证券时报多媒体数字报

  继7月中下旬的一波跌势之后，焦炭1301合约经历了一段时间的震荡行情。近期，焦炭市场再掀波澜，在空头的不断袭击下，j1301合约期价重回跌势。那么，焦炭市场在经历了一波又一波的跌势之后，目前是否可以言底？笔者认为为时尚早。

  我国焦化行业的产能过剩严重，近年来行业的平均产能利用率不足75%，因而国内焦炭供应充足。国家统计局数据显示，今年7月我国焦炭产量为3735.2万吨，同比增长1.2%；1-7月份焦炭产量2.62亿吨，同比增长5.8%。按照85%的焦炭用于炼钢来对焦炭的需求进行简单评估，笔者发现近年来焦炭的需求量长期小于供应量，并且其过剩程度近期还在持续增加。尽管7月份随着部分焦化企业的减产，焦炭产量出现了一定程度的下降，过剩量也有所减少，但整体而言，目前此数值依然处于历史偏高位置，焦炭供应过剩较为明显。在这种情况下，近期焦炭社会库存持续走高，以典型的天津港场存数据为例，目前达到185.4万吨，处于历史高位。由此可见焦炭供应端压力明显，焦炭价格将承压。

  今年二季度以来，受需求疲软的拖累，钢材价格阴跌不止。以上海二级螺纹价格为例，其价格从4月初的4150元/吨下跌到了目前的3500元/吨，跌幅高达15.7%。钢材价格的弱势无疑加大了钢厂对焦炭价格的打压力度。近期多数钢厂也频频下调焦炭的采购价格，由于焦化企业议价能力弱，钢厂采购价的下调无疑将打压焦炭价格走势。

  全球经济的放缓是拖累钢材价格走弱的根本原因。从全国固定资产投资完成额数据看，目前同比增速一直维持在20%左右的低位，远不及前几年30%左右的平均值。而与此同时，房价依然处于高位，笔者认为后期国家对房地产行业的调控力度仍不会减弱，钢材的需求弱势难改。因此焦炭行业将继续在夹缝中艰难生存，焦炭价格难有反弹的动能。

  目前，焦化企业利润已处低位，因此炼焦煤的价格走势或将决定焦炭下方的想象空间。而今年以来，受全球经济放缓的影响，能源类产品的需求增速在逐步走弱，尤其是煤炭。随着美国页岩气的大规模开发，全球煤炭行业均遭受了巨大的打击。天然气对煤炭的替代作用使煤炭的需求快速萎缩，外盘煤炭价格走势疲软，澳大利亚动力煤价格从年初的115美元/吨左右下跌到了目前的92美元/吨左右，跌幅高达20%。外煤价格的疲软无疑也让国内煤炭价格承压，秦皇岛港典型动力煤的价格跌幅也均在20%左右。煤炭行业的整体弱势也让炼焦煤价格承压。

  从炼焦煤基本面情况看，受需求疲弱以及进口量增加的影响，近期炼焦煤库存指数呈现逐步走高的态势，炼焦煤供应端的压力在逐步体现。受此影响，炼焦煤价格走势疲软。尽管部分煤矿的限产保价将让后期炼焦煤供应量有所减少，但预计限产力度有限。后期需求端的情况将主导炼焦煤价格的走势。目前来看，煤矿生产利润尚可，炼焦煤仍有下行的空间。

  综合看，国内焦炭供应宽松，加上需求端的低迷，焦炭价格将进一步承压。而成本端炼焦煤的价格仍有下行空间，因此笔者认为焦炭价格的弱势行情后期仍将持续。操作上，建议前期空单继续持有，期价若反弹至1520元一线仍可加仓。 （作者单位：浙商期货）