证券时报多媒体数字报

  耐心一点 曙光已经出现

  本周一，沪指开盘下行跌破2100点，受权重股压制影响，沪指创出三年半以来新低2089.02点。周五，创出收盘新低2092点。中国股市积弱不振，病根在哪里？底在哪里？希望在哪里？之前，英大证券研究所所长李大霄曾呼吁：“在众人一片悲观中，好些股票却已经确实按捺不住了”、“钻石底可能已接近扎牢，收网行动可能要渐渐展开”、“不要被上证指数所迷惑”……的确，黑夜中的坚守更加可贵，只有极少的人才能做到，也注定只有少部分人才能成功。上证指数是否失真？钻石底最终会否展现出光芒？就网友关心的热点问题，8月24日上午10点，英大证券研究所所长李大霄做客时报访谈，同财苑网友一起讨论股市振兴方略及近期股市的应对策略。

  网友：郭主席早前说蓝筹股具备投资价值，股指跌跌不休，而跌得最惨的也是以银行股为代表的蓝筹股，请问您如何看待当前的所谓蓝筹股投资价值？在一个总体分红少得可怜的市场，坚持价值投资，真的能让股民赚到银子嘛？而不是继续留下伤心的眼泪。

  李大霄：现在沪深300的市盈率是10.11倍的，现在的股息率是2.34，标普500的市盈率是13，股息率为2.12，其实估值底部已经出现。A股历史上能够在10倍市盈率买到股票只有4次，第一次是在325点，第二次是在998点，第三次是在1664点，第四次就是在当前“钻石底”附近。不要因为现在股市的低迷而否定蓝筹股的投资价值，投资需要时间，耐心一点，我非常赞同郭主席的观点，他是有根据的，优质公司比绩差的公司性价比要高得多。

  网友：您一直说要选择正确的股票，但往往很多股民不知如何选择，不知如何来判定哪些是行业里面的绩优股，对此您能给几点投资建议吗？

  李大霄：优质公司有4个标准：第一，领导人是正直好人而不是骗子或坏人；第二，它会为社会源源不绝的创造财富，而不是毁灭财富，所在的领域是不断的发展；第三，它善待股东、员工、社区与自然；第四，当众人把它抛弃的时候，价格远低于其价值时，就露出了钻石般的投资机会。

  网友：ST股最近又上演涨停潮，蓝筹誓将探底进行到底。请问如何用价值投资拯救中国股市？

  李大霄：长期资本入市的速度在加快，随着合格的境外投资者（QFII）、社保、保险、养老金、中国版退休计划等资金逐渐增多，长期投资的比例就会慢慢增大，对优质公司的需求就会加大，理性投资价值投资的氛围就会趋浓。

  网友：中国股票市场是一个相对浮躁的市场，怎样坚持价值投资而不半途而废、如何避免在投资过程中风格漂移、怎样判定全身而退时机等等？

  李大霄：价值投资是一个需要毅力及信念的方法，要克服短期的价格波动和不被市场认同的痛苦。价值投资者的老师就是巴菲特，他的投资方法及坚守投资过程都是我们值得学习的榜样。所谓的半途而废就是他本身就还未有坚定的信念，所谓的风格漂移，就是他有多种投资理念及投资思路，他偶尔是趋势投资者偶尔是价值投资者，就容易发生风格的漂移。

  网友：您说的“好些股票却已按捺不住，目前已经不是昂小牛角，是要昂小牛的眼睛了”是指什么股票呢？

  李大霄：很多强势的优质公司，已经是蠢蠢欲动，可以自己观察。

  网友：您对中国的楼市及房地产股的未来怎么看？

  李大霄：今年出现了成交量打破僵局的局面，整个房地产的资金链条出现了打通，现在又出现了房地产企业拿地的情况，整个房地产行业在证券市场里是处于不算高估的位置，其中港股的估值更低一些，A股的估值相对于其他的行业也不算太高，房地产行业可能会逐渐恢复平稳发展，房地产的股票也会逐渐找到应有的位置，更看好港股的地产股。

  网友：欧债危机一直被视为影响A股不振的主要因素之一，为啥欧美国家股市都恢复元气了，A股还这么跌跌不休的？还有，价值投资的重点是财务数据估算么？要是的话，现在A股公司的财务数据靠得住么？

  李大霄：美国已经创新高，A股确实表现比较疲弱，其中一个非常重要的问题是，我们还在为6124在补课，这是主要的原因。因为美国股市在2007年的时候泡沫没有我们这么大，蓝筹股的泡沫基本挤压干净了，只不过因为现在市值过大，价值投资的比例还不高，市场转好需要时间而已。除了财务数据之外还需要综合判断，它只是其中一个方面，A股的财务数据的里面，特别是大型公司的基本靠谱。

  网友：中国采购经理指数（PMI）数据疲弱，外围经济形势也不好，你怎么看目前中国及全球经济形势，中国经济已经触底了吗，欧债危机未来发展趋势是什么？

  李大霄：下半年触底回升的概率比较大。首先，货币政策从紧缩变成中性转为略微宽松阶段，已成事实。它对实体经济的滞后反应会慢慢显现。上半年我们恢复了一些投资速度，大型工程也陆续在恢复建设，在下半年会慢慢显现出来。另外，民间投资和地方投资的力度也在加大，特别是地方政府的动力较强。这些都会在下半年慢慢体现。

  网友：中国股市的非理性远胜欧美成熟市场，价值投资氛围几乎不存在A股。想问，在A股价值投资的概念是不是就是对蓝筹的另一种投机？

  李大霄：价值投资者虽然现在不被认同，但他终会笑到最后，我觉得不管是哪个市场，价值投资者都会找到生存的机会。有时过分苛求也是一种贪婪。

  网友：价值投资是不是可以理解为，买入业绩优良且具有持续成长性公司的股票，而且要长期持有，目前的A股市场是否真的有这样的股票？

  李大霄：好东西要低估的时候，价值投资者才是理想进场点。这是问题的关键，很多人在48.6元买进中石油，就是没有能理解价值投资的精髓。

  网友：目前股市处于底部的理由是什么？

  李大霄：底部的理由有几个：第一是估值比较低，处于低位；第二，下半年经济回稳的几率比较大；第三，货币政策变为宽松；第四，积极的股市政策逐渐加力；第五，市场的供求逐渐平衡。

  网友：您觉得目前A股投资机会在哪里？还要坚守蓝筹股吗？

  李大霄：A股的投资机会还是比较多的，一个是中国有非常广阔的内需市场，中国以后的品牌和消费品由于需求会风靡全球，中国的城镇化的建设还有广阔的空间，中国很多的企业还没有走出国门，还没有完成全球化的配置，中国还有很多有竞争性的企业这些都是投资机会。随着中国的逐渐强盛，中国的企业也会随之变得强大起来。

  网友：底部是个区域，而不能简单的看成一个点。我支持李总认为的现在A股是在做底，但不赞成点位。而且底部是一个痛苦煎熬的过程，我想问李总这种煎熬大概会持续多长时间？

  李大霄：同意，耐心一点，曙光已经出现了。

  本文为此次访谈的部分截取内容，更多精彩内容请登录财苑社区（cy.stcn.com）。