证券时报多媒体数字报

  8月份尽管利好不断，但A股市场依旧跌势不止，上证指数和深成指均在近日创出了2009年3月以来新低。为何利好措施失效？底部究竟会在哪里形成？笔者认为，9月份形成阶段性底部的概率较大，投资者可等待欧债危机引爆最后一跌，并筹集资金储备弹药准备在9月出手。

  利好难解经济下行忧虑

  自8月初开始，证券市场各种利好便接踵而至。如在8月1日，证监会回应股市连跌，称市场反应过度，提醒投资者不要跟风杀跌，并鼓励上市公司回购股票；8月2日，证监会呼吁破净上市公司回购股份，支持大股东增持；8月3日，证监会宣布证券期货交易费用整体下降20%，并且表示在研究调整印花税；8月4日，深交所鼓励纯B股公司用缩股等方式维持上市；8月5日，证监会推出员工持股计划征求意见稿；8月7日，上交所表示将修改完善风险警示股票涨跌幅方案；8月16日，上交所就上市公司现金分红指引征求意见；8月17日，证监会表示将采取六大措施促进资本市场诚信；8月22日，证监会拟对《证券公司客户资产管理业务试行办法》及其配套实施细则进行修改并向社会公开征求意见；8月28日，转融通业务试点正式启动，中国证券金融公司先行启动转融资试点，转融券试点需等条件成熟时再择机推出。然而，市场反应冷淡，股指跌跌不休，究其原因，主要是一系列利好完全被对经济下行的担忧所吞噬。

  数据显示，7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%，为2010年2月份以来最低；7月份全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，为2009年11月份以来最低；7月份我国出口1769.4亿美元，增长仅为1%；7月70大中城市超7成房价环比上涨；1至7月，国有企业累计实现利润总额12000亿元，同比下降13.2%，7月比6月环比下降11.6%；7月人民币贷款增加额仅为5401亿元；6月末，商业银行不良贷款余额为4564亿元，较上年末新增285亿元，其中二季度新增182亿元；汇丰中国制造业采购经理人指数8月初值出乎意料大幅下滑，从7月终值49.3跌至47.8，创下9个月来新低；1至7月份，全国规模以上工业企业实现利润同比下降2.7%，降幅比前6月扩大0.5个百分点，其中7月同比下降5.4%，为工业企业利润累计增速连续6个月负增长。经济数据不佳，直接影响到市场的估值重心下移。

  外部危机总会重创A股

  除了内在的经济问题，外部危机也总会重创A股。历史上，如2008年的次债危机，2011年的欧债危机，都对A股形成了较大的杀伤力，在这两个年份A股的累计跌幅均位居全球主要股市前列。今年以来A股的走势同样也弱于全球各主要股指。

  8月份，美股道指走势强劲，在8月21日盘中创出5月4日以来的高点13330点，逼近曾于5月1日创出的2008年1月份以来的最高点13338点。香港恒指走势相对弱于美国，于8月9日盘中创出5月11日以来的高点20300点。香港国企指数走势和恒生相近，在8月9日创出5月16日以来的新高10010点。不过，全球主要股市在新高之后均进入调整，显示对欧债危机前景的担忧。

  相比于外围股市的强劲升势，A股只在8月上旬经历短暂升势后便重归跌势，在2100点附近反复震荡后破位下跌。这一幕在2300点和2200点整数关口时也均出现过，反映出A股投资者心理的极度脆弱。外围股市的近期走强，缘于对量化宽松的期盼，而一旦欧美启动“印钞机”，包括中国在内的持有大量外汇储备的金砖国家将深受其害，理应出现反差。

  9月份是一个关键性的时点。德国将于9月中旬就修改宪法以移交部分决策权予欧盟的提案，进行史上首次公投，同时欧洲央行可能在9月中旬公布该行干预债市、应对欧债危机的具体措施。而希腊若因偿债违约成为第一个退欧国家，将重现2008年9月份类似雷曼兄弟倒闭的负面效应，对A股将形成较大的杀伤力。但另一方面，如此加速探底也会促成2008年10月份见底的一幕出现。加上全球主要央行共同采取宽松货币政策的效应，则有望促成一轮转势行情。

  9月转折概率大

  历史上，9月份形成阶段性底部的概率较大。如2009年9月份形成了当年下半年的最低点；2010年9月份之后迎来一波500点左右的升势；2011年9月份之后，在10月份形成了2307点的阶段性底部，此后形成200点的升势。不过，在底部形成前，A股均会呈现十分惨烈的跌势。

  从周K线看，周均线尚维持空头排列，维持弱势格局。从月K线上看，大盘在经历了连续三个月下跌之后，8月份目前形成了带上影线的小阴线，5月均线和10月均线的下行趋势维持，呈现反弹受阻，仍将下跌的态势。历史数据显示，自2004年9月份以来，上证综合指数便没有出现过连续四个月的下跌，如果8月份出现连续第四根下跌的月K线，那么9月份形成最后一跌的概率较大。

  从成交看，截至目前，8月份沪深两市日均成交金额已经降至1100亿元以下的水平，为1月份以来的最低水平。从市场历史走势上看，股指只有在处于1000亿元附近的成交水平时，才具备形成底部的条件，例如2011年9月份和12月份，以及2012年1月份。目前只要两市合计的日成交金额维持千亿元左右的水平，底部信号将会临近。

  此外，8月31日沪深上市公司半年报将披露完毕，财务数据、股东数据将大白于天下。尤其是股东持股数据，可以反映机构投资者在6月底2200点附近时的持仓状况。以7月、8月两市的低迷成交情况看，多数持股被套，因此这些机构重仓股既可以作为判断主流机构操作动向的依据，也可以成为持仓配置的选择。目前，投资者可等待欧债危机引爆最后一跌，密切关注机构重仓股的动态，并筹集资金储备弹药准备在9月出手。 （作者单位：西南证券）