证券时报多媒体数字报

  按行业目前的扩产计划，到2015年PVA总产能将超180万吨，而预计2015年国内PVA消费总量仅72.8万吨，行业产能面临严重过剩。

  数据来源：华创证券 （刘巧玲/制图）

  证券时报记者 江成

  皖维高新（600063）日前公布的半年报显示，公司1~6月实现营业收入13.04亿元，净利润4932.48万元，同比分别下滑了18.17%和46.55%。不过，经历一轮定向增发和新项目募投后，公司净资产同比增长14.36%，达61.56亿元。

  虽然皖维高新总资产离集团“百亿皖维”目标更近一步，但实际盈利并非同比下滑四成这么简单。

  公告显示，报告期间公司共减持了500万股国元证券，由此获得投资收益4391.88万元，占净利润总额的75.68%。在扣除上述投资收益、619.75万元的持有证券分红及政府补贴等非经常性损益后，上半年公司实际净利润仅为475.6万元，同比大幅下滑94.44%，其主营业务的实际盈利能力令人担忧。

  今年6月初，证券时报曾报道过皖维高新重金募投的聚乙烯醇（PVA）项目盈利堪忧的事实。由于广维、蒙维两大PVA项目的资金缺口合计在11亿元以上，一季度公司现金流紧张、财务费用上升，半年报数据显示，公司财务情况继续向坏。

  从存货数据看，皖维高新今年年初、一季度末、6月末三个时点上的存货金额分别为4.6亿元、6.28亿元和6.92亿元，呈环比上涨趋势，对此公司的解释是“子公司即将投入生产运行，原、辅材料增加及部分商品库存增加所致”；从负债数据看，上述三个时点上，公司的短期负债分别为5亿元、8.21亿元和10.4亿元，也呈增加之势。虽然上半年公司长期借款额有所下降，但由于短期负债持续增加，截至6月末，公司应付利息为3064.2万元，同比大涨43.7%。

  从皖维高新的产品收入构成看，上半年PVA贡献了三成以上营收，但由于盈利能力下滑，营业利润占比仅为13%。相比之下，水泥和PVA超短纤两大系列产品的盈利能力更强，两者营收占比分别为17.3%和13.5%，营业利润占比则分别达到31.6%和28.4%。

  实际上，在产能无序扩张的压力下，PVA行业已和2010年时相去甚远。据了解，2011年全行业的产能为77.6万吨，2012年新增产能则超过80万吨，预计到2015年国内PVA的消费总量也仅为72.8万吨，产能过剩问题进一步加剧。

  皖维高新在半年报中表示，子公司广维化工使用募集资金建设的年产5万吨生物质制聚乙烯醇项目已基本完工，下半年将择机进入试生产。蒙维项目方面，近日证券时报记者了解到，8月初蒙维科技年产10万吨的PVA项目已全线贯通，并开始投产。不过，业内人士普遍认为，在PVA行业已严重过剩的情况下，上述增加产能将进一步加剧行业过剩。

  从皖维高新历年的财报中也可窥见PVA行业每况愈下的景气度。2011年中期、2011年年末和2012年中期，皖维高新PVA营业利润率分别为8.61%、4.87%和4.75%，盈利能力明显下滑。