证券时报多媒体数字报

  资本市场的健康发展，不仅依靠高质量的上市公司，更依赖于投资者的信心。一个好的交易制度，不仅有益于各方投资者积极参与正常的交易，提升投资者的信心，而且还可以给上市公司提供正能量。

  作为有着20年国内外投资经历的投资者，我的研究表明，如果恢复对沪深300指数覆盖的股票实施T+0回转交易，将会起到事半功倍之效。

  仅对沪深300指数覆盖的股票实施T+0回转交易，而中、小盘股、ST股的交易方式不变，仍然沿用T+1交易方式，在二级市场进一步引入差异化交易方式将有效引导市场资金进入蓝筹股，这符合证监会郭树清主席倡导的价值投资的理念。沪深300指数的股票都是具有价值投资的蓝筹股，其市值占沪深两市总市值的80%左右。如此大的权重，除非国家队出手，其他非主流资金是撼不动的，对其过度投机的可能性极小，即便有恶炒资金相中其中某只股票，也会忌惮其盘子偏大而不易操作。所以仅对沪深300指数覆盖的股票实施T+0回转交易，给中国股市带来的将是“适度投机”而不是“过度投机”。

  对沪深300指数覆盖的股票实施T+0回转交易，使得股指期货与沪深300指数覆盖的股票在操作上可以同步。这有利于社保基金、券商自有资金和理财资金、公募和私募基金以及QFII等机构的套保。而且，对沪深300指数覆盖的股票实施T+0回转交易，有利于转融通推出后降低投资者融资、融券的风险。

  对散户及一般投资者而言，他们的资金少、信息不对称。他们与大机构相比，唯一优势就是“船小好掉头”。而现行的T+1交易方式，使得散户在发现操作失误后不能在当天有效止损，眼巴巴地看着自己失误造成的亏损越来越大而无能为力，散户具有的唯一优势根本无从发挥。对沪深300指数覆盖的股票实施T+0回转交易后，买入蓝筹股的散户只要发现大盘下跌或操作失误可立即止损，将损失降到最低的同时，还可以在当天再次择机入场。对于买入蓝筹股并盈利的散户，也可利用T+0交易规则当天将部分股票止盈，以有效规避隔夜外盘及政策面带来的风险。

  对沪深300指数覆盖的股票实施T+0回转交易，给做多资金提供了当日平仓的选择，这就降低了隔夜持仓的风险。这样一来，多头便敢于投入更多的资金入场，市场做多的意愿将大大增强，这是大盘走牛的基础之一。

  对沪深300指数覆盖的股票实施T+0回转交易，对股价还有自我修复的功能，在某种程度上还能起到抑制过度投机的作用。有期货交易经验的期民都知道，在T+0状态下有着严格的止盈、止损的条件，一旦指标到位绝不恋战。在T+1状态下，当日买入股票的股民不能卖出，本应买卖平衡的市场就缺少了一只制衡力量。只有买没有卖，股价自然容易上涨过度，给人以过度投机之感。而在T+0状态下，只要股民发现股票上涨过度或达到所设指标，必定将手中的股票卖出，卖出的股票多了股票价格就会下降，这在一定程度上平抑了过度投机，能真正体现股票的内在价值。

  对沪深300指数覆盖的股票实施T+0回转交易后，未入沪深300指数的上市公司为了博得市场的青睐，为了提高自身的融资功能，会尽一切努力提高公司的质量和行业地位，力争进入沪深300指数，取得T+0的交易资格。而已经取得T+0交易资格的上市公司，也将竭尽全力来保住自己来之不易的资格。所以，这种差异化交易将给中国股市带来正能量。有了制度化的激励，上市公司将不待扬鞭自奋蹄，在资本市场掀起一场因差异化资格而导致的良性竞争，优胜劣汰，为净化中国股市，提高上市公司的质量，将起到积极的作用。

  综上所述，对沪深300指数覆盖的股票实施T+0回转交易，既可以很好吸引场外资金、活跃市场、降低投资人风险、增加税收，又不至于造成市场过度投机，是一种市场及监管等多方均能接受的交易方式。