证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 木子

  “我现在担心的是，一旦二季度新进来的这批资金撤退，架在高杠杆上的债券基金会很难受，现在已经出现的买盘稀少和信用债收益率上升都显示出资金在撤退。”一家大型基金公司固定收益部人士说。在经历二季度的大规模净申购以及高杠杆操作后，随着利率水平的走低，相当部分债基开始出现少量净赎回，这让杠杆率高居不下却又急于去杠杆的债基颇为被动。

  证券时报记者从几家大型基金公司了解到，一改今年以来的净申购状态，7月以来其债券基金整体上都出现了轻微净赎回的局面。

  基金二季报显示，一、二级债基的杠杆率处于历史高位，一级债基的杠杆率达到141.1%，较一季度仅略有下滑；而二级债基的杠杆率则继续升至137.3%的历史新高，如果未来信用债市场出现调整，债券基金将面临较大的去杠杠压力。

  这一压力已然显现。“最近两个月，信用债尤其是中低评级的信用债收益率已经明显上升了，这一趋势仍在继续。”北京一位债券基金经理说，在信用债市场上，抛盘多，买盘稀少，交投冷清，甚至连超3A的品种收益率都进一步攀升。对此，深圳一家大型基金公司债券基金经理表示，其原因有三，首先，考虑到已有净赎回且幅度可能加剧，基金经理去杠杆化的需求强烈，导致卖盘多买盘少，同时信用债供给不减，地方政府债和城投债发行上升较快，很多大型企业把贷款都换成了发债，资金供需不平衡推高了收益率；第二，上半年获利盘丰厚，机构有锁定利润的动力，7月降息利好出台后，这些机构纷纷抓住机遇实施去杠杆化操作，实现资金的落袋为安，并为下半年操作预留空间；第三，货币政策低于预期，央行逆回购操作的常态化，使得准备金率持续高企，资金供给持续得不到改善。

  有基金公司固定收益人士透露，对于债基赎回的担心还来自另一方面：二季度新进入的资金多来自银行渠道大户，“相比于机构，散户的钱更容易流动，说赎就赎了，没办法沟通也留不住，如果债市持续调整、收益不具吸引力，而银行理财产品收益率保持稳定，赎回面积可能进一步扩大，加剧债基流动性紧张。”