证券时报多媒体数字报

  现金分红历来是资本市场争论最多的话题之一。笔者认为以净资产收益率(ROE)来决定分红比率最为合理。ROE反映公司管理层对资产的增值获得收益的能力，如果ROE低得跟国债的收益率一样，与其将资产(现金)留在公司，还不如将其分给投资者。用ROE的高低决定分红比率，有利于上市公司管理层提升管理能力，为不同风险偏好的投资者选择适合自己的股票提供参考。

  笔者建议依照ROE的高低，分四个档次决定分红比率。第一档次，若上市公司的ROE低于5%，则应当将可分配利润的80%以现金分给投资者。因为如此低的ROE，同银行定期存款、国债收益率差不多，投资者获得现金分红后完全可以投资在别的资产上，也能获得如此收益率。如此低的ROE，还将现金留在公司，完全是浪费。第二个档次是，ROE介于5%与12%之间，则应当将可分配利润的50%以现金分给投资者。虽说这种收益率不算太低，但也与风险相对较低的银行理财产品、信托、地方债及民间借贷的收益率差不多，因此公司应当考虑投资的风险收益偏好。第三档次是ROE在12%至20%之间，则应当将可分配利润的30%以现金分给投资者。此时，公司可能处于发展阶段，需要资金的支持，给予投资者一定的现金分红，告诉投资者公司的财务状况很好，现金流充足，管理层重视投资者的利益。第四档次，若ROE高于20%，则不要求公司的分红比率。说明公司发展很好，管理层对资产的增值能力非常强，在将来会给我们带来很好的回报。

  我们应当充分重视到现金分红是股票的本质，没有现金分红的公司股票不过是一堆符号一堆筹码，股票市场也难逃赌场的嫌疑，大家都在玩着击鼓传花的游戏。不管上市公司现在有没有现金分红，但在未来它应该能够现金分红。

  上市公司的管理层不要只想着从市场上融资圈钱，而不回馈投资者。优秀的上市公司把所有股东的利益放在第一位，只有真正重视投资者的利益，投资者也会把公司当成自己的公司，并以此为荣。

  希望监管部门能取消红利税，取而代之征收资本利得税。这样有利于上市公司现金分红，减少投资者负担，有助于投资者树立起价值投资长期投资的投资理念，抑制投机炒作现象。