证券时报多媒体数字报

  伦敦奥运会在快乐的音乐中拉下帷幕，与四年前北京奥运会相比，伦敦奥运会中国却表现出许多不同。首先是冠军关注度下降，冠军数下降到第二，大家无任何触动，中国本土赞助商甚至下降到只有两家，也鲜有企业家出面给奥运冠军追加奖励。其次是越来越多的中国人开始反思体育的真正含义，全民的健康更重要还是几个人的冠军更重要。最后随着中国女篮的出局，中国三大球全军尽墨，中国体育到底是进步了还是退步了，什么样的方法才能在提高全民素质的基础上，帮助那些努力而有天赋的年轻人实现更高、更快、更强的冠军梦。

  作为投资者也许还会从其他角度考虑伦敦奥运，比如这次股市在奥运期间倒是没有重复上届奥运的不幸，股市甚至出现反弹，而相当一批今年以来一直表现优异的股票更是迭创新高。本届奥运相对之前奥运的改变，表现在以下三个方面。

  首先是市场关注度的变化，随着中国股市日益市场化，中国股市对股民的吸引力不断下降，数据显示，A股所有账户的活跃率只有37%，比四年前的低谷43%还要低很多。对于一般投资者而言，如果不理解现在的结构行情，不能坚持以价值分析为基础，现在就仍不是活跃率的底部。所以对于大部分个人投资者而言退出股市或者选择投资股市的产品可能是最理性的选择。

  其次是投资理念的变化。2007年之后，随着中国房地产和资源需求的井喷，中国股市收益率最好的是重组股，从那时起把所有ST的股票组合起来，收益率远胜大盘，所以甚至有基金也因此而成为市场表现最好的基金。但今年似乎又回到2003年至2006年的市场，今年股市的潜规则是：业绩为王，强者恒强，弱者受伤；宏观强无效，行业弱有效，个股才是王道。

  最后随着个股的不断分化，大家更加关注到底选择什么样的个股才是王道。个股选择原则至少有以下三条：当其他条件相当时，买入收益率高的，卖出收益率低的；买入确定性强的，卖出确定性低的；优先买入当年就有业绩，而不是将来预期会业绩好的。概念、主题或重组都不符合上述三个原则，所以就难成热门。

  当然仅有这些原则还不够，因为对股票的预期总是基于未来，但从现在到未来充满风险，同样有些规则需要牢记：首先，只有过去在某项业务上有成功历史的公司，才可以相信他对于未来的预期。其次，如果某个公司低于预期或者误导欺骗了你，将来他很有可能还会这样，所以远离是最好的策略。最后，有一个你不相信或不了解的公司，股价和业绩双增长，你最好换个角度，从正面了解并努力喜欢上它。 （作者系广发基金副总经理、投资总监）