证券时报多媒体数字报

  随着市场不断创出新低，期指多头也表现出了较以往更为强烈的反攻意愿。但结合近期市场数据及指数表现来看，短周期内震荡偏空或仍将是市场主流。

  周二央行进行了规模为2200亿的逆回购操作创下了单日逆回购规模的历史新高。一方面，逆回购中标利率与银行间同业拆借利率的双双上升，显示出月末临近市场资金面处于紧张状态；另一方面，下周二将有巨量的逆回购到期，给央行滚动操作制造难度。我们并不排除近期有再度降准的动作，但在从以往新增信贷结构上看，短期票据融资占比持续处于高位，企业生产经济活动的放缓使得其对资金的需求意愿并不强烈。因此，即使是再度放松流动性闸门，其对经济的刺激作用也将大打折扣。

  7月份全国主要大中城市商品房价格出现明显回升，投资者对政策调控将再度加码的预期，使得地产及相关银行、建材板块严重承压。而从前期领导层对房价调控的政治性定义来看，地产板块的低估值优势难以支撑政策性利空对其构成的下行压力。此外据统计，“招保万金”四家房企上半年营业收入总额超过674亿元，同比去年的484亿元大幅增长近40%；但净利润只比去年同期增长不足2亿元，增幅只有2%。营业收入与净利润增幅的巨大差距折射出地产行业盈利能力的大幅下降。除宏观面压力外，行业中观面形势亦不容乐观。

  指数在周一与周二两度快速上涨增加了投资者对市场底部的认同，但由于市场预期的政策性利好迟迟未能兑现，导致市场严重缺乏炒作热点，而日内级别上的反弹也均以板块普涨的形式出现。在缺乏概念性炒作的引领的情况下，短期指数的上涨仅可理解为弱势行情下多方的一次自救行为，其对增量资金的吸引作用有限，持续性不强。而在市场下跌过程中，强周期类权重股却严重拖累市场成为大盘下跌的“祸首”。在利好消息匮乏市场无领涨热点却有鲜明杀跌主线的格局下，指数难改弱势。

  技术上，沪指跌破5日均线报收阴线，但成交量却出现回升，显示市场在目前点位仍有大量的抛盘，指数短期仍有惯性下冲动能。期指方面，期指四合约持仓量连续处于9万手左右高位，且单月合约机构净空单量也呈明显的上涨势头，下降趋势与空方不断加码形成完美配合，给市场止跌制造压力。

  综上所述，被投资者给予厚望的利好政策迟迟未能兑现，使得市场在政策进入真空期后加速回归宏观面。而无论是8月份通胀有反弹迹象，还是商品房价格回升挑战调控政策，短周期来看，投资者期待政策性救援的意义已经不大。操作上，行情处于底部阶段追空的风险逐渐增大，因此建议投资者在弱势格局下采取逢反弹后卖出的策略，日内短线交易。 （作者系金元期货分析师）