证券时报多媒体数字报

  美国经济虽然会因为环球不景气而受到影响，但其本地因素亦可对经济发挥至关重要的作用。摩根资产管理认为，近期美国的就业及楼市数据开始好转，有望为美国经济增长增添动力。

  在对外贸易方面，市场原本预期6月份的贸易结余可与上月持平，达到480亿美元，但结果却仅为430亿美元。实质出口全面加速增长，而实质进口增长却出现放缓。不过，贸易数据同时显示，第二季美国的本地生产总值增长将从原先所估计的1.5%上调至1.8%。

  美国7月份的制造业和非制造业采购经理指数表现分化，前者报49.8，呈现收缩趋势，而后者取得52.6，为扩张区间。很多分析师指出，正是因为服务业采购经理指数持续走强，环球制造业库存周期才未能令以服务业为重的成熟经济出现更大范围的下跌。

  在本地经济元素方面，美国的就业和房地产市场都继续复苏。住宅及非住宅投资缓慢但持续增长，展现脱钩化趋势，显示美国国内需求所作的贡献正在抵消环球制造业周期性放缓的不利影响。7月份就业市场亦见好转，非农支薪人数显示新增职位163,000个，超越共识预期的100,000个，亦将支持消费开支的前景进一步改善。

  随着家庭净负债占本地生产总值的比例在上半年持续下跌，美国消费范畴的展望有所改善。今年第二季，美国居民的实质可支配收入大幅上升3.8%，意味着实质个人消费开支亦有可能上升。7月份零售连锁的同店销售令人惊喜，显示消费者不再捂紧口袋，而是开始消费。这可能是因为市场气氛有所改善，世界大企业联合会消费信心指数7月份上升5.1%。

  此外，第二季的信贷形势亦继续放宽，企业和消费者需求回暖。根据联储局7月份的高级信贷员调查报告，小型企业的情况在过去一年未有改变，但发放工商业贷款予大中型企业的标准继续放松，大型企业的工商业贷款需求亦继续上升。

  在高级信贷员调查报告中，银行向消费者批准分期付款是对未来产出最具指引功能的环节。该项指标曾在去年末大幅放缓，但自上季反弹后，本季继续上升。按揭及消费贷款需求亦上升，尤其是前者的升势格外显著。

  最后，在通胀方面，美国的情况与其他成熟国家类似，价格压力继续纾缓。6月份核心个人消费开支的价格指数按年上涨1.8%，从3月份2.0%的高位回落。各种衡量工资通胀的指标亦较温和，显示企业面临的劳动成本上升压力有限，为当局未来推出放宽措施提供空间。

  市场正日益憧憬美联储会在9月份议息时再推新的量化宽松措施，但我们认为当局目前可能仍持观望态度，要待下个月的宏观数据公布后才会拿定主意。不过，考虑到欧债问题仍面临诸多不确定因素，现时量化宽松三期的可能性确实已较年初时有所提高。  （作者系摩根资产管理执行董事）