新也一定可以参与到公益项目中去。希望更多金融人士能够关注金融创新与公益的结合。  （作者系东方白银网主编）