证券时报多媒体数字报

  招商银行（600036）

  评级：谨慎增持

  评级机构：国泰君安证券

  上半年招商银行净利润234亿元，同比增长26%，与我们此前预测的25%基本一致，每股收益1.08元，每股净资产8.4元。招行二季度单季净利润117亿元，环比持平，同业资产业务以量补价助推业绩稳定增长。

  上半年招行加大了同业资产的配置力度。6月末同业资产较年初增长47.3%，助推生息资产较年初增长18.9%。在二季度单季净息差环比下降情况下，同业资产业务以量补价，助推利息净收入同比增长22.2%，环比增长2.3%。6月末不良贷款较年初增加8%，不良率0.56%与年初持平。关注类贷款较年初小幅增长5.5%，关注类贷款占比下降至1%。零售业务领跑同业。不过，招行上半年也存在三点不足：息差环比中幅收窄；非息收入环比下降；逾期贷款增长较快。

  预计2012年招行净利润增长17%，不考虑配股，摊薄前每股收益为1.96元，给予“谨慎增持”评级。

  包钢稀土（600111）

  评级：中性

  评级机构：国都证券

  2012年上半年公司营业收入同比增长5.3%，净利润同比减少20.6%，每股收益0.65元。受二季度稀土价格继续下行影响，公司单季收入环比下降23.62%，净利润环比大幅减少69.95%，导致上半年业绩低于预期。生产成本快速提升，产品毛利率大幅下降。不过，公司产业链建设进展顺利，初步完成了3万吨磁性材料产业布局。此外，随着稀土行业整合进度的加快以及稀土行业更加健康发展，以公司为代表的龙头企业将率先受益，稀土价格有望稳步回升。

  预计公司2012年~2014年每股收益为1.12元、1.38元和1.46元，鉴于今年稀土产品价格大幅下调以及原料成本优势减弱等因素，暂调低公司评级至“短期-中性，长期-A”。

  丽珠集团（000513）

  评级：推荐

  评级机构：日信证券

  公司的生殖类药品、中药注射剂、诊断试剂增长迅速。原料药业务2012年中期有所好转。公司大力发展单抗业务和疫苗业务，初步搭建好单抗产业化体系，抗类风湿关节炎单抗进展最快，已申报一期临床，还有两个抗肿瘤类单抗处于临床前阶段；疫苗业务中乙脑疫苗有望年内拿到批文，乙肝疫苗和狂犬病疫苗已拿到一期临床批文。

  公司产品丰富，老产品促性激素、参芪扶正注射液、体外诊断业务发展良好，新产品中醋酸亮丙瑞林微球增长迅猛，注射用鼠神经增长因子潜力巨大。公司同时对原料药业务进行结构调整，降低抗生素业务占比，积极发展单抗业务和疫苗业务。不考虑公允价值变动损益，我们估计公司2012年~2014年每股收益为1.39元、1.71元和2.06元。维持“推荐”评级。风险提示：原料药价格波动风险；中药材价格波动风险；新产品进展不达预期风险；证券投资公允价值大幅波动的风险。

  隆平高科（000998）

  评级：审慎推荐

  评级机构：招商证券

  公司上半年收入、净利润分别增长10.6%、48.5%，扣非后净利增长37%，每股收益0.19元。公司还预计1~9月盈利9701万元~10978万元，同比增长280%~330%，其中包括转让新疆银隆股权的一次性收益7910万元。上半年，公司的水稻种子收入稳定增长，毛利率持续提升；发展战略微调，主推高毛利品种的同时还要抢占市场份额。玉米种子隆平206推广得力，但提价幅度不及成本上涨，毛利率明显下滑，未来增速或许会放缓。

  由于去年全国制种大丰收，导致种子供给量远大于需求量，但很多小公司为了在种子生产经营许可证到期之前投机一把，导致全行业制种面积上并未明显下降，因此我们认为2012、2013销售年度种子行业仍面临去库存过程，给公司明年业绩和估值都带来一定的压力。我们下调2012年~2014年每股盈利预测至0.48元、0.66元、0.89元，其中2012年加上新疆银隆的一次性收益后为0.67元，维持 “审慎推荐-A”评级。风险提示：制种遭遇恶劣天气，种子质量问题，品种推广不达预期。 （朱雪莲 整理）