证券时报多媒体数字报

  进入8月，郑糖结束了从4月以来的单边下跌，在5400元/吨附件出现筑底迹象。8月15日的收储传闻拉动郑糖全部涨停撬动市场做多热情。随着时间推移，收储没有得到证实，市场对国内食糖高企的库存担忧，打压糖价反弹。

  国际市场供给过剩

  巴西是国际食糖市场最大的生产国，其产能的变化对国际糖价产生直接影响。今年6-7月份巴西受降雨天气影响，导致本榨季甘蔗压榨不顺利，纽约原糖借机炒作，从6月4日的19.25美分/磅起步一直涨至7月20日触及23.99美分/磅。一方面24美分/磅是原糖期价前期的密集压力区域，技术上存在较大压力；一方面随着巴西天气好转，市场对巴西减产的担忧在减退，做头动能衰竭。7月23日原糖再次触摸23.99美分/磅后转入持续下跌，8月25日纽约原糖10月期价收报在19.72美分/磅。原糖期价大幅度起落，主要跟随巴西产能的变化。8月24日，巴西甘蔗行业协会称，过去一个半月的糖产量导致市场供应增加，此时全球糖供应过剩量已达500万吨。全球食糖过剩已成定局，不但国际糖价将长期承压，而且对当前国内低迷的糖市也将构成外部压力。

  国内需求不振 库存高企

  今年国内糖市遭遇寒流，从糖协公布数据可知，7月底全国食糖工业库存总量在287.72万吨，与去年同期相比增加了116.4万吨。一方面是本榨季增加了106.33万吨的产量；一方面盛夏时节的5、6月的销售异常冷清，中端消费不足，导致库存结转累积。7月全国食糖销售情况有所好转。主产区广西7月累计销糖530万吨，7月份单月销糖82.9万吨，相比6月份累计销糖447.1万吨、单月销量50.3万吨销售情况，7月份销售进展明显加快。随着中秋、国庆临近，“双节”行情成为销售亮点，市场对8月、9月的销售持乐观态度。8月15日市场传闻国储启动第二批50万吨收储计划，给低迷的糖市注入一剂强心针，现货市场一度暂停报价。而随着时间推移，收储未得到证实，重新回归供求关系的基本面。8月22日中国海关总署发布的数据显示，7月份中国进口食糖398023吨，较上年同期增长了55%；2012年1月至7月中国共进口食糖184.3万吨，上年同期为776945吨，增幅达137.2%。进口增加给高库存的国内市场带来更大的压力。

  郑糖波动加剧

  郑糖SR1301合约围绕5400元/吨震荡时间长达22个交易日，纵观从4月开始的下跌走势，这一阶段的日内波动明显加剧，显示市场多空分歧加大。一方面基本面消息起伏不定，8月15日午间休市出收储传闻，下午开盘所有合约全部涨停，当日从交易所公布的持仓报告看，主要是空单大量离场引发期价的急速拉涨；而其后传闻一直未得到证实，反弹力量消退，期价承压回落。一方面受美国干旱天气影响大豆减产刺激，豆粕、大豆、豆油等相关商品涨势强劲，掀起今年第三轮上涨，而同属农产品概念的白糖，价格处于相对低位，吸引部分做多资金的积极参与，日内波动加剧。从技术图形看，SR1301合约反弹遭遇40日均线的强大压制，期价连续两次上冲失败，跌穿5日、10日、20日均线的支撑，短期反弹遇挫，中长趋势偏空。

  总体而言，国内食糖本榨季供大于求的局面，一定时期内将对糖市构成压力；国际原糖期价跌跌不休，进口食糖源源不断涌向国内，构成巨大的外部压力，奠定了糖市中长期偏空的格局。受整体商品市场反弹的推动，低价的郑糖势必吸引做多资金，导致日内波动加剧。操作上，战略性多单时机未到，逢高沽空仍旧是主流。 （作者系华泰长城期货分析师）